瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆日前接受媒體采訪時(shí)表示，今年全球開始逐步進(jìn)入加息周期。短期內(nèi)美元將比較強(qiáng)勁，但從中長期來看，這種強(qiáng)勢(shì)難以持續(xù)。
全球進(jìn)入加息周期
胡一帆指出，今年全球經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)投資周期日趨成熟，基本上是從中期進(jìn)入比較成熟的后期階段。全球經(jīng)濟(jì)的基本面比較穩(wěn)健，企業(yè)盈利也在不斷地上升�！耙悦绹鵀槔�，基本上是二戰(zhàn)以后最強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期，在這樣的周期之下，失業(yè)率已經(jīng)降到歷史最低，市場(chǎng)上出現(xiàn)了勞動(dòng)力比較緊張的缺口，之后會(huì)出現(xiàn)比較明顯的全球加息過程�！�
胡一帆表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)加息四次，明年將加息三次。而歐洲央行雖然加息要等到2019年，但其從今年四季度開始就將基本不再購買債券。全球央行從2008年金融危機(jī)之后，一直是凈購買者，但到今年第四季度是一個(gè)巨大的流動(dòng)性拐點(diǎn)，全球央行從凈購買者變成了凈提供者，流動(dòng)性出現(xiàn)了絕對(duì)數(shù)量的減少。
美元漲勢(shì)或難持續(xù)
對(duì)于美元問題，胡一帆指出，美元今年上半年波動(dòng)較為明顯，短期內(nèi)美元走勢(shì)將比較強(qiáng)勁，最主要的原因是美聯(lián)儲(chǔ)加息，且歐洲市場(chǎng)比較動(dòng)蕩。但從中長期來看，6個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)美元將保持相對(duì)弱勢(shì)的態(tài)勢(shì)。
她強(qiáng)調(diào)，在歷史上，如果美國經(jīng)濟(jì)上行，失業(yè)率達(dá)到歷史的最低，這時(shí)候美國的赤字通常小于3%，但在美國經(jīng)濟(jì)如此向好的狀況之下，還在減稅和增加投資，中長期不排除發(fā)生經(jīng)濟(jì)過熱的可能性。在這樣的過程中，美元、失業(yè)率和財(cái)政赤字發(fā)生了逆行，現(xiàn)在失業(yè)率已經(jīng)到了最低，財(cái)政赤字仍在不斷上行超過3%，可能還將繼續(xù)上行。彌補(bǔ)這個(gè)缺口的辦法就是發(fā)美元債，而發(fā)美元債會(huì)讓市場(chǎng)供給更多的美元，將導(dǎo)致美元相對(duì)歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的相對(duì)弱勢(shì)。
此外，美元之前比較強(qiáng)勢(shì)，最主要的原因是美國先于其他國家退出量化寬松政策。而歐元區(qū)2019年可能開始加息，日本也在大幅度減少購買債券，并且下半年將會(huì)調(diào)高對(duì)于十年期債券利率的預(yù)期，通脹也在上漲。因此隨著其他國家的貨幣逐步退出量化寬松政策，中長期來看，美元還將保持相對(duì)弱勢(shì)，特別是相對(duì)于歐元和日元匯率會(huì)產(chǎn)生反彈。
對(duì)于大宗商品前景，胡一帆指出，預(yù)計(jì)今年會(huì)保持在相對(duì)高位，并且不排除地緣經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引發(fā)的短期內(nèi)石油價(jià)格繼續(xù)沖高。若石油價(jià)格大幅沖高，所有市場(chǎng)都會(huì)沖高，但瑞銀認(rèn)為油價(jià)對(duì)于全球帶來巨大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性比較小。
