產(chǎn)品說明書抄來抄去 部分銀行理財(cái)信披問題多多

　　■ 理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)洞察

　　資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)行業(yè)破而后立，如今已成為資管市場(chǎng)中的重要參與者。然而，與公募基金等資管產(chǎn)品相比，銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露不規(guī)范、不充分、不及時(shí)備受市場(chǎng)詬病。6月底，金融監(jiān)管總局針對(duì)理財(cái)公司與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)披露的多張罰單，更是讓相關(guān)問題成為焦點(diǎn)。

　　“很多理財(cái)產(chǎn)品說明書抄來抄去。一些機(jī)構(gòu)在披露前十大資產(chǎn)投資明細(xì)時(shí)并不會(huì)進(jìn)一步向下穿透，不披露投資經(jīng)理過往業(yè)績(jī)，有些理財(cái)產(chǎn)品甚至不披露投資經(jīng)理是誰，要知道投資經(jīng)理的操作風(fēng)格等對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的收益有一定影響?！蹦忱碡?cái)公司資深投資經(jīng)理向記者直言。

　　記者調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)在信息披露的真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性等方面有待提高。除了底層資產(chǎn)披露模糊，各家機(jī)構(gòu)的信披渠道與標(biāo)準(zhǔn)尺度仍未“拉齊”。業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)在信息披露渠道、業(yè)績(jī)展現(xiàn)等方面已有所改善，但相較于資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)，以及金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)相關(guān)規(guī)定的要求還有不小差距，收益估值調(diào)節(jié)、資金投向、募集信息、披露頻率等方面的問題比較突出。隨著金融監(jiān)管的加強(qiáng)，監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露要求日益嚴(yán)格，包括銀行理財(cái)在內(nèi)的資管行業(yè)將迎來強(qiáng)信披時(shí)代。

　　底層資產(chǎn)披露朦朧

　　6月28日，金融監(jiān)管總局披露多項(xiàng)處罰信息。招銀理財(cái)、信銀理財(cái)、平安理財(cái)、建信理財(cái)、中銀理財(cái)以及招商銀行六家機(jī)構(gòu)分別被罰850萬元、750萬元、650萬元、400萬元、250萬元、350萬元，合計(jì)被罰3250萬元。

　　從被罰緣由來看，“未能有效穿透識(shí)別底層資產(chǎn)”同時(shí)出現(xiàn)在招銀理財(cái)、平安理財(cái)、建信理財(cái)、中銀理財(cái)與招商銀行五家機(jī)構(gòu)的罰單中?！靶畔⑴恫灰?guī)范”則同時(shí)出現(xiàn)在招銀理財(cái)、信銀理財(cái)、平安理財(cái)、建信理財(cái)與招商銀行的罰單中。

　　北京德和衡律師事務(wù)所聯(lián)席執(zhí)行主任裴虹博告訴記者，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品涉及多層嵌套或投資標(biāo)的復(fù)雜等情況，未能有效披露，使得投資者難以直接了解理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)情況，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，機(jī)構(gòu)對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)披露并不全面、透明與及時(shí)，這在很大程度上會(huì)影響信息披露質(zhì)量與投資者的選擇。

　　“機(jī)構(gòu)往往只會(huì)披露理財(cái)產(chǎn)品前十大持倉(cāng)資產(chǎn)，但至于底層資產(chǎn)的具體細(xì)節(jié)，比如該資產(chǎn)是否為一個(gè)‘通道’、‘嵌套’下的資產(chǎn)詳細(xì)情況，可能不會(huì)披露?！蹦彻煞菪欣碡?cái)公司投資經(jīng)理張翼（化名）說。

　　某城商行理財(cái)公司信披崗人士王毅然（化名）向記者表示，根據(jù)相關(guān)要求，機(jī)構(gòu)需在定期報(bào)告中披露理財(cái)產(chǎn)品直接和間接投資的資產(chǎn)種類、投資比例。在滿足監(jiān)管要求的前提下，一般機(jī)構(gòu)都會(huì)披露穿透前和穿透后的配置資產(chǎn)種類和占比，但在披露前十大資產(chǎn)投資明細(xì)時(shí)不會(huì)進(jìn)一步向下穿透。

　　信披渠道與標(biāo)準(zhǔn)未拉齊

　　“有些理財(cái)公司有自己的APP，理財(cái)產(chǎn)品說明書可以直接在APP上看，有些只能在理財(cái)公司官網(wǎng)甚至母行的理財(cái)頁(yè)面去查看?！北本┚用裥「呦蛴浾弑硎荆y行理財(cái)產(chǎn)品信息披露渠道不統(tǒng)一，會(huì)讓投資者頗為困惑。

　　記者在調(diào)研過程中發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露真實(shí)性、完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)有待提高。同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品信披渠道不統(tǒng)一，信披質(zhì)量難以保障，同行披露內(nèi)容有雷同，披露尺度不一致。

　　在信披渠道方面，盡管投資者可在中國(guó)理財(cái)網(wǎng)查詢各類理財(cái)產(chǎn)品信息，但部分產(chǎn)品的頁(yè)面展示內(nèi)容并不完整，投資者需在銀行或理財(cái)公司網(wǎng)站等平臺(tái)查詢理財(cái)產(chǎn)品具體情況。也有一些投資者十分依賴銀行客戶經(jīng)理，愿意通過他們了解理財(cái)產(chǎn)品核心信息。

　　“在實(shí)際開展業(yè)務(wù)時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的信披渠道主要有理財(cái)公司網(wǎng)站、母行網(wǎng)站、代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)站和直銷APP等。以往，有些理財(cái)公司只在母行網(wǎng)站公布產(chǎn)品信息，但今年我看它們也有自己的網(wǎng)站了，會(huì)披露產(chǎn)品信息。但網(wǎng)站建設(shè)無法一步到位，還在不斷地完善。此外，多數(shù)理財(cái)公司沒有自己的直銷APP?？傮w來說，行業(yè)在信披渠道方面有改進(jìn)，但每家的尺度還沒有拉齊?！蹦彻煞菪欣碡?cái)公司人士說。

　　在信披內(nèi)容方面，有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露質(zhì)量較差，部分機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品說明書內(nèi)容十分類似。實(shí)際上，每只銀行理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)構(gòu)成差異顯著，即使同類型的兩只理財(cái)產(chǎn)品，投資范圍也可能沒有交集。

　　此外，不少業(yè)內(nèi)人士提到“擇優(yōu)披露”問題仍存，這對(duì)消費(fèi)者具有一定誤導(dǎo)性。此前，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《理財(cái)產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)展示行為準(zhǔn)則》，細(xì)化銀行理財(cái)產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)展示要求。但在滿足規(guī)范化要求的前提下，也給予各家機(jī)構(gòu)一定的自主權(quán)。

　　另一家城商行理財(cái)公司人士向記者舉例，按照行為準(zhǔn)則要求，以定開類理財(cái)產(chǎn)品為例，成立以來運(yùn)作滿6年（含）的產(chǎn)品須至少展示近5個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的運(yùn)作收益率。同時(shí)，可以根據(jù)產(chǎn)品期限和實(shí)際情況等因素選擇展示近1月、近3月、近6月、近1年、本投資周期、今年以來、成立以來等多個(gè)維度或一個(gè)維度的運(yùn)作收益率。

　　“以前無法看到銀行理財(cái)產(chǎn)品前幾年的年化收益率是多少，而且有的產(chǎn)品展示成立以來年化收益率，有的產(chǎn)品展示近一個(gè)月年化收益率，有的產(chǎn)品展示七日年化收益率……在去年和今年上半年整改后，情況好了不少，各家機(jī)構(gòu)對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)展示形式相對(duì)固定下來，但還沒有做到全行業(yè)統(tǒng)一?！睆堃碚f。

　　談及銀行理財(cái)行業(yè)在信息披露方面存在的主要問題時(shí)，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤表示，行業(yè)對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品信息披露的頻率、透明度與充分性有待提升；行業(yè)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)與渠道尚未實(shí)現(xiàn)真正統(tǒng)一。

　　“經(jīng)過多年努力，行業(yè)在信息披露渠道、業(yè)績(jī)展現(xiàn)等方面的問題有所改善，但相較于資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)以及金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)相關(guān)規(guī)定的要求還有不小差距，收益估值調(diào)節(jié)、資金投向、募集信息、披露頻率等方面的問題仍比較突出?！比螡f。

　　強(qiáng)信披時(shí)代加快來臨

　　在任濤看來，銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息披露存在短板，導(dǎo)致投資者在對(duì)比公募基金的信息披露情況時(shí)存在一定落差，特別是在對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的判斷、持倉(cāng)組合調(diào)整的邏輯等方面，銀行理財(cái)行業(yè)還有進(jìn)步空間。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，在信息披露方面，同為資管子行業(yè)的公募基金更為規(guī)范。公募基金的季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)等定期報(bào)告在內(nèi)容上通常更為詳細(xì)和全面，且較少出現(xiàn)內(nèi)容重合的情況。理財(cái)公司或許可借鑒公募基金的部分做法。

　　“公募基金信息披露起步較早，比銀行理財(cái)做得更嚴(yán)格、規(guī)范。另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品太多，一家機(jī)構(gòu)可能有成百上千只產(chǎn)品，但中后臺(tái)的管理能力需要不斷提升。短時(shí)間內(nèi)對(duì)標(biāo)公募基金應(yīng)該是很難做到的，但監(jiān)管近期釋放信號(hào)，包括日前披露的罰單，都體現(xiàn)了對(duì)行業(yè)監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格?！蹦炽y行人士告訴記者。

　　在裴虹博看來，監(jiān)管部門對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品信息披露的要求日趨嚴(yán)格。例如，2018年發(fā)布的資管新規(guī)要求金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理產(chǎn)品的設(shè)立、運(yùn)作等環(huán)節(jié)進(jìn)行充分的信息披露，確保信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。總體而言，隨著監(jiān)管政策的加強(qiáng)及理財(cái)公司和銀行自身的努力，理財(cái)產(chǎn)品信息披露問題正在逐步得到改善。

　　理財(cái)產(chǎn)品說明書的優(yōu)化便是重要一環(huán)。裴虹博認(rèn)為，作為投資者了解理財(cái)產(chǎn)品的重要窗口，理財(cái)產(chǎn)品說明書應(yīng)當(dāng)清晰、準(zhǔn)確地傳達(dá)產(chǎn)品的關(guān)鍵信息，包括投資方向、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)揭示等。然而，如果部分產(chǎn)品說明書過于“規(guī)范”，充斥著套話和模板化內(nèi)容，那么投資者往往難以從中獲取真正有價(jià)值的信息。金融機(jī)構(gòu)在編寫理財(cái)產(chǎn)品說明書時(shí)，應(yīng)當(dāng)注重內(nèi)容的實(shí)用性和針對(duì)性，應(yīng)突出產(chǎn)品投資方向、投資策略、主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等關(guān)鍵信息，避免使用過于復(fù)雜的語(yǔ)言和套話。同時(shí)，產(chǎn)品說明書應(yīng)當(dāng)采用簡(jiǎn)潔明了的語(yǔ)言，方便投資者快速理解。

　　此外，監(jiān)管應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品信息披露的監(jiān)管力度，確保說明書等信息披露文件能夠真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映產(chǎn)品的實(shí)際情況。對(duì)于存在誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏的情況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)處罰措施，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　據(jù)了解，金融監(jiān)管總局近期向部分信托公司、理財(cái)公司、保險(xiǎn)資管公司下發(fā)《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》。資管行業(yè)強(qiáng)信披時(shí)代正加快來臨。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，通過強(qiáng)化資管機(jī)構(gòu)規(guī)范信息披露，有助于促進(jìn)資管機(jī)構(gòu)更好地履行投資者適當(dāng)性管理；對(duì)投資者而言，理財(cái)產(chǎn)品信息規(guī)范、及時(shí)披露，有助于降低決策成本，增強(qiáng)投資信心；從中長(zhǎng)期看，有助于促進(jìn)投融資雙方良性互動(dòng)、資管行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

　　“信披新規(guī)落地只是時(shí)間問題。對(duì)于各家機(jī)構(gòu)而言，在深入學(xué)習(xí)新規(guī)內(nèi)容基礎(chǔ)上，需結(jié)合自身業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)情況，找準(zhǔn)信息披露方面定位、要求；加快完善信息披露管理制度，優(yōu)化信息披露管理流程，壓實(shí)主體責(zé)任；同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)與宣傳。”周茂華說。