弱勢行情下多家券商解禁，中報業(yè)績不景氣給券商股價造成沖擊，8月證券行業(yè)指數(shù)跌幅11.3%，同期滬深300指數(shù)跌幅為 9.5%，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場；個股表現(xiàn)來看，僅有國元和國金的股價表現(xiàn)強于市場，而廣發(fā)、西南、光大領(lǐng)跌。
行業(yè)亮點則在于創(chuàng)新政策預期兌現(xiàn)。新三板試點園區(qū)擴容、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)政策松綁、代銷金融產(chǎn)品范圍擴大、轉(zhuǎn)融通啟動等創(chuàng)新政策預期逐步兌現(xiàn)，融資融券余額同比增長96%，創(chuàng)新政策預期逐步兌現(xiàn)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展推進平穩(wěn)。
后續(xù)月份的低基數(shù)將帶來相對較好的市場環(huán)境，短期業(yè)績將實現(xiàn)恢復性增長；創(chuàng)新政策預期兌現(xiàn)使券商能通過融資融券和轉(zhuǎn)融通、創(chuàng)新資管業(yè)務(wù)等方式提高資金使用效率，改善盈利模式，提升ROE水平；8月券商股價回調(diào)后，估值水平已接近去年底部水平，大券商估值水平是去年下半年以來的低位；我們認為去年下半年上證綜指大幅下挫近20%、日均交易額大幅下滑，今年券商政策松綁預期持續(xù)兌現(xiàn)、行業(yè)基本面和市場面狀況均優(yōu)于去年同期水平，估值底部應(yīng)高于去年，維持對行業(yè)的“推薦”評級。
綜合考慮估值水平、盈利能力和創(chuàng)新彈性等因素，建議大型券商可關(guān)注中信證券（600030）和海通證券（600837），中小券商可關(guān)注長江證券（000783）。
