降準落地 機構(gòu)認為LPR有下調(diào)可能性
12月15日，最新一次降準正式落地。12月份的“麻辣粉”（中期借貸便利，簡稱MLF）準時上桌，續(xù)做5000億元，凈回籠4500億元，利率不變。
業(yè)內(nèi)人士分析，臨近年末，人民銀行多舉措釋放流動性，充分滿足了金融機構(gòu)合理流動性需求。同時，在降準落地前，適量調(diào)降公開市場操作力度，避免“大水漫灌”，保持流動性合理充裕。操作利率沒有變化，則呼應了穩(wěn)健的貨幣政策取向。不少機構(gòu)認為，盡管MLF利率沒變，但在降準累積效應等因素作用下，后續(xù)LPR（貸款市場報價利率）存在下調(diào)可能性。
不搞“大水漫灌”
15日，人民銀行正式下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)），釋放長期資金約1.2萬億元。人民銀行還開展了5000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元逆回購操作。當日有9500億元MLF和100億元央行逆回購到期。
市場對此次縮量續(xù)做到期MLF有充分預期。人民銀行有關(guān)負責人此前表示，此次降準釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的MLF。
除了MLF操作縮量，進入12月，人民銀行恢復每日100億元的逆回購交易量，公開市場操作力度同樣下滑。據(jù)統(tǒng)計，12月上半月，人民銀行共開展1100億元逆回購操作，上月同期的操作規(guī)模則為7300億元。
業(yè)內(nèi)人士分析，一方面，在降準落地同時，人民銀行繼續(xù)開展適量MLF和逆回購操作，是為“放”，滿足了金融機構(gòu)的流動性需求。光大證券首席固收分析師張旭稱，降準加上MLF操作，扣除MLF到期后，凈釋放約7500億元中長期資金，這體現(xiàn)出人民銀行對于金融機構(gòu)資金需求的充分滿足。中國民生銀行首席研究員溫彬認為，降準與MLF操作、逆回購操作等配合，既滿足了跨年流動性需求，又優(yōu)化了銀行體系資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)了人民銀行運用多種貨幣政策工具組合，保持流動性合理充裕的意圖。
另一方面，在降準的同時，調(diào)降公開市場操作力度，則是“收”，為的是避免短期內(nèi)流動性過度，體現(xiàn)了“不搞大水漫灌”，保持流動性合理充裕。
15日，貨幣市場表現(xiàn)平穩(wěn)，資金面供求整體平衡，主要貨幣市場利率小幅走低。其中，較有代表性的DR007（銀行間市場存款類機構(gòu)7天期債券回購加權(quán)平均利率）下行約2基點，報2.19%，與公開市場逆回購利率僅差1基點。
“降準不是所謂的‘大放水’，因此并不會導致DR007趨勢性降低�！睆埿裾f，預計近期DR007既不會趨勢性下降，也不會在跨年時出現(xiàn)明顯波動。
MLF利率走向受關(guān)注
近期，市場上圍繞降息的討論升溫，MLF的利率走向受到各方關(guān)注。從操作結(jié)果上看，無論是1年期MLF（2.95%）還是7天期逆回購（2.2%），操作利率均與上期操作相同。
前述人民銀行有關(guān)負責人強調(diào)，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。此次降準是貨幣政策常規(guī)操作。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不搞大水漫灌。
“‘穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變’更直白的意思便是‘短期內(nèi)MLF利率不會降’�！睆埿裾J為，現(xiàn)在尚看不到MLF“降息”的迫切性和必要性。
東方金誠首席宏觀分析師王青稱，短期內(nèi)政策利率下調(diào)的可能性不大，但明年上半年下調(diào)MLF利率將是貨幣政策實施逆周期調(diào)控的重要備選工具之一。
溫彬進一步表示，本次MLF和逆回購操作利率不變，政策利率保持平穩(wěn)。今年下半年兩次全面降準，釋放長期資金，降低金融機構(gòu)資金成本，下階段將繼續(xù)釋放LPR改革潛力，進一步推動實體經(jīng)濟融資成本下降。
LPR可能承壓
新一期LPR將于12月20日發(fā)布。目前LPR以MLF利率為基礎(chǔ)加點形成。盡管MLF利率沒變，但不少機構(gòu)認為，本月LPR有一定的下調(diào)可能性。
華泰證券首席固收分析師張繼強說，綜合考慮兩次全面降準、存款利率自律上限管理優(yōu)化、部分再貸款利率下調(diào)三者的累積效應，銀行負債成本已明顯下行，本月LPR利率下調(diào)的概率不小。他認為，1年期和5年期以上LPR均有望下調(diào)5基點。
“降準落地后，疊加7月降準在降低銀行資金成本方面的累積效應，20日公布的LPR報價很可能小幅下調(diào)，從而在降低企業(yè)貸款利率方面起到代替政策性‘降息’的作用�！蓖跚嗾f。
“我們認為LPR有可能調(diào)降�！睆埿裾f，LPR將在未來幾個月內(nèi)受到較強的下行壓力。
