鳳凰國際iMarkets編譯自CNBC，投資銀行法國興業(yè)銀行的策略師表示，當(dāng)前投資者過于樂觀，在這種低波動(dòng)性的環(huán)境下承擔(dān)了太多風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股市出現(xiàn)下跌的可能性增大。
法國興業(yè)銀行全球資產(chǎn)配置主管阿蘭-博科布薩(Alain Bokobza)本周一在一份報(bào)告中說：在低利率、充裕的流動(dòng)性、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長和對(duì)特朗普看好的背景下，投資者們對(duì)前景感到金光閃閃，繼續(xù)將資產(chǎn)價(jià)格、波動(dòng)性和杠桿率推到歷史的極端水平。然而，一個(gè)較低的波動(dòng)性帶著相當(dāng)極端的趨勢，而這是一種危險(xiǎn)的信號(hào)，我們把它比作火山邊緣的舞蹈。
博科布薩還將美國股市與煮沸的青蛙進(jìn)行了比較，而這只青蛙并沒有意識(shí)到它的危險(xiǎn)環(huán)境。博科布薩表示：“目前的動(dòng)態(tài)形勢讓美國股市面臨與青蛙類似的風(fēng)險(xiǎn)。”
美國股市今年一直在遭受“火燒”，上漲趨勢強(qiáng)勁。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2017年上漲逾15%，主要的推動(dòng)力來自各個(gè)企業(yè)的盈利強(qiáng)勁、美國稅法改革的良好預(yù)期，以及全球經(jīng)濟(jì)狀況改善。自金融危機(jī)以來，美國貨幣政策一直是股市的利好因素，但與歷史標(biāo)準(zhǔn)相比，現(xiàn)在的貨幣政策仍然寬松。
但博科布薩表示，盡管美國國會(huì)和特朗普政府通過稅收改革法案的不確定性依然存在，但標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)還是很有價(jià)值的參考標(biāo)準(zhǔn)。雖然特朗普的稅改法案很有可能無法通過，或?qū)⒈阮A(yù)期的改革更溫和，總的來說這都是一個(gè)越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的結(jié)果可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。一些稅收改革的預(yù)期已經(jīng)被市場消化。
美國眾議院上周通過了將公司稅從35%下調(diào)至20%的法案。但是參議院仍然需要就自己的法案進(jìn)行投票，這兩者之間存在著關(guān)鍵的區(qū)別。
目前，美國企業(yè)面臨的問題是，美國大部分地區(qū)對(duì)州和地方稅收減免的處理不同。如果按照參議院的計(jì)劃，將完全取消這些稅收減免。但是這一措施可能會(huì)疏遠(yuǎn)一些眾議院共和黨人，因?yàn)樵摲ò笇⒃试S高達(dá)1萬美元的財(cái)產(chǎn)稅減免。
對(duì)此，博科布薩說，由于投資者擔(dān)心錯(cuò)過最近的牛市行情，所以通過被動(dòng)投資策略持續(xù)不斷的把資金注入，這使得股市受到了提振。“過去幾年里，美國股市的被動(dòng)流入一直很高，這是一種趨勢，加劇了標(biāo)普500指數(shù)的看漲趨勢�！�
與此同時(shí)，市場的不斷走高，正在提高另一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)——在紐約證券交易所上市的公司的保證金債務(wù)水平水漲船高。
博科布薩說：“保證金債務(wù)的增長還沒有達(dá)到過高的水平，就像21世紀(jì)前10年和2007年的市場崩潰一樣。然而，我們預(yù)計(jì)進(jìn)入熊市的背景下，可能會(huì)因追加保證金而加劇股市的拋售。”
總的來說，博科布薩表示，他和他的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)市場崩潰或發(fā)生金融危機(jī)，認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)顯示了不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)狀況。熊市“在遙遠(yuǎn)的未來，但并不遙遠(yuǎn)�！�
法國興業(yè)銀行預(yù)計(jì)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2019年年底前將會(huì)從本周一的水平下跌22.5%，下跌2000點(diǎn)。
