央行開展30億元小額逆回購操作 流動性充裕無憂

　　連續(xù)數(shù)日開展千億規(guī)模逆回購操作后，央行7月4日開展30億元小額逆回購操作。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日以利率招標方式開展了30億元逆回購操作。期限為7天，中標利率為2.1%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，季末效應已過，央行減少投放不會改變流動性充裕的狀態(tài)。7月流動性無需過多擔憂，但邊際上的確較上半年趨緊，資金利率或逐步回歸到政策利率附近。

　　央行開啟小額逆回購操作

　　30億元的7天期逆回購操作量為今年以來的最低位。Wind數(shù)據(jù)顯示，央行上一次進行小額逆回購操作發(fā)生在2021年1月26日，操作量為20億元。業(yè)內(nèi)人士認為，市場無需擔憂流動性過度收緊，近期連續(xù)開展公開市場操作體現(xiàn)了央行對市場流動性時刻關(guān)注、精準投放的態(tài)度，有利于進一步穩(wěn)定市場預期。

　　央行開啟小額逆回購操作，傳遞了什么信號？國盛證券固定收益首席分析師楊業(yè)偉認為，季末效應已過，市場流動性處于合理充裕狀態(tài)。二季度以來流動性寬松主要是實體被動儲蓄和融資不足的結(jié)果，并非央行主動投放。因此，央行減少投放不改變流動性寬松環(huán)境。

　　上周初，半年末因素疊加地方債高供給的背景下，市場流動性有所波動，但跨過半年末時點后，銀行間市場資金面結(jié)束短暫波動回歸常態(tài)，主要回購利率大幅回落。

　　上周五，短端利率全線大幅下行，資金面平穩(wěn)跨月，恢復寬松情況。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下行61.66個基點至1.6748%，低于政策利率水平；R007加權(quán)平均利率大幅下行129.9個基點至1.7633%，上交所1天國債逆回購利率（GC001）下行106個基點至2.353%。

　　“DR007低于政策利率水平，表明銀行間市場資金合理充裕�！币晃焕�率債投資經(jīng)理說。

　　國債期貨低開

　　受央行小額逆回購操作影響，國債期貨集體走低。

　　截至7月4日11時27分，10年期國債期貨（T2209）報99.725元，下跌0.26%；5年期國債期貨（TF2209）報收100.92元，下跌0.24%；2年期國債期貨（TS2209）報收100.835元，下跌0.13%。

　　有國債期貨交易員表示，7月4日早間的小額逆回購操作導致當日國債期貨的開盤走低。疫情防控形勢持續(xù)向好，市場對經(jīng)濟基本面回升的預期也有所強化。

　　“國債期貨開盤走低是市場情緒表現(xiàn)，預計后續(xù)流動性不會收緊。”該交易員稱。

　　流動性仍將充裕無憂

　　業(yè)內(nèi)人士認為，結(jié)合央行日前表態(tài)，目前央行不會收緊流動性，7月流動性整體將保持平穩(wěn)，資金利率會逐步向政策利率回歸。

　　一家城商行的投資經(jīng)理表示，央行并未傳遞貨幣政策邊際收緊的信號。市場預計，貨幣政策不會大幅度轉(zhuǎn)向，后續(xù)資金面仍處于較為寬松的狀態(tài)。

　　6月27日，央行行長易綱表示，中國的貨幣政策一直是與支持實體經(jīng)濟發(fā)展相適應的。廣義貨幣M2和社會融資增速與名義GDP增速基本匹配，保持流動性合理充裕，支持中小企業(yè)發(fā)展以實現(xiàn)就業(yè)最大化目標。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，目前來看，經(jīng)濟恢復態(tài)勢較好，央行繼續(xù)維持資金市場利率偏離政策利率的必要性降低。復工復產(chǎn)有序推進，制造業(yè)景氣度改善明顯，對消費和服務業(yè)構(gòu)成實質(zhì)性利好。經(jīng)濟增速或迎來環(huán)比改善最快的階段，貨幣政策也將回歸常態(tài)。

　　“在經(jīng)濟完全恢復之前，貨幣政策難以收緊。不同于二季度，央行或開始控制市場利率偏離政策利率的程度。預計7月資金市場利率中樞將小幅上行，DR007可能在1.8%至2.0%的區(qū)間震蕩。”明明說。

　　國泰君安證券研報稱，7月流動性無需過多擔憂，但邊際上的確較上半年趨緊，資金利率或在7至8月逐步回歸到政策利率附近。