中信證券：高基數(shù)和豬價加速下行疊加導(dǎo)致CPI增速落入較低水平

　　中證網(wǎng)訊 （記者 周璐璐） 中信證券11月10日下午發(fā)表研報稱，高基數(shù)和豬價加速下行疊加導(dǎo)致CPI增速落入較低水平。具體而言，二分法下，受到高基數(shù)影響，食品價格同比增長2.2%，為年內(nèi)最低水平；豬價環(huán)比下行7%，帶動其他禽畜類產(chǎn)品環(huán)比漲幅有所下降。不過，中信證券表示，10月份價格的全面下跌不足以說明居民消費需求有所回落，基本面好轉(zhuǎn)對居民部門消費改善的支撐邏輯仍然有效且能夠延續(xù)。
　　中信證券預(yù)計，11月CPI增速或繼續(xù)下降，但落入0以下的可能性有限。生豬供給繼續(xù)加快，價格難止下行趨勢。雖然預(yù)計非食品價格環(huán)比將繼續(xù)保持正增長，但難抵食品價格的持續(xù)下行。預(yù)計11月CPI同比增速將繼續(xù)有所下降。
另外，中信證券表示， 10月PPI同比與環(huán)比均與前值持平，主要有以下原因：一是今年10月假期較長且密集，一定程度影響工業(yè)生產(chǎn)需求，對工業(yè)品價格產(chǎn)生階段性影響；二是國際油價大跌導(dǎo)致石油產(chǎn)業(yè)鏈價格漲勢有所回落，同樣屬于階段性影響。從10月的分項價格數(shù)據(jù)變動來看，除原油產(chǎn)業(yè)鏈以外，其余分項漲跌不一，難以說明工業(yè)需求的顯著回落，后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)需求繼續(xù)加快存在邏輯支撐。
　　向后看，中信證券認為，隨著疫苗出臺的臨近，全球需求周期性回溫或已臨近，預(yù)計明年大宗商品價格將再度出現(xiàn)一定程度上漲，包括對明年油價上漲的預(yù)期修正，均對PPI的回升有正面作用。對于短期而言，雖然11月進入環(huán)保限產(chǎn)季，工業(yè)品價格出現(xiàn)上漲趨勢，但是考慮到去年同期高基數(shù)，PPI持續(xù)回升的態(tài)勢或繼續(xù)放緩，預(yù)計PPI回升趨勢的確立可能要等到明年初。