債市表現(xiàn)強勁 警惕風險偏好變化

　　2月23日，30年期國債期貨主力合約盤中一度漲至106.02元，創(chuàng)上市以來新高；龍年首周，10年期、30年期國債收益率分別下行3個基點、7個基點……債市行情持續(xù)火熱。

　　專家表示，當前，債市上漲的大趨勢未逆轉，需注意市場情緒變化、股債“蹺蹺板”效應引發(fā)風險偏好變化給債市帶來的影響。

　　長期限品種表現(xiàn)亮眼

　　龍年首周，債市火熱依舊?，F(xiàn)券市場上，中債登數(shù)據(jù)顯示，2月23日，10年期國債收益率收報2.4009%，險破關鍵點位，與前一交易日2.4033%的收益率相比，繼續(xù)下行0.24個基點。此外，30年期國債收益率收報2.5809%，與前一交易日相比下行約1個基點。全周來看，10年期、30年期國債收益率分別下行3個基點、7個基點。

　　國債期貨方面，2月23日收盤，長期限國債期貨全線上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月23日，30年期國債期貨主力合約漲0.38%，報105.83元，盤中一度漲至106.02元，創(chuàng)上市以來新高。10年期國債期貨主力合約漲0.05%。全周來看，30年期、10年期國債期貨主力合約分別上漲0.94%、0.48%。

　　事實上，自2024年以來，債市一路高歌，長期限品種表現(xiàn)尤為亮眼。10年期、30年期國債收益率分別下行15個基點、25個基點。10年期、30年期國債期貨主力合約分別漲0.89%、4.06%。

　　專家分析，開年以來債券市場連續(xù)上漲主要與資金面寬松、年初金融機構欠配、LPR利率超預期調(diào)降有關。業(yè)內(nèi)人士表示，年初早配置債券，機構可以獲得更多票息，所謂“早配置，早受益”，使得年初債券配置力量較強，債券收益率易下難上。

　　“一方面，得益于節(jié)后資金較為寬松；另一方面，降息交易的整體邏輯并未改變，債券市場表現(xiàn)依然強勁?！碧祜L證券首席固收分析師孫彬彬表示。

　　火熱行情料延續(xù)

　　專家認為，債市火熱行情并未發(fā)生逆轉。華泰證券研究所副所長張繼強表示，鑒于新舊動能轉換和存款利率下調(diào)預期，債市上漲的大趨勢未逆轉。

　　國盛證券首席固收分析師楊業(yè)偉認為，5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)，顯示貨幣政策寬松周期持續(xù)，同時LPR利率下調(diào)將帶動貸款利率下降，銀行貸款的性價比相對債券進一步下行，銀行資金可能更多配置債券，這或帶動債券收益率進一步下行，債市強勁趨勢并未發(fā)生變化。

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士提示債市潛在風險。國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉表示，越來越“卷”的機構行為帶動收益率下行、與資金利率背離，“潛在”風險或在累積。流動性寬松、降息預期等對債市的利好已過度定價，或導致市場情緒反復。

　　平安證券首席固收分析師劉璐認為，在維持必要倉位的同時，要關注可能引發(fā)債市調(diào)整的風險因素：一是即將放量的債券供給及財政政策或發(fā)力帶來的影響；二是若權益市場未來持續(xù)改善，股債“蹺蹺板”效應將引發(fā)風險偏好變化及資金分流。