優(yōu)化管理費(fèi)模式大勢(shì)所趨 “不賺錢不收費(fèi)”產(chǎn)品打破公募常規(guī)

　　首只“不賺錢不收管理費(fèi)”的銀行理財(cái)權(quán)益類公募產(chǎn)品（類公募基金）誕生了。5月31日招銀理財(cái)發(fā)布公告稱，招卓?jī)r(jià)值精選已成立，產(chǎn)品募集規(guī)模8281.45萬元。

　　該產(chǎn)品提出，當(dāng)產(chǎn)品累計(jì)凈值低于1元時(shí)將暫停收取固定投資管理費(fèi)，“不賺錢不收管理費(fèi)”模式受到市場(chǎng)各方關(guān)注。在受訪的銀行理財(cái)和公募基金人士看來，此舉是讓利投資者；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此種“不賺錢不收費(fèi)”舉措更多是吸引眼球。在“管理人賺錢、投資者不賺錢”的資管行業(yè)困局下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，優(yōu)化管理費(fèi)模式是大勢(shì)所趨。更重要的是，資管機(jī)構(gòu)要尊重市場(chǎng)規(guī)則和投資規(guī)律，提高投研能力、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　募集規(guī)模逾8000萬元

　　產(chǎn)品說明書顯示，招銀理財(cái)發(fā)行的招卓?jī)r(jià)值精選是一款高風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益類產(chǎn)品，當(dāng)產(chǎn)品累計(jì)凈值低于1元（不含）時(shí)，將暫停收取固定投資管理費(fèi)，直至產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1.00元（含）后恢復(fù)收取，固定投資管理費(fèi)率為1.50%/年。由于目前大部分股票型公募基金采取每年1.5%的管理費(fèi)率，這一收費(fèi)模式實(shí)際上打破了行業(yè)常規(guī)。

　　招銀理財(cái)還在認(rèn)購(gòu)費(fèi)方面實(shí)行了優(yōu)惠。“單筆購(gòu)買該產(chǎn)品100萬元，認(rèn)購(gòu)費(fèi)降到1000元，而公募基金一般需要認(rèn)購(gòu)500萬元或1000萬元，才能享受認(rèn)購(gòu)費(fèi)優(yōu)惠�！闭秀y理財(cái)一位人士介紹。

　　降費(fèi)讓利并非新鮮事，但此前多為階段性費(fèi)率調(diào)整，或采取浮動(dòng)費(fèi)率。2019年底，6家基金公司獲準(zhǔn)發(fā)行首批浮動(dòng)管理費(fèi)率基金，將管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)掛鉤。銀行理財(cái)產(chǎn)品在重要新品發(fā)行、市場(chǎng)情緒不佳等情況下，也會(huì)采取階段性管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)優(yōu)惠，甚至推出“0費(fèi)率”。

　　產(chǎn)品成立公告顯示，該產(chǎn)品募集規(guī)模為8281.45萬元，雖明顯高于其他權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品，但與下限200萬元、上限15億元的計(jì)劃發(fā)行規(guī)模相比，處于較低水平。

　　“我沒怎么去向客戶推薦這個(gè)產(chǎn)品，因?yàn)楦杏X還是基金公司的權(quán)益投研和管理能力更強(qiáng)一些�！闭猩蹄y行一位客戶經(jīng)理表示。此外，按照規(guī)定，這類相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品需要客戶線下面簽，可能也是產(chǎn)品募集規(guī)模較小的原因之一。

　　讓利投資者行為獲肯定

　　對(duì)于招銀理財(cái)此次“不賺錢不收管理費(fèi)”，業(yè)內(nèi)人士整體呈肯定態(tài)度，認(rèn)為這是發(fā)行市場(chǎng)遇冷情況下資管機(jī)構(gòu)讓利投資者的行為，有利于提振投資者信心。

　　“站在投資者角度，‘不賺錢不收費(fèi)’是一種積極態(tài)度，讓管理人和投資者處于同一出發(fā)點(diǎn)。”一位股份制銀行理財(cái)公司人士表示。一家上市銀行研究員認(rèn)為，“不賺錢不收管理費(fèi)”有助于增強(qiáng)資管產(chǎn)品的吸引力，提升投資者體驗(yàn)。

　　“這種嘗試挺有益的，尤其在目前市場(chǎng)情緒不盡如人意時(shí)�！币患夜�募基金分析師對(duì)招銀理財(cái)此舉表示肯定，但對(duì)產(chǎn)品后續(xù)能否順利拿到管理費(fèi)有所擔(dān)心。

　　“對(duì)于資管機(jī)構(gòu)來說，合理的收費(fèi)模式更有競(jìng)爭(zhēng)力，但產(chǎn)品能不能幫投資者賺錢是最重要的。”一家公募基金公司市場(chǎng)部人士說：“公募基金以前也發(fā)行過類似產(chǎn)品，但從客戶反響來看用處不大，其實(shí)還是得看產(chǎn)品賺不賺錢�！�

　　“我不認(rèn)為一定要掙錢才能收取管理費(fèi)。對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品而言，無法保證每個(gè)時(shí)段都能取得正收益，如果設(shè)置這一門檻，可能會(huì)導(dǎo)致基金經(jīng)理過分擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)，造成投資偏于保守，在市場(chǎng)行情好的時(shí)候，會(huì)影響基金業(yè)績(jī)�！绷硪晃还�募市場(chǎng)人士表示。

　　上述公募人士指出，對(duì)公募產(chǎn)品而言，不應(yīng)只關(guān)注管理費(fèi)，而是要尊重市場(chǎng)規(guī)則和投資規(guī)律，看產(chǎn)品整體的風(fēng)險(xiǎn)收益特征�！盁o論是發(fā)行、營(yíng)銷，還是管理等環(huán)節(jié)，資管機(jī)構(gòu)的成本是客觀存在的。如果大規(guī)模推廣這種方式，可能會(huì)影響現(xiàn)有的行業(yè)生態(tài)鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展�！�

　　特色產(chǎn)品或跟進(jìn)

　　近期，受市場(chǎng)震蕩影響，基金發(fā)行降溫，在市場(chǎng)情緒不佳之際，上述“零費(fèi)率”舉措是否會(huì)引發(fā)更多公司效仿？據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者多方了解，銀行理財(cái)和公募基金公司普遍持觀望態(tài)度。

　　“我們公司目前還沒有發(fā)行過權(quán)益類產(chǎn)品，暫時(shí)沒有考慮跟進(jìn)（發(fā)行類似產(chǎn)品）�！鄙鲜龉煞菪欣碡�(cái)公司人士表示，招銀理財(cái)本次舉措算是行業(yè)領(lǐng)先者的一次嘗試，預(yù)計(jì)其他銀行理財(cái)公司也會(huì)觀察一段時(shí)間，看看市場(chǎng)效果。

　　冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽坦言，招銀理財(cái)此舉能在行業(yè)內(nèi)打響，是基于其海量的資管規(guī)模，特別是固收類產(chǎn)品打底，在機(jī)構(gòu)管理費(fèi)收入上已有充分的“安全墊”，讓招銀理財(cái)有底氣在理財(cái)行業(yè)傳統(tǒng)的弱項(xiàng)上做一些突破性舉措。但這樣的舉措本身有一定局限性，能夠模仿、復(fù)制和推廣的理財(cái)公司在行業(yè)內(nèi)寥寥無幾。

　　“我們公司的費(fèi)率在整個(gè)行業(yè)都比較低，我覺得不太可能每個(gè)產(chǎn)品都效仿（他們），對(duì)于凈值波動(dòng)幅度較大的產(chǎn)品（如混合類產(chǎn)品）以及在客戶降費(fèi)需求較強(qiáng)烈時(shí)，我們會(huì)相應(yīng)地降低�！币晃粐�(guó)有行理財(cái)公司人士表示。