降準疊加MLF 央行多種工具投放流動性

　　2021年12月15日，央行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作，操作利率為2.95%，與11月持平，連續(xù)21個月保持這一水平。與此同時，中國人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元。

　　本月MLF到期量為9500億元，而此次降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機構用于補充長期資金，更好滿足市場主體需求。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，對沖到期的MLF后，此次新增長期資金為7500億元，同時央行繼續(xù)開展100億元7天期逆回購操作，實現(xiàn)資金長中短不同期限組合，既滿足了跨年流動性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結構，體現(xiàn)了央行運用多種貨幣政策工具組合，保持流動性合理充裕。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，銀行通過MLF向央行融資，需要提供合格質押品（如國債等），降準置換MLF后，能夠減輕銀行因大額MLF質押而帶來的資產占用壓力，改善流動性。

　　值得注意的是，本次MLF和逆回購操作中標利率分別為2.95%、2.20%，政策利率保持平穩(wěn)。溫彬表示，今年下半年兩次全面降準，釋放長期資金，降低金融機構資金成本，下階段將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，進一步推動實體經濟融資成本下降。

　　王青也認為，今日降準落地后，疊加7月降準在降低銀行資金成本方面的累積效應，12月20日公布的LPR報價很可能小幅下調，從而在降低企業(yè)貸款利率方面起到代替政策性降息的作用。這同時也將為監(jiān)管層提供一段政策觀察期。可以看到，12月9日最新1年期LPR利率互換（IRS）為3.85%，較7月降準前下行約11個基點，已與現(xiàn)值持平，顯示這段時間市場對1年期LPR下調的預期明顯增強。

　　展望明年，中央經濟工作會議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。12月13日，人民銀行黨委召開擴大會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實工作。會議強調明年要著重抓好的工作任務包括穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。