財(cái)政政策靠前發(fā)力 2025年地方債蓄勢(shì)待發(fā)

　　12月23日至24日召開的全國財(cái)政工作會(huì)議提出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，持續(xù)用力、更加給力，安排更大規(guī)模政府債券。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前已有9地公布2025年一季度地方債發(fā)行計(jì)劃，規(guī)模合計(jì)超3800億元。其中，四川、海南等地計(jì)劃于2025年1月份啟動(dòng)新一年的地方債發(fā)行工作。

　　多位專家表示，2025年地方政府債券發(fā)行可適度靠前，推動(dòng)盡早形成實(shí)物工作量。為提高資金使用效益，要實(shí)行專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理，擴(kuò)大用作項(xiàng)目資本金的范圍。

　　9地公布明年一季度發(fā)行計(jì)劃

　　中國債券信息網(wǎng)顯示，截至12月23日，已有四川、貴州、福建等9地公布2025年一季度地方債發(fā)行計(jì)劃，擬發(fā)行規(guī)模合計(jì)3855.12億元。

　　從各地披露情況看，2025年一季度，四川以1495億元的地方債發(fā)行計(jì)劃量暫列首位；山西、福建分別以467億元和446億元的發(fā)行計(jì)劃量緊隨其后。

　　從債券品種看，各地?cái)M發(fā)行的地方債品種涵蓋新增專項(xiàng)債、新增一般債、再融資專項(xiàng)債和再融資一般債；其中，四川、海南擬于2025年一季度發(fā)行新增專項(xiàng)債，規(guī)模分別為700億元和100億元。

　　多位專家認(rèn)為，2025年財(cái)政政策更加積極，新增專項(xiàng)債額度有望擴(kuò)大。廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平預(yù)計(jì)，2025年新增地方政府專項(xiàng)債額度有望提升至4.5萬億元以上，加上2萬億元的化債額度，合計(jì)將超過6.5萬億元。地方政府財(cái)務(wù)狀況改善有利于進(jìn)一步加大對(duì)基建、農(nóng)林水利、能源、倉儲(chǔ)物流、保障性安居工程等領(lǐng)域的投資支持。

　　盡早形成實(shí)物工作量

　　日前召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，要做好明年專項(xiàng)債券發(fā)行使用，盡早形成實(shí)物工作量，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供有力支撐。

　　按照近幾年慣例，國務(wù)院在每年四季度確定并提前下達(dá)下一年度部分新增地方政府債務(wù)限額，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人此前透露正在制定提前下達(dá)工作方案。專家認(rèn)為，地方債“提前批”額度下達(dá)將便于地方做好前期準(zhǔn)備工作，確保在2025年1月盡快啟動(dòng)地方債發(fā)行工作，盡早形成實(shí)物工作量。

　　從發(fā)行節(jié)奏看，四川、海南、云南、河北、山西擬于2025年1月份啟動(dòng)新一年的地方債發(fā)行工作。中誠信國際研究院研究員閆彥明表示，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，需把握好財(cái)政發(fā)力的節(jié)奏，宜早不宜遲，專項(xiàng)債可適度靠前發(fā)力，推動(dòng)盡早形成實(shí)物工作量，促進(jìn)穩(wěn)增長政策效應(yīng)及時(shí)顯現(xiàn)，更好穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　華福證券首席固收分析師徐亮表示，2025年財(cái)政政策將靠前發(fā)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，預(yù)計(jì)2025年上半年政府債供給量較大。國盛證券首席固收分析師楊業(yè)偉預(yù)計(jì)，2025年一季度地方政府專項(xiàng)債供給量為1.2萬億元至1.6萬億元，其中1月供給量為4000億元至9000億元。

　　提高資金使用效益

　　為確保用足用好地方政府專項(xiàng)債，提高資金使用效益尤為重要。前述國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，要實(shí)行地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理，允許用于土地儲(chǔ)備、支持收購存量商品房用作保障性住房，擴(kuò)大用作項(xiàng)目資本金范圍。要優(yōu)化項(xiàng)目審核和管理機(jī)制，適度增加地方政府自主權(quán)和靈活性，提高債券發(fā)行使用效率。

　　中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任何代欣表示，實(shí)行投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理、優(yōu)化項(xiàng)目審核和管理機(jī)制等部署，有助于解決當(dāng)前專項(xiàng)債發(fā)行使用中的難點(diǎn)、堵點(diǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化專項(xiàng)債運(yùn)行管理，推動(dòng)盡早形成實(shí)物工作量，提升債券資金使用效益。

　　在閆彥明看來，實(shí)行“負(fù)面清單”管理，是以清單方式明確列出專項(xiàng)債禁止投向領(lǐng)域，禁止投向領(lǐng)域之外的其他領(lǐng)域均可使用專項(xiàng)債資金，這將為專項(xiàng)債投向領(lǐng)域有序拓寬奠定良好的制度基礎(chǔ)。此外，預(yù)計(jì)地方專項(xiàng)債項(xiàng)目審核自主權(quán)將有序下放，或先從經(jīng)濟(jì)大省以及部分有條件的計(jì)劃單列市開始試點(diǎn)。

　　“為提高專項(xiàng)債的支出進(jìn)度并降低風(fēng)險(xiǎn)，有必要從‘先定額度再找項(xiàng)目’變成‘根據(jù)項(xiàng)目儲(chǔ)備情況定額度’，避免有額度但無處支出；同時(shí)，分配上要向債務(wù)負(fù)擔(dān)輕、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好和人口流入地區(qū)傾斜?！被涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議。