零對沖網(wǎng)站(Zero Hedge)近日報道稱，美聯(lián)儲二號人物比爾·達德利(Bill Dudley)坦言，他越來越擔心資產(chǎn)價格上漲將引發(fā)市場風險。據(jù)推測，美聯(lián)儲已經(jīng)沒有任何措施限制資產(chǎn)價格的走勢。其次，比爾·達德利擔心特朗普的減稅計劃將增加美國的長期財務負擔。
目前，美國正在面臨其他方面的壓力，例如隨著嬰兒潮一代退休，美國債務成本和福利支出正在增加等等。
奇怪的是，比爾·達德利并沒有提到是哪一屆政府在10年內將美國債務從10萬億美元增加到20萬億美元，是哪個政府機構在降低儲蓄者利益的同時將利率保持在歷史低位，從而使得美國債務翻倍。
當?shù)貢r間12日上午，高盛投資公布了一份報告。在報告中，高盛首席經(jīng)濟學家表示將更新美國國債預測，并修正美國赤字預測。結果，美國有價貸款規(guī)模預計將從2018年的低于5000億美元增長至2019年的超過1萬億美元，美國債務危機終將爆發(fā)。
高盛解釋了美國債務需求增長的三個原因：
首先，最近實施的稅收改革立法預計將在未來四年平均每年增加超過2000億美元的財政赤字，美國國會也很有可能通過許多財政支出文件。
其次，美聯(lián)儲調整資產(chǎn)組合將增加美國財政部的國債發(fā)行量。
再次，一旦美國暫停提高長期債務上限，美國財政部的現(xiàn)金收支表或將增加約2000億美元，這也將迫使美國債務上升。
高盛預計，美國財政部將在2月的季度再融資聲明中宣布其債務需求已經(jīng)出現(xiàn)實質性增長。但是，高盛并沒有提到，當美國債務供給翻倍和美聯(lián)儲將繼續(xù)縮減資產(chǎn)負債表，歐洲央行和日本央行將加速收緊貨幣政策，全球通貨膨脹預計將保持上漲趨勢時，利率將發(fā)生什么變化。同樣，該投行并沒有提到，當各國央行逐漸擺脫債務貨幣化時，誰將成為這場債務圍巾的邊際購買者。
為將美聯(lián)儲重新進入赤字融資業(yè)務，美國或將實施第四輪量化寬松的貨幣政策。但是，高盛并沒有明確，推動實施第四輪量化寬松的貨幣政策的市場誘因是什么。
下文中，高盛解釋了美國債務供給為何將飆升逾100%：
高盛將提高美國國債發(fā)行預期。
在2月公布季度再融資聲明之前，高盛將更新美國國債的發(fā)行預期。
高盛預計，與2017財年相比，美國有價證券的凈發(fā)行量將在2018財年增加一倍左右，原因有三：
美國預算赤字預警將會上漲。在2018財年和2019財年中，美國赤字規(guī)模預計將分別達到7500億美元和1.05萬億美元，分別占美國GDP的3.7%和5%，高于2017財年的6660億美元。美國赤字增加的主要原因，是最近實施的稅改法案。另外，我們預計美國國會將批準額外的財政支出。
美國現(xiàn)金收支表在2017財年出現(xiàn)縮減，但由于債務上限因素，2018年現(xiàn)金收支表或將增加。過去幾年，沒有債務上限的影響，美國財政部的目標實現(xiàn)3500億美元至4000億美元的現(xiàn)金余額。但在2017財年的大部分時間里，由于債務上限的限制，這一比例降至1500億至2000億美元。預計美國國會將在明年3月之前再次暫停債務限額，并延續(xù)到2019年中。一旦債務上限被暫停較長時間，高盛預計現(xiàn)金收支表將升至3500億美元左右。這將使得美國貸款規(guī)模在2018財年增加近2000億美元。
美國調整資產(chǎn)負債表規(guī)模將提高市場消化情況。預計美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表中的3780億美國國債將在2018財年到期，4120億美元在2019財年到期。鑒于只有本金支付規(guī)模超過債務上限規(guī)模的情況下，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)才會重新投資到期證券，高盛預計美國調整資產(chǎn)負債表將使得美國有價貸款規(guī)模在2018財年和2019財年分別增加1790億美元和2860億美元。
因此，高盛預計，美國有價貸款凈規(guī)模將從2017財年的4880億美元增長至2018財年的1.03萬億美元。去年11月發(fā)布的最新進度再融資聲明顯示，美國財政部將增加債務供給，并宣布在2月再融資時將逐步增加票面利率和擴大聯(lián)邦儲備券(FRN)拍賣規(guī)模。同樣，美國財政部表示很可能將在穩(wěn)定其未償債務的加權平均期限的基礎上滿足其即將發(fā)行的債券需求。該聲明令許多固定收益投資者感到意外。據(jù)悉，美國財政部已經(jīng)將加權平均期限(WAM)延長了約十年。
最后，分析師援引了美聯(lián)儲新主席鮑威爾的話來解釋投資者困惑的利率的問題：美國利率即將飆升。
分析師認為：美國正在鼓勵投資者冒險，我們應該對此進行反省。投資者現(xiàn)在確實明白，我們將及時防止嚴重損失。這并不是說，投資者賺錢容易，而是他們已經(jīng)擁有足夠多的動力去承擔更多的風險，而且他們也正在這樣做。與此同時，美國正在信貸范圍內打擊固定資產(chǎn)泡沫。當利率上漲時，這種做法將導致巨大損失。你們幾乎可以說，這是美聯(lián)儲的策略。
是的，利率即將上漲。對那些遭受巨大損失的投資者說，不要擔心，這些最后都會成為別人的問題。
