美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)１日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在１．７５％至２％的水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)重申將繼續(xù)漸進(jìn)加息。
美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天結(jié)束貨幣政策例會(huì)后發(fā)表聲明說，６月份以來的信息顯示美國就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)強(qiáng)勁，家庭消費(fèi)和企業(yè)固定資產(chǎn)投資也增長強(qiáng)勁。同時(shí)，美國整體通脹和剔除食品與能源的核心通脹水平仍然接近２％的目標(biāo)。
聲明說，美國經(jīng)濟(jì)增長前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)似乎大致平衡，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)繼續(xù)漸進(jìn)加息將符合美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)擴(kuò)張、就業(yè)市場(chǎng)增長強(qiáng)勁和通脹率處于“對(duì)稱性的２％目標(biāo)”附近的要求。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上月出席美國國會(huì)聽證會(huì)時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為繼續(xù)漸進(jìn)加息是當(dāng)前最佳政策路徑。但他同時(shí)警告，特朗普政府的貿(mào)易政策可能已對(duì)美國企業(yè)資本開支產(chǎn)生影響，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)聽到越來越多的企業(yè)表示將暫時(shí)擱置資本開支計(jì)劃。
美聯(lián)儲(chǔ)６月宣布今年以來第二次加息，同時(shí)預(yù)計(jì)今年還有兩次加息。多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下次加息將在９月份。
自２０１５年１２月啟動(dòng)本輪加息周期以來，美聯(lián)儲(chǔ)已加息７次，并開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，以逐步退出金融危機(jī)后出臺(tái)的超寬松貨幣政策。（新華網(wǎng)）
此次美聯(lián)儲(chǔ)聲明后并沒有發(fā)布會(huì)，但聲明中措辭的微調(diào)卻格外引人注目，也間接體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)正在不斷“轉(zhuǎn)鷹”。
聲明稱，6月會(huì)議以來，F(xiàn)OMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì))得到的信息顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)步增長。就業(yè)增長最近幾個(gè)月平均保持強(qiáng)勁，失業(yè)率處在低位，最近的數(shù)據(jù)顯示，家庭支出和商業(yè)固定投資強(qiáng)勁增長。整體通脹和剔除食品和能源價(jià)格的通脹接近2%。長期通脹預(yù)期指標(biāo)幾乎未變。
“委員會(huì)預(yù)計(jì)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的進(jìn)一步上升與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的持續(xù)擴(kuò)張一致。強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境和通脹在中期將接近委員會(huì)2%的對(duì)稱目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得大致均衡?！?/p>
而6月，上述措辭為：委員會(huì)預(yù)計(jì)，隨著貨幣政策的進(jìn)一步逐步調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將在中期溫和擴(kuò)張；勞動(dòng)力市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)有所加強(qiáng)，衡量未來12個(gè)月通脹率的指標(biāo)料將在中期接近美聯(lián)儲(chǔ)2%的對(duì)稱目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得大致均衡。
對(duì)比后便可發(fā)現(xiàn)，7月的措辭顯然更為鷹派，確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的事實(shí)。上周五公布的美國第二季度GDP創(chuàng)下四年最快增速4.1%；數(shù)據(jù)鞏固美聯(lián)儲(chǔ)今年加息四次的預(yù)期。
本周稍早前公布的美國6月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率從5月的2%小幅下降至1.9%，不及預(yù)期2%，也低于美聯(lián)儲(chǔ)通脹目標(biāo)2%，核心PCE在5月于6年以來首次觸及該目標(biāo)，但1.9%的通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)在發(fā)達(dá)國家中“鶴立雞群”，日本和歐元區(qū)的通脹還在為邁向1%而努力。
此外，此前公布的7月芝加哥PMI為65.5,7月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)上升到127.4，均高于市場(chǎng)預(yù)期。（第一財(cái)經(jīng)）
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在當(dāng)前“減稅增支”的經(jīng)濟(jì)刺激下，未來美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)漸進(jìn)式加息的模式，甚至加息可能快于此前的預(yù)期，縮表則將以稍緩的節(jié)奏持續(xù)推進(jìn)。
6月時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要(SEP)的中值預(yù)測(cè)顯示，2018年底聯(lián)邦基金利率料為2.375%(3月預(yù)計(jì)為2.125%)，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將年內(nèi)加息預(yù)期上調(diào)至四次。2019年底聯(lián)邦基金利率料為3.125%(前次料為2.875%)。2020年底聯(lián)邦基金利率料為3.375%(前次料為3.375%)。更長周期的聯(lián)邦基金利率料為2.875%(前次料為2.875%)。這基本給出了未來美聯(lián)儲(chǔ)心中的加息路線圖，但這仍可能根據(jù)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱程度進(jìn)行調(diào)整。
工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，2018年年初至今，在“快加息”的引導(dǎo)下，美國內(nèi)生增長的正向循環(huán)初步構(gòu)建，為消費(fèi)主引擎注入持續(xù)動(dòng)力；特朗普稅改向“里根模式”趨近，有望釋放出較好的長期刺激效果。得益于“慢縮表”， 美國國內(nèi)流動(dòng)性仍然保持相對(duì)充裕，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性提供了緩沖墊。同時(shí)，當(dāng)前收益率曲線的平坦化并非經(jīng)濟(jì)衰退的先兆，并不值得憂慮。
因此，他也維持此前預(yù)判，2018年，美聯(lián)儲(chǔ)將維持“快加息+慢縮表”的政策搭配，全年加息次數(shù)將達(dá)到四次，后兩次加息將大概率發(fā)生在9月、12月。美國經(jīng)濟(jì)全年增速有望升至3%以上，并伴隨核心通脹的穩(wěn)步提振，因此美國市場(chǎng)股強(qiáng)于債的格局不會(huì)動(dòng)搖。
今年以來，稅改的刺激效應(yīng)正在超預(yù)期顯現(xiàn)。隨著公司稅率將從35%永久削減至20%，企業(yè)的資本支出(CAPEX)上升幅度超出了早前各界的預(yù)測(cè)，企業(yè)盈利強(qiáng)勁增長。
美國最成功的減稅案例是在1986年的里根時(shí)代。特朗普減稅的背景與當(dāng)年背景有頗多相似——經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇周期，貨幣政策處于加息周期，兩人均為共和黨人。雖然緊縮的貨幣政策與擴(kuò)張的財(cái)政政策可能有所沖突，但1986年減稅后的4年內(nèi)，美國的消費(fèi)、投資、就業(yè)等各方面都獲得了提振。
但是，各界也擔(dān)憂，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期晚期，仍然推出這一順周期的減稅刺激政策，似乎不合時(shí)宜。不可忽視的問題是，相比里根時(shí)期，當(dāng)前美國聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已經(jīng)急劇膨脹，聯(lián)邦債務(wù)與GDP比值從1986年的不足50%飛升到了當(dāng)前超出100%的水平。特朗普的減稅激進(jìn)程度也遠(yuǎn)超里根，這為未來幾年美國經(jīng)濟(jì)的演化打下了問號(hào)。（第一財(cái)經(jīng)）