存續(xù)規(guī)模超120億元 蘇銀轉(zhuǎn)債或面臨強(qiáng)制贖回

　　日前，江蘇銀行發(fā)布公告顯示，該行股票價(jià)格已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于蘇銀轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%），若連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日收盤價(jià)格達(dá)到上述條件，該行有權(quán)以債券面值加應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的蘇銀轉(zhuǎn)債。 

　　目前，蘇銀轉(zhuǎn)債存續(xù)規(guī)模超120億元。業(yè)內(nèi)人士表示，面對(duì)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回，直接賣掉可轉(zhuǎn)債或進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作將避免不必要的損失。對(duì)上市銀行而言，通過強(qiáng)制退市，能夠降低發(fā)行人資金成本，也能夠補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

　　觸發(fā)強(qiáng)贖可能性較大

　　資料顯示，蘇銀轉(zhuǎn)債于2019年3月14日向社會(huì)公開發(fā)行，期限為6年，共計(jì)募資200億元，在可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股后按照相關(guān)監(jiān)管要求用于補(bǔ)充核心一級(jí)資本。蘇銀轉(zhuǎn)債于2019年4月3日起在上交所掛牌交易，票面利率為第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.3%、第五年3.5%、第六年4.0%。截至2023年8月14日，蘇銀轉(zhuǎn)債未贖回金額為121.55億元，未轉(zhuǎn)股比例為60.77%。 

　　根據(jù)相關(guān)約定，蘇銀轉(zhuǎn)債自2019年9月20日起可轉(zhuǎn)換為該行A股普通股，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為7.90元/股，最新轉(zhuǎn)股價(jià)格為5.48元/股。8月14日，江蘇銀行收盤價(jià)報(bào)7.06元/股，已經(jīng)跌至強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)7.124元/股（5.48元/股×130%）的下方，但仍高于5.48元/股的最新轉(zhuǎn)股價(jià)，按照“連續(xù)三十個(gè)交易日中至少有十五個(gè)交易日收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%）”的要求，近期觸發(fā)強(qiáng)贖的可能性較大。

　　這也意味著，若蘇銀轉(zhuǎn)債被江蘇銀行強(qiáng)制贖回，且蘇銀轉(zhuǎn)債價(jià)格屆時(shí)依然維持在當(dāng)前128元左右，按照贖回金額在101元左右測(cè)算，投資者不及時(shí)操作，每張可轉(zhuǎn)債或?qū)⑻潛p近27元左右。 

　　所謂可轉(zhuǎn)債強(qiáng)贖，指的是在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，所屬公司的股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少15個(gè)交易日收盤價(jià)不低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，上市公司有權(quán)以債券面值加應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債�？赊D(zhuǎn)債被上市公司提前贖回，是投資者持有可轉(zhuǎn)債的退出方式之一。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，對(duì)于投資者而言，如若觸發(fā)強(qiáng)贖機(jī)制，應(yīng)該在規(guī)定期限內(nèi)賣出或者轉(zhuǎn)股。否則，上市公司將會(huì)以略高于面值的價(jià)格贖回可轉(zhuǎn)債，屆時(shí)投資者尤其是熱衷于追漲高溢價(jià)可轉(zhuǎn)債的投資者將可能面臨較大損失。業(yè)內(nèi)人士表示，一般而言，面對(duì)可轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回，目前有兩種方法可以讓投資者規(guī)避不必要的損失：一是直接賣掉可轉(zhuǎn)債；二是進(jìn)行轉(zhuǎn)股操作。

　　補(bǔ)充銀行核心一級(jí)資本

　　商業(yè)銀行資本補(bǔ)充方式分為內(nèi)生性補(bǔ)充和外源性補(bǔ)充，內(nèi)生性主要依靠公司經(jīng)營(yíng)獲取的留存利潤(rùn)，外源性補(bǔ)充包括配股、可轉(zhuǎn)債、二級(jí)資本債、永續(xù)債等渠道。其中，發(fā)行可轉(zhuǎn)債已成為補(bǔ)充核心一級(jí)資本的重要方式之一。

　　對(duì)于此次蘇銀轉(zhuǎn)債可能被強(qiáng)制贖回，東吳證券固收首席分析師李勇在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，對(duì)江蘇銀行來說，蘇銀轉(zhuǎn)債若后續(xù)得以順利強(qiáng)贖退出，有兩方面積極信息：一是江蘇銀行核心一級(jí)資本金得以補(bǔ)充。銀行所發(fā)行的可轉(zhuǎn)債只有順利轉(zhuǎn)股，其對(duì)應(yīng)份額才可補(bǔ)充核心一級(jí)資本金。二是江蘇銀行不必在蘇銀轉(zhuǎn)債存續(xù)期屆滿時(shí)以現(xiàn)金贖回蘇銀轉(zhuǎn)債，通過強(qiáng)贖使蘇銀轉(zhuǎn)債退市，最符合發(fā)行人利益，也是成本最小的退市方式。 

　　針對(duì)蘇銀轉(zhuǎn)債的后續(xù)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，李勇提示：“事實(shí)上，當(dāng)上市公司發(fā)布強(qiáng)制贖回預(yù)警公告時(shí)，投資者規(guī)避強(qiáng)贖風(fēng)險(xiǎn)的心理會(huì)越來越強(qiáng)烈，在這一過程中，轉(zhuǎn)債價(jià)格也會(huì)因?yàn)檗D(zhuǎn)股價(jià)值和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的調(diào)整而下跌。” 

　　值得注意的是，目前上市銀行轉(zhuǎn)股率仍然偏低，投資者轉(zhuǎn)股意愿仍然偏弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，多只銀行可轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股比例依然在80%以上。業(yè)內(nèi)人士表示，轉(zhuǎn)股率不高與二級(jí)市場(chǎng)正股表現(xiàn)、投資者預(yù)計(jì)獲利空間較小等因素有關(guān)。 

　　招聯(lián)首席研究員董希淼表示，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率低一定程度與正股股價(jià)表現(xiàn)有關(guān)，投資者在權(quán)衡利弊得失后做出是否轉(zhuǎn)股選擇。通常情況下，如果二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，投資者看好正股前景，投資者轉(zhuǎn)股動(dòng)力會(huì)比較強(qiáng)。

　　展望未來，李勇認(rèn)為，上市銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏有望加快�！半S著今年全面注冊(cè)制落地和光大轉(zhuǎn)債成功退市，可轉(zhuǎn)債發(fā)行周期將會(huì)縮短，從而賦予商業(yè)銀行借助可轉(zhuǎn)債發(fā)行來補(bǔ)充核心一級(jí)資本金更強(qiáng)的時(shí)間靈活性和彈性�！�