貨幣政策轉(zhuǎn)向“適度寬松” 加力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好

　　12月9日召開的中共中央政治局會(huì)議，對(duì)明年貨幣政策取向的定調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。專家表示，當(dāng)前貨幣政策取向有必要也有條件調(diào)整為“適度寬松”，后續(xù)央行在實(shí)施貨幣政策過程中將更加注重前瞻性、有效性、針對(duì)性，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　增強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)效果

　　專家表示，貨幣政策取向從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，是決策層基于對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的精準(zhǔn)把握及對(duì)未來可能面臨的內(nèi)外部影響因素的前瞻預(yù)判，意在通過實(shí)施更加有力的政策措施，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。

　　當(dāng)前，貨幣政策取向轉(zhuǎn)向條件已經(jīng)具備。信達(dá)證券宏觀首席分析師解運(yùn)亮表示，從歷史上看，確立“適度寬松”的政策取向需滿足兩大條件，即國(guó)內(nèi)穩(wěn)定物價(jià)壓力較大、國(guó)外美聯(lián)儲(chǔ)處于寬松周期。目前判斷，明年這兩類情形都可能存在。

　　在廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)連平看來，此前“穩(wěn)健”的貨幣政策取向與市場(chǎng)心理預(yù)期之間存在明顯落差，在政策力度上尚有不足。調(diào)整為“適度寬松”后，貨幣政策可以在更大程度上配合好更加積極的財(cái)政政策，實(shí)施“雙松”組合，進(jìn)一步增強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的效果。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，貨幣政策取向調(diào)整為“適度寬松”，進(jìn)一步表明貨幣政策取向?qū)⒏鶕?jù)內(nèi)外部形勢(shì)變化而適時(shí)調(diào)整，“宜松則松，宜緊則緊”，這將為明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。今年以來，貨幣政策已經(jīng)適時(shí)加大了逆周期調(diào)節(jié)力度。盡管年初貨幣政策取向定為“穩(wěn)健”，但實(shí)際執(zhí)行的是支持性的貨幣政策，有力有效地支持了我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好。

　　更大力度降準(zhǔn)降息可期

　　專家表示，在“適度寬松”的取向下，貨幣政策空間進(jìn)一步打開。從總量來看，保持流動(dòng)性更加合理充裕；在價(jià)格上，適度降低融資成本，更好體現(xiàn)出貨幣政策的有效性。明年更大力度的降準(zhǔn)降息皆可期待。

　　申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，一方面，貨幣政策或更大力度配合財(cái)政政策，進(jìn)一步通過降準(zhǔn)、國(guó)債購買等方式提供流動(dòng)性，對(duì)沖政府債融資放量的影響；另一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息，降低私人部門的負(fù)債成本。

　　關(guān)于降準(zhǔn)幅度，民生證券首席固定收益分析師譚逸鳴表示，考慮到明年政府債供給壓力、信貸投放修復(fù)情況，以及為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的低成本資金等因素，明年或有50個(gè)基點(diǎn)至100個(gè)基點(diǎn)的降準(zhǔn)操作。連平認(rèn)為，全年有望降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)左右，釋放3萬億元以上的流動(dòng)性，其中中小型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間有限，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)幅度在50個(gè)基點(diǎn)左右。

　　此外，單次降準(zhǔn)降息的幅度或有所提高。華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁表示，明年單次降準(zhǔn)、降息的幅度可能不會(huì)低于今年的幅度，并不排除加大幅度的可能性，具體取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

　　綜合運(yùn)用多種政策工具

　　除降準(zhǔn)降息外，專家表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以及國(guó)債買入、公開市場(chǎng)買斷式逆回購等操作有望繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模、提高使用頻率，持續(xù)增強(qiáng)貨幣政策的有效性、針對(duì)性。

　　如，現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的額度與使用率有望進(jìn)一步提高。連平表示，目前，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為重點(diǎn)領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)提供了較好的金融支持。明年央行或延續(xù)使用即將到期的兩項(xiàng)綠色金融工具，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等工具額度。

　　“明年央行將繼續(xù)運(yùn)用好存量結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，在必要時(shí)創(chuàng)設(shè)新的工具，引導(dǎo)和支持金融機(jī)構(gòu)做好‘五篇大文章’，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色金融、消費(fèi)金融等支持，體現(xiàn)出貨幣政策的針對(duì)性?！闭新?lián)首席研究員董希淼說。

　　在流動(dòng)性管理方面，今年央行逐漸形成了“7天期公開市場(chǎng)逆回購?fù)斗哦唐诹鲃?dòng)性+公開市場(chǎng)買斷式逆回購?fù)斗胖卸唐诹鲃?dòng)性+中期借貸便利（MLF）、國(guó)債買入和法定存款準(zhǔn)備金釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性”的工具體系。

　　譚逸鳴、中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明等專家認(rèn)為，在降準(zhǔn)降息的同時(shí)，央行將根據(jù)市場(chǎng)情況靈活選擇流動(dòng)性投放工具，或加大國(guó)債買入和公開市場(chǎng)買斷式逆回購等操作。