專家建議多管齊下深化資本市場改革

　　由中國人民大學(xué)國家金融研究院、國融證券主辦的第二十九屆（2025年度）中國資本市場論壇1月11日舉行。本屆論壇主題為“金融強(qiáng)國與資本市場發(fā)展”。

　　多位與會專家認(rèn)為，應(yīng)從大力促進(jìn)“長錢長投”，進(jìn)一步優(yōu)化央行關(guān)于資本市場流動性儲備的預(yù)期機(jī)制；發(fā)揮財政資金杠桿作用，引導(dǎo)社會資本加大科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；從提高上市公司質(zhì)量等方面深化改革，著力推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　支持長期資金入市

　　專家認(rèn)為，著力推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，當(dāng)務(wù)之急是要大力促進(jìn)長期資金和耐心資本發(fā)展。

　　“應(yīng)擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資，支持長期資金入市?！敝袊嗣胥y行原行長戴相龍說，建議加大養(yǎng)老金對股市的投資力度，擴(kuò)大保險資金對權(quán)益類產(chǎn)品的投資比例，進(jìn)一步發(fā)揮信托公司的投資功能，建立股票市場特定穩(wěn)定機(jī)制。

　　中國人民大學(xué)國家金融研究院院長吳曉求建議，應(yīng)拓展資金渠道。他說，要打通資金入市的堵點(diǎn)、痛點(diǎn)。其中，堵點(diǎn)包括三年長周期考核、商業(yè)保險資金入市償付能力指標(biāo)等，同時進(jìn)一步優(yōu)化央行關(guān)于資本市場流動性儲備的預(yù)期機(jī)制。

　　“大力促進(jìn)長期資金和耐心資本發(fā)展。”中證金融研究院院長毛寒松表示，應(yīng)加快落實(shí)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，打通中長期資金入市的堵點(diǎn)，提高價值創(chuàng)造能力，完善私募股權(quán)投資（PE）和風(fēng)險投資（VC）、“募投管退”的支持政策，協(xié)同推動政府引導(dǎo)基金的長周期考核，努力暢通科技、資本和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

　　發(fā)揮財政資金杠桿作用

　　專家認(rèn)為，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)發(fā)揮財政資金杠桿作用，引導(dǎo)社會資本加大支持科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度。

　　中國證監(jiān)會原主席肖鋼圍繞“加快構(gòu)建耐心資本發(fā)展壯大的市場生態(tài)”發(fā)表主旨演講時表示，要更好發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金作用，持續(xù)改進(jìn)政府引導(dǎo)基金功能，大力發(fā)展企業(yè)風(fēng)投基金。

　　肖鋼表示，要看到部分政府引導(dǎo)基金在投資方向和運(yùn)作模式上存在著同質(zhì)化現(xiàn)象。由于過多地強(qiáng)調(diào)投資項目注冊地要求和返投比例，容易形成資源配置的地域壁壘，增大跨區(qū)域資源整合的難度，加上目前強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)保值增值要求等，偏離了“投早、投小、投硬科技”的初衷。

　　肖鋼認(rèn)為，要明晰政府引導(dǎo)基金的宗旨。政府設(shè)立引導(dǎo)基金主要是利用財政資金的杠桿，增加全社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本的供給，著力解決創(chuàng)投市場失靈問題，加大對早期項目、科技前沿的“無人區(qū)”項目的支持力度。要建立科學(xué)合理的評價體系和容錯機(jī)制。增加風(fēng)險容忍度，擦亮風(fēng)險投資、長期投資的底色，增加對基礎(chǔ)研究的投入，重視孵化新技術(shù)、新企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的競爭力。

　　吳曉求表示，資本市場在推動中國高科技企業(yè)發(fā)展方面具有戰(zhàn)略性意義，但也要深刻理解注冊制和IPO的內(nèi)在含義，高科技企業(yè)融資必須符合IPO要求。

　　提高上市公司質(zhì)量

　　專家建議，多措并舉推動上市公司提高發(fā)展質(zhì)量，從做大做強(qiáng)主業(yè)、有序開展并購重組、積極分紅回購、加強(qiáng)市值管理等方面不斷提升上市公司投資價值。

　　一方面，要夯實(shí)高質(zhì)量上市公司基石。毛寒松建議，應(yīng)在融資結(jié)構(gòu)、公司治理、專業(yè)服務(wù)、監(jiān)管執(zhí)法等方面協(xié)同發(fā)力，引導(dǎo)上市公司加大分紅、回購力度，落實(shí)市值管理責(zé)任，更好地發(fā)揮并購重組作用，助力上市公司打造“第二增長曲線”。

　　“發(fā)展資本市場，要有優(yōu)秀的企業(yè)、良好的制度和嚴(yán)格的監(jiān)管，還需要對我國有必要、有條件、有能力發(fā)展強(qiáng)大的資本市場充滿信心?！贝飨帻埍硎尽?/p>

　　另一方面，要鼓勵符合條件的上市公司積極開展并購重組。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒認(rèn)為，當(dāng)下我國主動退市的公司占比偏低。諸多產(chǎn)業(yè)不同程度地存在集中度不足、陷入低效內(nèi)卷競爭等問題。他還認(rèn)為，監(jiān)管部門有望出臺一系列實(shí)操性的指引細(xì)則，如適度放寬對募集資金用途的監(jiān)管要求等，為并購重組的順暢推進(jìn)保駕護(hù)航。

　　此外，專家建議提高上市公司信披質(zhì)量。毛寒松表示，應(yīng)把公開透明的要求貫徹到信息披露的全過程，把“尊重投資者、回報投資者”的理念融入公司治理。