年終報(bào)道丨2025年A股積極因素有望持續(xù)匯聚

　　原標(biāo)題：政策加碼提振信心 盈利改善夯實(shí)基礎(chǔ)

　　2025年A股積極因素有望持續(xù)匯聚

　　2024年，A股市場(chǎng)在震蕩中穿行，指數(shù)雖有起伏，但積極因素不斷匯聚增多。三季度末以來，一系列穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的舉措持續(xù)出臺(tái)，有力提振了投資者信心，提升了市場(chǎng)活躍度，助力A股大盤走穩(wěn)向好。

　　在2025年即將拉開帷幕之際，回首過往、展望未來，諸多利好因素有望在新的一年里持續(xù)發(fā)酵。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，高股息紅利資產(chǎn)、科技創(chuàng)新、大消費(fèi)等多個(gè)主題概念板塊的投資機(jī)遇將涌現(xiàn)。

　　市場(chǎng)活躍 投資者獲得感增強(qiáng)

　　臨近年底，A股市場(chǎng)交投活躍度不減，投資者熱情仍然高漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日收盤，上證指數(shù)再度站上3400點(diǎn)關(guān)口，從9月24日至今累計(jì)漲逾23%。從成交情況看，從9月25日至今A股連續(xù)63個(gè)交易日的日成交額逾萬億元，創(chuàng)A股歷史日成交額連續(xù)超過萬億元的新紀(jì)錄。

　　三季度末以來，有關(guān)部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、提振消費(fèi)、呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性、加快資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的政策。在業(yè)內(nèi)人士看來，這些政策的出臺(tái)提振了投資者對(duì)A股市場(chǎng)的信心。

　　“無論是資金面維持流動(dòng)性寬松、財(cái)政政策向‘穩(wěn)增長(zhǎng)’傾斜，還是涉及資本市場(chǎng)領(lǐng)域的諸多改革措施陸續(xù)出臺(tái)，均對(duì)修復(fù)投資者的悲觀情緒、推動(dòng)資金入市有重大意義?！敝秀y證券首席策略分析師王君說。

　　華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，未來一段時(shí)間，貨幣政策操作將進(jìn)一步加大逆周期調(diào)控力度，以更好地促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　在宏觀政策層面不斷釋放強(qiáng)信心信號(hào)的同時(shí)，作為市場(chǎng)主體的上市公司，也在通過加大分紅、回購力度等舉措增強(qiáng)投資者獲得感。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至中國證券報(bào)記者12月29日發(fā)稿時(shí)，2024年以來已有近4000家上市公司實(shí)施現(xiàn)金分紅，分紅總金額約為2.40萬億元，創(chuàng)歷史新高；A股上市公司完成回購金額逾1650億元，刷新歷史紀(jì)錄。

　　“上市公司分紅和回購規(guī)模均創(chuàng)歷史新高對(duì)投資者信心有著顯著的提振效果。”在中國銀河證券策略首席分析師楊超看來，分紅是上市公司對(duì)投資者的真實(shí)回饋，讓投資者直接獲取回報(bào)，增強(qiáng)獲得感。回購向市場(chǎng)傳遞上市公司管理層對(duì)自身企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，有助于穩(wěn)定股價(jià)預(yù)期。對(duì)A股而言，這些舉措增強(qiáng)了市場(chǎng)吸引力，有望吸引更多資金流入。

　　機(jī)會(huì)更多 上市公司盈利料改善

　　2024年的A股行情即將收官，展望2025年，市場(chǎng)將如何演繹？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好，上市公司盈利有望進(jìn)一步改善。

　　中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認(rèn)為，2025年“以舊換新”政策或進(jìn)一步加力。除有望進(jìn)一步降準(zhǔn)降息外，央行在2024年已推出證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利以及股票回購增持再貸款兩項(xiàng)支持資本市場(chǎng)的創(chuàng)新工具，貨幣政策工具箱在2025年有望繼續(xù)擴(kuò)容。2025年，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革有望繼續(xù)朝著引入長(zhǎng)線資金以提高定價(jià)效率、加強(qiáng)投資者保護(hù)以提振參與者信心、鼓勵(lì)并購重組等方向推進(jìn)。

　　在一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策加持下，部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期呈回暖態(tài)勢(shì)。李求索認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)是個(gè)遞進(jìn)過程，穩(wěn)增長(zhǎng)政策應(yīng)進(jìn)一步加碼以鞏固當(dāng)前向好態(tài)勢(shì)。

　　在燕翔看來，宏觀政策穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)不變、A股估值偏低、資金入場(chǎng)仍有較大空間等因素，均對(duì)A股后續(xù)行情帶來提振作用。從基本面看，隨著內(nèi)需不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上市公司盈利也有望隨之好轉(zhuǎn)，或帶動(dòng)A股行情進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)階段。

　　“2025年，在流動(dòng)性寬松趨勢(shì)不會(huì)改變、資本市場(chǎng)重要性得到確認(rèn)等因素影響下，資產(chǎn)盈利預(yù)期也有望迎來改善?！痹陂_源證券策略首席分析師韋冀星看來，2025年A股市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)更均衡，機(jī)會(huì)也將更為豐富。當(dāng)前，上證指數(shù)的市盈率在全球主要權(quán)益市場(chǎng)中仍相對(duì)較低，對(duì)投資者而言，具有較高性價(jià)比。

　　投資布局 緊盯景氣成長(zhǎng)方向

　　從投資角度出發(fā)，2025年該如何在A股排兵布陣？中國證券報(bào)記者梳理業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，在2024年表現(xiàn)出色的高股息紅利資產(chǎn)有望繼續(xù)“發(fā)熱”。凈資產(chǎn)收益率（ROE）改善、景氣成長(zhǎng)等方向，也值得投資者關(guān)注。

　　李求索判斷，2025年A股配置思路的重點(diǎn)或從宏觀策略重回景氣投資和賽道研究，有多條主線值得關(guān)注。一是景氣成長(zhǎng)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注鋰電池、高端制造、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、軟件等領(lǐng)域。二是潛在沖擊相對(duì)小、外需韌性強(qiáng)的領(lǐng)域，如電網(wǎng)、商用車、家電等。三是股息率可能有所提升的部分非傳統(tǒng)高股息行業(yè)，如部分食品飲料等泛消費(fèi)領(lǐng)域。

　　考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，楊超建議，可聚焦中長(zhǎng)期視角下具備更強(qiáng)確定性的投資機(jī)會(huì)。一是在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的大背景下，可關(guān)注科技創(chuàng)新板塊。二是在加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策等因素帶動(dòng)下，關(guān)注大消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)。三是隨著央國企改革進(jìn)一步深化、市值管理逐步推進(jìn)，看好具備穩(wěn)健盈利能力、低估值和高股息優(yōu)勢(shì)的央國企板塊。

　　燕翔認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)邏輯出發(fā)，人工智能（AI）方興未艾，有望成為繼新能源后又一重大產(chǎn)業(yè)革命。從周期邏輯出發(fā)，2023年下半年以來，全球半導(dǎo)體銷售增速觸底回升，景氣度明顯反彈，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)周期目前仍處于上升階段。此外，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、塑造發(fā)展新動(dòng)能新優(yōu)勢(shì)是重要內(nèi)容，資本市場(chǎng)相關(guān)科技成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。