中銀證券管濤：中長期看 我國經(jīng)濟增速依然會高于其他主要經(jīng)濟體

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤日前在接受中國證券報記者采訪時表示，當前我國經(jīng)濟持續(xù)恢復，中長期看，我國經(jīng)濟增速依然會高于其他主要經(jīng)濟體。近期一系列提振經(jīng)濟、深化改革的舉措不斷推出，政策穩(wěn)增長的決心已經(jīng)不言而喻，政策整體發(fā)力點依然偏向中長期的高質(zhì)量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化建設(shè)。

　　經(jīng)濟復蘇波浪式、曲折式前進

　　“當前我國經(jīng)濟復蘇是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程�！闭劶叭绾慰创�當前我國宏觀經(jīng)濟走勢，管濤表示，國際政治經(jīng)濟形勢復雜嚴峻，發(fā)達經(jīng)濟體快速加息的累積效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟復蘇動能減弱，國內(nèi)經(jīng)濟運行面臨需求不足、一些企業(yè)經(jīng)營困難、重點領(lǐng)域風險隱患較多等挑戰(zhàn)。剔除基數(shù)效應(yīng)后，復蘇動能在5月以后有所放緩，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)服務(wù)消費強、商品消費弱，疊加外需持續(xù)走弱，對商品的需求趨于下降，抑制了國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)積極性。

　　他分析，需求不足的綜合體現(xiàn)就是物價下行壓力較大。不過，根據(jù)歷史經(jīng)驗，OECD中國綜合領(lǐng)先指數(shù)的拐點領(lǐng)先我國物價約10.5個月，該指數(shù)自2022年7月觸底回升至今，意味著物價基本上接近階段性底部。而且，宏觀政策維持對經(jīng)濟的支持力度。8月15日，人民銀行超預(yù)期降息，1年期MLF調(diào)降15個基點，打破了過去3年每次10個基點的規(guī)律，這有助于抵消外界擔憂的短期實際利率上升風險。近期，財政政策優(yōu)化、完善并加大對中小微企業(yè)減稅降費的支持力度，并將政策截止日期延后至2027年底。政府融資在下半年仍有充足空間。發(fā)改委和商務(wù)部也相繼出臺了多個促消費擴投資、穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資的政策。我國政策仍有較大空間，當前遇到的問題都是前進中的問題，也都能夠通過深化改革、擴大開放、推動創(chuàng)新、促進發(fā)展的辦法來逐步加以解決。

　　管濤認為，中長期看，我國經(jīng)濟增速依然會高于其他主要經(jīng)濟體。我國擁有全世界最為齊全的工業(yè)體系，同時也擁有14億人的超大消費市場和4億的中等收入人群。我國的工程師紅利不容小覷。我國工程師數(shù)量約占全世界的1/4，每年培養(yǎng)的工程師相當于美國、歐洲、日本和印度的總和。制造業(yè)升級穩(wěn)步推進。新能源汽車、光伏產(chǎn)量連續(xù)多年保持世界第一�？萍紕�(chuàng)新、統(tǒng)一大市場建設(shè)和持續(xù)對外開放等各項改革齊頭并進，人才要素、資本要素和全要素增長率均有望穩(wěn)定增長。

　　政策發(fā)力點偏向中長期高質(zhì)量發(fā)展

　　談及如何看待近期一系列提振經(jīng)濟、深化改革的舉措，管濤分析，從市場的角度來看，整體發(fā)力點依然偏向中長期的高質(zhì)量發(fā)展和中國式現(xiàn)代化建設(shè)。即便是短期性的穩(wěn)增長的政策措施，也要抓實抓細、落地生效，不可能一蹴而就。這與市場對立竿見影的短期刺激手段的期待有一定差距，是造成當前市場預(yù)期波動的重要原因。

　　“穩(wěn)增長對消費的重視程度逐漸上升。”他表示，過去投資驅(qū)動的模式遇到瓶頸，邊際效益下降，同時有債務(wù)積累和產(chǎn)能過剩的問題。因此，需要高度重視消費的基礎(chǔ)性作用。從消費與就業(yè)的內(nèi)生循環(huán)發(fā)力，鼓勵企業(yè)發(fā)展和靈活就業(yè)，積極營造“敢消費、能消費、愿消費”的氛圍。促消費政策方面，新能源汽車、綠色家電、電子產(chǎn)品下鄉(xiāng)、促進家居消費等相繼落地；各地根據(jù)自身能力組織了各類消費節(jié)、消費月；發(fā)改委提出了全面落實帶薪年假的倡議。擴投資政策方面，城市更新行動、城中村改造、平急兩用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、加大對民企企業(yè)的金融支持、加快專項債發(fā)行使用、促進人工智能發(fā)展等密集出臺。穩(wěn)就業(yè)政策方面，支持民營經(jīng)濟健康發(fā)展、著力解決重點人員就業(yè)問題、繼續(xù)給中小微企業(yè)減稅降費等。

　　管濤建議，下一階段依然需要堅持就業(yè)、民生優(yōu)先，適當增加對消費需求的刺激。同時，需要降低兩大不確定性，防范化解重點領(lǐng)域的風險，一個是對地方發(fā)展模式和債務(wù)處置的系統(tǒng)性解決方案，另一個是房地產(chǎn)。當前我國處于新舊動能轉(zhuǎn)換期，要保持需求總量的穩(wěn)定，警惕個別地方平臺公司債務(wù)違約和部分房企流動性危機演變成信心危機、系統(tǒng)性風險。

　　此外，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持流動性合理充裕，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展�？茖W合理把握利率水平，持續(xù)發(fā)揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調(diào)整機制的重要作用，引導降低融資成本。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具“聚焦重點、合理適度、有進有退”，繼續(xù)實施好存續(xù)工具，對結(jié)構(gòu)性矛盾突出領(lǐng)域延續(xù)實施期限，持續(xù)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等支持力度，有必要的話可以創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性工具。適應(yīng)房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)金融政策，指導銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率，促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，堅決防范匯率超調(diào)風險。

　　客觀看待內(nèi)外部環(huán)境變化

　　談及如何看待當前我國資本市場面臨的內(nèi)外部形勢變化、挑戰(zhàn)和機遇，管濤認為，海外經(jīng)濟逆風中出現(xiàn)了不理想的情況，即美國經(jīng)濟表現(xiàn)出較強韌性，美聯(lián)儲貨幣政策可能緊縮持續(xù)超預(yù)期。

　　他分析，當前，美國經(jīng)濟處于“制造業(yè)下行、消費者修復”的“詭異”狀態(tài)，PMI連續(xù)九個月低于枯榮線，但消費者信心在2022年四季度開始反彈，服務(wù)消費的韌性讓美國中小企業(yè)也開始變得樂觀。但是，美債利率還在上升，貨幣緊縮效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，仍存在過度緊縮和緊縮不足兩種不同的尾部風險。目前看，緊縮不足的風險略占上風。8月15日，亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型預(yù)計，美國三季度實際GDP折年率5.8%，遠超其潛在產(chǎn)出，給美聯(lián)儲后續(xù)穩(wěn)定物價提出了挑戰(zhàn)。與之相對的是，歐元區(qū)經(jīng)濟火車頭德國的經(jīng)濟處于停滯。近期，美元反彈給其他非美貨幣帶來了壓力，日元已經(jīng)跌入了2022年干預(yù)區(qū)間。

　　“外部風險不可控，逆風概率大于順風。做好自己的事是關(guān)鍵。”管濤說。不過。在他看來，美聯(lián)儲緊縮接近尾聲，邊際壓力下降。同時，IMF預(yù)計今明兩年新興經(jīng)濟體增長前景好于發(fā)達經(jīng)濟體，中國積極開拓海外市場。前七個月，我國對“一帶一路”沿線國家合計進出口8.06萬億元，增長7.4%，明顯好于整體增速。