鳳凰國(guó)際iMarkets編譯自CNBC,投資銀行法國(guó)興業(yè)銀行的策略師表示,當(dāng)前投資者過(guò)于樂(lè)觀,在這種低波動(dòng)性的環(huán)境下承擔(dān)了太多風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致股市出現(xiàn)下跌的可能性增大。
法國(guó)興業(yè)銀行全球資產(chǎn)配置主管阿蘭-博科布薩(Alain Bokobza)本周一在一份報(bào)告中說(shuō):在低利率、充裕的流動(dòng)性、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和對(duì)特朗普看好的背景下,投資者們對(duì)前景感到金光閃閃,繼續(xù)將資產(chǎn)價(jià)格、波動(dòng)性和杠桿率推到歷史的極端水平。然而,一個(gè)較低的波動(dòng)性帶著相當(dāng)極端的趨勢(shì),而這是一種危險(xiǎn)的信號(hào),我們把它比作火山邊緣的舞蹈。
博科布薩還將美國(guó)股市與煮沸的青蛙進(jìn)行了比較,而這只青蛙并沒(méi)有意識(shí)到它的危險(xiǎn)環(huán)境。博科布薩表示:“目前的動(dòng)態(tài)形勢(shì)讓美國(guó)股市面臨與青蛙類似的風(fēng)險(xiǎn)!
美國(guó)股市今年一直在遭受“火燒”,上漲趨勢(shì)強(qiáng)勁。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2017年上漲逾15%,主要的推動(dòng)力來(lái)自各個(gè)企業(yè)的盈利強(qiáng)勁、美國(guó)稅法改革的良好預(yù)期,以及全球經(jīng)濟(jì)狀況改善。自金融危機(jī)以來(lái),美國(guó)貨幣政策一直是股市的利好因素,但與歷史標(biāo)準(zhǔn)相比,現(xiàn)在的貨幣政策仍然寬松。
但博科布薩表示,盡管美國(guó)國(guó)會(huì)和特朗普政府通過(guò)稅收改革法案的不確定性依然存在,但標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)還是很有價(jià)值的參考標(biāo)準(zhǔn)。雖然特朗普的稅改法案很有可能無(wú)法通過(guò),或?qū)⒈阮A(yù)期的改革更溫和,總的來(lái)說(shuō)這都是一個(gè)越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的結(jié)果可能會(huì)增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。一些稅收改革的預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)消化。
美國(guó)眾議院上周通過(guò)了將公司稅從35%下調(diào)至20%的法案。但是參議院仍然需要就自己的法案進(jìn)行投票,這兩者之間存在著關(guān)鍵的區(qū)別。
目前,美國(guó)企業(yè)面臨的問(wèn)題是,美國(guó)大部分地區(qū)對(duì)州和地方稅收減免的處理不同。如果按照參議院的計(jì)劃,將完全取消這些稅收減免。但是這一措施可能會(huì)疏遠(yuǎn)一些眾議院共和黨人,因?yàn)樵摲ò笇⒃试S高達(dá)1萬(wàn)美元的財(cái)產(chǎn)稅減免。
對(duì)此,博科布薩說(shuō),由于投資者擔(dān)心錯(cuò)過(guò)最近的牛市行情,所以通過(guò)被動(dòng)投資策略持續(xù)不斷的把資金注入,這使得股市受到了提振。“過(guò)去幾年里,美國(guó)股市的被動(dòng)流入一直很高,這是一種趨勢(shì),加劇了標(biāo)普500指數(shù)的看漲趨勢(shì)。”
與此同時(shí),市場(chǎng)的不斷走高,正在提高另一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)——在紐約證券交易所上市的公司的保證金債務(wù)水平水漲船高。
博科布薩說(shuō):“保證金債務(wù)的增長(zhǎng)還沒(méi)有達(dá)到過(guò)高的水平,就像21世紀(jì)前10年和2007年的市場(chǎng)崩潰一樣。然而,我們預(yù)計(jì)進(jìn)入熊市的背景下,可能會(huì)因追加保證金而加劇股市的拋售。”
總的來(lái)說(shuō),博科布薩表示,他和他的團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)在短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)崩潰或發(fā)生金融危機(jī),認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)顯示了不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)狀況。熊市“在遙遠(yuǎn)的未來(lái),但并不遙遠(yuǎn)!
法國(guó)興業(yè)銀行預(yù)計(jì),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2019年年底前將會(huì)從本周一的水平下跌22.5%,下跌2000點(diǎn)。