《中國文化產(chǎn)業(yè)投融資市場報告2022年》發(fā)布

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）記者12月31日從清華大學(xué)國家金融研究院文創(chuàng)金融研究中心獲悉，《中國文化產(chǎn)業(yè)投融資市場報告2022年》已于日前發(fā)布。

　　報告總結(jié)，2022年，我國文化產(chǎn)業(yè)投融資市場呈現(xiàn)以下五個特點。

　　一是文化與旅游產(chǎn)業(yè)及其投融資市場今年受到疫情反復(fù)等外部因素的影響。2022年1-11月，文化產(chǎn)業(yè)投融資市場活躍度有所下滑。2022年1-11月，文化產(chǎn)業(yè)投融資市場整體融資次數(shù)與融資金額同比分別下降50.1%和82.5%。私募股權(quán)市場與并購市場發(fā)生融資事件次數(shù)較2021年同期分別下滑42.1%與 36.3%。產(chǎn)業(yè)短期業(yè)績承壓。2022年前三季度，A股文化上市企業(yè)的收入和利潤出現(xiàn)雙下滑。企業(yè)凈利潤降幅較大，同比下降35.4%。旅游A股上市企業(yè)營業(yè)收入持續(xù)下降。受到新冠疫情反復(fù)的影響，旅游上市企業(yè)單季度業(yè)績有所調(diào)整，三季度單季度凈利潤自2019年以來首次轉(zhuǎn)虧。

　　二是從長期看，隨著防疫政策的持續(xù)優(yōu)化以及經(jīng)濟(jì)政策的落地，投融資市場對文化和旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展信心得到很大的提振。

　　三是產(chǎn)業(yè)發(fā)展表現(xiàn)出韌性，產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢明顯。投融資市場積極支持文化與旅游優(yōu)質(zhì)項目的發(fā)展。受益于資本市場注冊制改革紅利，2022年1-11月，不計算個別超大型項目，文化企業(yè)A股首發(fā)融資整體規(guī)模較去年同期增長28.0%。首發(fā)融資項目單體融資規(guī)模擴(kuò)大，體現(xiàn)出在文化產(chǎn)業(yè)景氣度不高的環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)文化企業(yè)仍保持較強(qiáng)實力和成長韌性。

　　四是文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)趨勢不變，投融資市場創(chuàng)新賽道逆勢增長，孕育著未來發(fā)展的新動能。從2022年文化產(chǎn)業(yè)投融資熱詞統(tǒng)計情況看，元宇宙、區(qū)塊鏈等賽道的投融資活動呈現(xiàn)逆市上升態(tài)勢。其中元宇宙賽道上，投融資項目主要集中在元宇宙娛樂平臺、虛擬人與社交社區(qū)三個領(lǐng)域。在VR/AR投融資賽道上，項目在消費終端和內(nèi)容生產(chǎn)兩個領(lǐng)域均出現(xiàn)明顯增長。在AI投融資賽道上，利用AI技術(shù)在音視頻領(lǐng)域提供分發(fā)服務(wù)項目、虛擬人項目增速明顯，而利用AI技術(shù)進(jìn)行設(shè)計、內(nèi)容制作的項目逐漸得到資本關(guān)注。

　　五是文化與旅游投融資市場創(chuàng)新為文旅項目拓寬融資渠道，豐富文化金融供給。

　　此外，目前看，文旅基礎(chǔ)設(shè)施REITs的發(fā)行還面臨四點問題。部分文旅基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)無法計入公募REITs的底層資產(chǎn)。根據(jù)公募REITs的底層資產(chǎn)要求以及5A景區(qū)國有產(chǎn)權(quán)的特點，旅游酒店、旅游文娛類基礎(chǔ)設(shè)施無法作為公募REITs的底層資產(chǎn)，景區(qū)門票收益計入REITs的基礎(chǔ)資產(chǎn)池也存在一定障礙。文旅景區(qū)特許經(jīng)營權(quán)期限限制了文旅基礎(chǔ)設(shè)施REITs在期限方面優(yōu)勢的發(fā)揮。目前風(fēng)景名勝區(qū)特許經(jīng)營權(quán)最長期限不超過30年，而目前公募REITs的最長發(fā)行期限可達(dá)100年。公募REITs的融資成本相對較高。REITs的融資成本包括4%現(xiàn)金流分派率以及2.5‰的基金存續(xù)期年化管理費率，高于很多文旅企業(yè)的債券成本和貸款成本。尤其對于中等規(guī)模類項目來說融資成本不具備優(yōu)勢。從資本市場預(yù)期看，“特許經(jīng)營類”公募REITs并不是資本市場最關(guān)注的類型。同時，旅游上市企業(yè)的分紅表現(xiàn)以及2019年以來的收益情況，可能會影響資本市場對于旅游基礎(chǔ)設(shè)施REITs分紅的預(yù)期。旅游基礎(chǔ)設(shè)施底層資產(chǎn)的收益邏輯與公路、環(huán)保等具有政府保底的基礎(chǔ)設(shè)施收益邏輯存在差異，也對資本市場投資人的經(jīng)驗與能力提出新的要求。

　　報告指出，文旅公募REITs這一創(chuàng)新金融產(chǎn)品在文旅產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用，還需要文旅企業(yè)、政府、資本市場三方共同努力。文旅企業(yè)需要提升項目管理能力與運(yùn)營能力，完善項目升級、新項目開發(fā)計劃，做好優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目儲備。地方政府需對區(qū)域內(nèi)進(jìn)行項目摸底，將符合條件、有相關(guān)需求的項目盡快申報入全國基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點項目庫，完善旅游基礎(chǔ)設(shè)施項目積累；也要協(xié)調(diào)相關(guān)部門根據(jù)前期旅游基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)行情況推動相關(guān)要求進(jìn)一步細(xì)化。資本市場需要提高對于旅游基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)品的分析和理解能力，更有效發(fā)揮資本市場資源配置與價值發(fā)現(xiàn)的功能。只有找到三方利益共同點，才能真正發(fā)揮公募REITs的優(yōu)勢，推動文旅產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施升級及產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新。