降成本優(yōu)結(jié)構(gòu) 貨幣政策發(fā)力有空間

　　從近日發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)看，當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有望保持在低位，部分領(lǐng)域貸款利率存在下行空間。服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，信貸結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，貨幣政策精準(zhǔn)性料進(jìn)一步提升�？偭亢徒Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用值得期待。

　　部分領(lǐng)域貸款利率存下調(diào)空間

　　從利率上看，在人民銀行持續(xù)推動貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）改革紅利釋放背景下，當(dāng)前，銀行貸款利率顯著下降，中小微企業(yè)平均貸款利率降幅更明顯。

　　人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘透露，3月份新發(fā)放的企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.96%，比上年同期低29個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款利率為4.42%，比上月和上年同期分別低11個(gè)和41個(gè)基點(diǎn)。

　　下階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本有望保持在低位。“預(yù)計(jì)4月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將繼續(xù)停留在歷史低點(diǎn)附近，新發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款和居民房貸利率有望延續(xù)小幅下行勢頭�！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，在去年12月及今年3月人民銀行兩次降準(zhǔn)，以及去年下半年以來商業(yè)銀行存款利率普遍下調(diào)推動下，今年二季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本或保持在低位。

　　需要指出的是，盡管當(dāng)前貸款利率已處于相對合意區(qū)間，但仍有部分領(lǐng)域貸款利率存在下行空間。

　　正如王青所言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)步入回升通道，但基礎(chǔ)仍不牢固，短期內(nèi)需要將企業(yè)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，下一階段可適當(dāng)調(diào)降政策利率，引導(dǎo)市場利率繼續(xù)下行，進(jìn)一步穩(wěn)定、激發(fā)居民和企業(yè)有效融資需求。

　　優(yōu)化信貸投放結(jié)構(gòu)

　　一季度，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從行業(yè)投向看，阮健弘表示，一季度新增貸款主要投向制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、服務(wù)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)業(yè)貸款增長呈上升態(tài)勢，貸款的行業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

　　以制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?yàn)槔�，人民銀行數(shù)據(jù)顯示，3月末，制造業(yè)中長期貸款余額同比增長41.2%，比各項(xiàng)貸款的增速高29.4個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中長期貸款余額同比增長15.2%，比各項(xiàng)貸款的增速高3.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　往后看，專家普遍認(rèn)為，人民銀行將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對普惠金融、科技中小、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)力度，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長潛能。

　　郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的基礎(chǔ)尚不牢固，貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)有力，以加大對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。西南證券分析師葉凡認(rèn)為，下一步貨幣政策將提升精準(zhǔn)性，重點(diǎn)支持普惠、綠色、科技和基建四大領(lǐng)域。

　　加大貨幣政策精準(zhǔn)度，需要貨幣政策和財(cái)政政策加強(qiáng)配合。國家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良建議，通過與財(cái)政政策配合，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持對小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　多項(xiàng)政策工具值得期待

　　為加力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總量和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用值得期待。

　　總量工具方面，申萬宏源證券高級宏觀分析師屠強(qiáng)表示，目前商業(yè)銀行負(fù)債成本仍然較高，今年三四季度人民銀行有可能降準(zhǔn)，以此有效降低商業(yè)銀行負(fù)債端壓力。

　　中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧淑斌表示，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，貨幣政策將更強(qiáng)調(diào)打好“組合拳”，更強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)和精準(zhǔn)。貨幣寬松力度盡管大概率較去年四季度邊際收斂，但總量仍將是適度寬裕。

　　結(jié)構(gòu)性工具大有可為。王青表示，當(dāng)前物價(jià)水平較低，為貨幣政策發(fā)力提供了空間，后續(xù)貨幣政策在擴(kuò)張力度和工具選擇上會更具前瞻性。

　　人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具共17項(xiàng)，余額約6.8萬億元。人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，下一步，人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院決策部署，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，保持再貸款、再貼現(xiàn)等長期性工具的穩(wěn)定性，同時(shí)實(shí)施好多項(xiàng)階段性工具。

　　“預(yù)計(jì)未來結(jié)構(gòu)性貨幣政策將主要聚焦加大對國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，其他領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性貨幣政策在到期后或有序退出�！编囀绫笳f。