政策包容度持續(xù)提升 優(yōu)質(zhì)并購(gòu)重組案例料不斷涌現(xiàn)

　　近期，多個(gè)具有標(biāo)桿意義的A股市場(chǎng)并購(gòu)重組案例不斷涌現(xiàn)。市場(chǎng)人士分析，5月修訂發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》在簡(jiǎn)化審核程序、創(chuàng)新交易支付工具、鼓勵(lì)私募基金參與等方面作出優(yōu)化，催生出一批優(yōu)質(zhì)典型并購(gòu)重組案例，這些重組標(biāo)的更加優(yōu)質(zhì)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同特征更加明顯。隨著政策包容度持續(xù)提升，更多具有標(biāo)桿意義的優(yōu)質(zhì)案例有望不斷涌現(xiàn)，持續(xù)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力。

　　典型案例持續(xù)落地

　　近段時(shí)間，多個(gè)具有標(biāo)桿意義的案例涌現(xiàn)。

　　5月29日，富樂(lè)德發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金項(xiàng)目獲深交所重組委審議通過(guò)，這是重組辦法修訂發(fā)布后A股市場(chǎng)首家過(guò)會(huì)的重組項(xiàng)目。也是《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即“并購(gòu)六條”）發(fā)布以來(lái)，首單運(yùn)用定向可轉(zhuǎn)債作為支付工具之一的重組項(xiàng)目。

　　6月9日，重組辦法修訂發(fā)布后首單上市公司之間吸收合并交易案迎來(lái)新進(jìn)展。當(dāng)晚，海光信息和中科曙光雙雙披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案公告。

　　6月10日晚間，鴻合科技發(fā)布詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，披露了此次籌劃實(shí)控人變更的詳細(xì)情況。合肥瑞丞擬作為普通合伙人暨執(zhí)行事務(wù)合伙人設(shè)立基金，以15.75億元收購(gòu)鴻合科技25%股份并取得公司控制權(quán)。這是“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，A股市場(chǎng)首單CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資）收購(gòu)上市公司的案例。

　　迅實(shí)國(guó)際金融控股董事長(zhǎng)應(yīng)偉平表示，私募投資基金具有產(chǎn)業(yè)鏈、資本、技術(shù)和人才等優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游通常擁有眾多被投企業(yè)，入主上市公司后可借助上市公司主體發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，幫助上市公司解決業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等問(wèn)題，開(kāi)拓新的增長(zhǎng)空間，推動(dòng)上市公司做大做強(qiáng)。

　　可以看到，在政策暖風(fēng)下，越來(lái)越多的上市公司開(kāi)始探索用足用好政策紅利，實(shí)現(xiàn)外延式高質(zhì)量發(fā)展。

　　并購(gòu)標(biāo)的含“新”量高

　　從并購(gòu)標(biāo)的看，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)并購(gòu)活躍，并購(gòu)標(biāo)的含“新”量高。

　　6月9日，天億馬擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)星云開(kāi)物全部或部分股權(quán)（取得控股權(quán)）并募集配套資金是代表案例之一。

　　除天億馬外，中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少公司將并購(gòu)目光投向新興產(chǎn)業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，并購(gòu)標(biāo)的含“新”量高的代表性案例不在少數(shù)。國(guó)科微擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向?qū)幉镜冉灰讓?duì)方購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的中芯寧波股權(quán)，并擬向符合條件的特定對(duì)象發(fā)行股票募集配套資金。浙江力諾擬收購(gòu)徐州化工機(jī)械有限公司100%股權(quán)，提升公司在調(diào)節(jié)閥領(lǐng)域的技術(shù)水平和生產(chǎn)能力，增強(qiáng)公司綜合實(shí)力。

　　證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，在并購(gòu)重組領(lǐng)域，今年以來(lái)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司披露資產(chǎn)重組超140單，是去年同期的2倍。

　　東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，總的來(lái)看，“并購(gòu)六條”后的并購(gòu)重組大部分基于產(chǎn)業(yè)自身補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的整合需求，從產(chǎn)業(yè)協(xié)同性角度出發(fā)挑選投資標(biāo)的，逐步回歸產(chǎn)業(yè)鏈延伸需求的并購(gòu)本源。

　　“通過(guò)并購(gòu)掌握核心技術(shù)且具備高成長(zhǎng)潛力的標(biāo)的，上市公司得以快速切入新興產(chǎn)業(yè)賽道向‘新’轉(zhuǎn)型。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說(shuō)，這一戰(zhàn)略布局不僅為企業(yè)構(gòu)建長(zhǎng)期發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力提供支撐，更以資本整合的方式為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能，推動(dòng)技術(shù)成果與市場(chǎng)需求的深度融合，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙向賦能。

　　制度供給有望加大

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，在政策鼓勵(lì)下，并購(gòu)重組活躍度有望進(jìn)一步提升，符合條件的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)將獲得持續(xù)性政策支持，更多典型案例有望持續(xù)涌現(xiàn)。

　　符合條件的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)有望獲得持續(xù)性政策支持。證監(jiān)會(huì)首席律師程合紅日前表示，支持上市公司收購(gòu)有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。

　　機(jī)構(gòu)人士建議，針對(duì)市場(chǎng)化并購(gòu)適度放寬相關(guān)時(shí)間限制及重組方案調(diào)整的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步明確未盈利硬科技企業(yè)參與并購(gòu)重組的標(biāo)準(zhǔn)，提高虧損硬科技企業(yè)評(píng)估方法的靈活性。

　　據(jù)悉，在提升政策包容度、激發(fā)市場(chǎng)活力的同時(shí)，相關(guān)部門(mén)還將通過(guò)強(qiáng)化信息披露、中介機(jī)構(gòu)核查以及嚴(yán)肅追責(zé)等配套措施，確保市場(chǎng)交易規(guī)范有序，保障投資者合法權(quán)益，維持市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒建議，加強(qiáng)信息披露要求，強(qiáng)化對(duì)交易標(biāo)的的盡職調(diào)查、加強(qiáng)對(duì)殼公司交易的監(jiān)管，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，謹(jǐn)防盲目跨界、“忽悠式”重組，對(duì)囤殼炒殼、玩概念、“忽悠式”重組、盲目跨界等從嚴(yán)監(jiān)管，打擊各類(lèi)市場(chǎng)亂象。