新三板精選層再融資新規(guī)這些安排值得關(guān)注
新華社北京5月17日電 題：新三板精選層再融資新規(guī)這些安排值得關(guān)注
新華社記者姚均芳、劉慧
新三板精選層再融資制度日前公開征求意見，通過特色制度安排，新規(guī)為中小企業(yè)“量體裁衣”，打造契合的融資機(jī)制。
“精選層再融資制度，是支持精選層發(fā)展一攬子政策的進(jìn)一步兌現(xiàn)，新規(guī)充分考慮了新三板市場(chǎng)的特點(diǎn)，有利于精選層企業(yè)快捷高效地再融資�！敝袊行∑髽I(yè)協(xié)會(huì)規(guī)范治理研究中心主任崔彥軍指出。
去年7月27日，集合了新三板部分優(yōu)質(zhì)公司的新三板精選層正式啟動(dòng)，首批入圍公司在完成股票公開發(fā)行后晉層。
此次再融資新規(guī)公開征求意見可謂正當(dāng)時(shí)。隨著精選層公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，對(duì)持續(xù)融資的需求也日益迫切。
新三板掛牌公司中超九成為中小企業(yè)，相較于大企業(yè)，中小企業(yè)融資需求特征顯著不同，需要特殊的、適度包容的制度安排�！靶☆~、快速、靈活、多元”，按照這一理念，新規(guī)進(jìn)行了制度設(shè)計(jì)。
“再融資制度有利于申報(bào)精選層公司按需融資，不貪多求大�？梢韵葷M足精選層基本條件，等企業(yè)發(fā)展壯大后實(shí)施再融資，減少股份稀釋�！贝迯┸姳硎荆@既滿足了公司階梯性發(fā)展的資金需求，又能使各階段投資者都有獲得感。
從具體規(guī)則來看，新規(guī)規(guī)定的發(fā)行方式多元，精選層公司可以向不特定合格投資者公開發(fā)行，也可以向特定對(duì)象發(fā)行，其中定向發(fā)行不設(shè)股東人數(shù)上限；發(fā)行機(jī)制靈活，向特定對(duì)象發(fā)行不強(qiáng)制保薦承銷，同時(shí)引入了授權(quán)發(fā)行、自辦發(fā)行等機(jī)制。
崔彥軍表示，A股再融資均有人數(shù)限制，而新三板投資者數(shù)量較少、參與的資金量有限，不設(shè)股東人數(shù)上限，發(fā)行難度將明顯降低。同時(shí)，授權(quán)發(fā)行和自辦發(fā)行機(jī)制的引入，大大壓縮了審議和審批時(shí)長，有利于公司按需小步快跑融資和脈沖式發(fā)展。
多位業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，不同于A股定向發(fā)行必須要求的保薦承銷，此次再融資制度不做強(qiáng)制要求，將節(jié)省中小企業(yè)的發(fā)行成本。
此外，新規(guī)還對(duì)中小企業(yè)發(fā)行要求體現(xiàn)了適度包容性。比如，掛牌期間存在部分規(guī)范性瑕疵的，可以在相關(guān)情形解除或消除影響后發(fā)行融資。
崔彥軍認(rèn)為，中小企業(yè)在發(fā)展過程中，有些規(guī)范性瑕疵可以理解，只要企業(yè)有規(guī)范化的意識(shí)，那么就應(yīng)該在相關(guān)情形解除或消除影響后，給它同樣的再融資機(jī)會(huì)。
根據(jù)去年6月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見，符合條件的新三板精選層公司將有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)板至交易所市場(chǎng)上市。
專家認(rèn)為，再融資制度為精選層公司打造了良好的持續(xù)融資制度環(huán)境，將吸引更多的優(yōu)質(zhì)公司申報(bào)精選層，支持精選層公司做優(yōu)做強(qiáng)，有利于部分?jǐn)M轉(zhuǎn)板公司留在精選層，也有利于部分公司夯實(shí)轉(zhuǎn)板發(fā)展基礎(chǔ)。
