十五年前,富國基金率先在業(yè)內(nèi)組建了年金管理團隊,于2005年獲得了首批企業(yè)年金資格,開啟了養(yǎng)老金投資之路。
十五年間,富國基金擁有養(yǎng)老金投資三大團隊,接力中國養(yǎng)老三大支柱。目前,富國管理養(yǎng)老投資組合80余個、養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模800多億元。養(yǎng)老金業(yè)績長期穩(wěn)健,實現(xiàn)業(yè)績“全面開花”、多方認可的局面。
目前,我國養(yǎng)老保險體系的構(gòu)成包括三大支柱:第一是基本養(yǎng)老金制度,即社�；鸷突攫B(yǎng)老;第二是企業(yè)補充養(yǎng)老制度,即企業(yè)年金和職業(yè)年金;第三是個人儲蓄養(yǎng)老金制度,包括商業(yè)養(yǎng)老保險以及正在試點的個稅遞延養(yǎng)老保險試點、公募養(yǎng)老目標(biāo)基金。
公募基金公司長期以來一直是養(yǎng)老金管理的主力軍。在目前已經(jīng)進行市場化投資運營的養(yǎng)老金資產(chǎn)中,包括全國社�；稹⑵髽I(yè)年金,以及部分基本養(yǎng)老金,其中大部分由基金公司投資管理。擁有養(yǎng)老金“全牌照”的富國基金就是一個典型樣本。
10月19日,由富國基金主辦、中國基金報協(xié)辦的“養(yǎng)老金投資與資本市場變局”論壇在上海召開。十五年來,其在養(yǎng)老金投資領(lǐng)域碩果累累,富國基金總經(jīng)理陳戈分享了富國養(yǎng)老金投資方面的成功經(jīng)驗。展望未來,他認為,資產(chǎn)配置是養(yǎng)老金投資的核心,而增加權(quán)益資產(chǎn)配置將是居民老有所養(yǎng)的關(guān)鍵。
富國基金總經(jīng)理 陳戈
養(yǎng)老三大團隊接力中國養(yǎng)老三支柱
2013年起,富國就建立了獨立的養(yǎng)老金組織架構(gòu),成立養(yǎng)老金投資部,負責(zé)社保、年金的整體管理運作;成立養(yǎng)老金投資決策委員會,每季度審視投資決策,指導(dǎo)整個養(yǎng)老金投資的配置與策略;2016年,順應(yīng)養(yǎng)老第三支柱和FOF產(chǎn)品發(fā)展,富國基金成立了多元資產(chǎn)投資部。
第一支柱方面,富國基金2010年獲得社保管理人資格,2016年又首批獲得基本養(yǎng)老保險管理人資格,依靠權(quán)益、固收、量化投資三大平臺突出的資產(chǎn)管理能力,其管理了多個社保和基本養(yǎng)老組合。
第二支柱方面,在2005年獲得企業(yè)年金資格之后,2007年開始首只標(biāo)準(zhǔn)運作年金組合的管理,到目前為止,年金管理能力得到眾多央企及大型金融同業(yè)年金客戶的認可。
第三支柱方面,2018年8月6日,業(yè)內(nèi)期待已久的首批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批,富國基金拔得頭籌,旗下富國鑫旺養(yǎng)老FOF獲得批文,即將開啟養(yǎng)老第三支柱投資實踐。
時至今日,富國基金管理過中國所有種類的養(yǎng)老金組合,并在多個細分領(lǐng)域擁有核心競爭力。最終的投資實踐來看,富國基金交上了令人滿意的答卷。第一支柱方面,富國在權(quán)益、固收、主動量化這三塊領(lǐng)域上都得到過社保表彰。企業(yè)年金方面,據(jù)人社部公開發(fā)布的全國企業(yè)年金業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),截止2017年年底,富國基金企業(yè)年金基金單一計劃固收組合五年平均收益率6.03%,位列所有投管人中第1名;單一計劃含權(quán)益組合五年平均收益率6.59%,位列所有投管人中第8名。
養(yǎng)老金投資體系上,富國基金一直致力于打造全天候的平臺,以期充分發(fā)揮富國基金全牌照、多策略的優(yōu)勢。獨立的養(yǎng)老金投資組織構(gòu)架,也為富國多元化的組合策略實施提供保障。
富國養(yǎng)老金“穩(wěn)健”之術(shù)
養(yǎng)老業(yè)績做到全市場前列,業(yè)內(nèi)提起富國養(yǎng)老金業(yè)務(wù)想到的第一個詞就是“穩(wěn)健”。當(dāng)天會場,不少投資人對此表示好奇。
陳戈提出了一個有意思的反問,“權(quán)益投資如何做到絕對收益?”
解答此問題就能解釋富國養(yǎng)老金的穩(wěn)健由來。陳戈表示,“首先,選擇的標(biāo)的要非常優(yōu)質(zhì),能夠經(jīng)得起時間考驗,這也是養(yǎng)老基金的權(quán)益投資能夠獲得長期較高回報的根本保證,但此舉并不能保證在短期內(nèi)不波動。其次,目前整個養(yǎng)老基金客戶群體風(fēng)險承受能力和風(fēng)險偏好都是比較低的,因此要控制回撤,讓投資者有更好的持基體驗。雖然控制回撤會一定程度上損失基金的收益,但也要懂得在中間取舍�！�
而能獲得養(yǎng)老業(yè)績的全面開花及多方認可,陳戈強調(diào)了富國養(yǎng)老金投資的紀(jì)律性。不同于公募基金投資,富國內(nèi)部強調(diào)養(yǎng)老金投資三個原則:
第一,強調(diào)絕對收益。養(yǎng)老基金投資是老百姓的養(yǎng)老錢,目前中國的養(yǎng)老基金剛起步。老百姓對養(yǎng)老基金的接觸程度不是很高,強調(diào)絕對收益是養(yǎng)老投資的前提和約束條件�！拔覀儾幌Ｍ顿Y經(jīng)理用過高的風(fēng)險去獲取收益,而是要風(fēng)險收益比相對平衡,在適度風(fēng)險中追求更高收益�！�
第二,不追求短期排名。為了避免投資經(jīng)理單純追求排名而導(dǎo)致組合承擔(dān)過高風(fēng)險,富國更強調(diào)絕對收益。
第三,控制回撤。養(yǎng)老金投資應(yīng)區(qū)別于公募基金投資,后者強調(diào)風(fēng)格穩(wěn)定、風(fēng)格鮮明、有高辨識度,而對于養(yǎng)老目標(biāo)基金,富國強調(diào)一定要穩(wěn)健以及相對靈活,要有控制回撤的意識。
理念為先,選人為本。陳戈指出,“從投資團隊建設(shè)上來說,養(yǎng)老金投資關(guān)乎社稷和投資人切身利益。富國基金用人時堅持以德為先,再重能力。這種選人方式從短期看可能沒用,但長期來看,一家公司整個投研團隊的品德、理念決定了其長期投資的結(jié)果。為了滿足客戶多樣化的需求,富國逐漸擴大投資策略,更強調(diào)長期考核和鼓勵基金經(jīng)理風(fēng)格的多樣化�！�
合理增加權(quán)益配置是居民養(yǎng)老的關(guān)鍵
陳戈認為,養(yǎng)老金的紀(jì)律性不僅體現(xiàn)在投資端,更需要老百姓秉持“實現(xiàn)個人財富保值增值”的紀(jì)律性。他提供了一個被大多數(shù)人忽略的理念,“做養(yǎng)老投資的核心不是每年一定要賺多少錢,而是抵御通脹的能力,那么居民家庭資產(chǎn)配置不能過度依賴于儲蓄存款或現(xiàn)金理財。”
但目前,國內(nèi)現(xiàn)狀是,對于權(quán)益資產(chǎn)配置比率非常低。中金公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,中國居民金融資產(chǎn)配置中,49%是存款,6%是現(xiàn)金,金融機構(gòu)理財產(chǎn)品和股票的比例分別為13%和8%,證券投資基金的配置比例為1%,居民基本沒有直接配置債券。另據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至2017年末,我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款60.3萬億,銀行理財產(chǎn)品29.5萬億,貨幣基金6.7萬億。
與之相對應(yīng)的是,兩類資產(chǎn)之間的收益差異。2009-2017年間,貨幣基金和理財產(chǎn)品的年均收益率分別為3.34%和4.16%,權(quán)益基金中位數(shù)的年均收益則高達15.57%。同期城鎮(zhèn)居民消費支出年均增長12.96%,這意味著,家庭資產(chǎn)過度配置在短期流動性資產(chǎn)上,不僅不利于長期保值增值,更不利于積累養(yǎng)老儲備。
陳戈指出,未來,對于居民養(yǎng)老,合理增加權(quán)益資產(chǎn)的配置是關(guān)鍵。他的理由是,“在權(quán)益類資產(chǎn)投資上,真正能在業(yè)余時間里把股票做得特別好的人不多,這需要專業(yè)的機構(gòu)投資者,專業(yè)養(yǎng)老基金做的事情就是幫助投資者進行權(quán)益類資產(chǎn)的配置。從中長期看,權(quán)益投資一定是養(yǎng)老金投資里面非常重要的組成部分,也是抵抗通脹、后期產(chǎn)生更高收益的重要來源�！�
對于起步階段的中國養(yǎng)老金投資,對比中美兩國養(yǎng)老金投資參考收益率,中國養(yǎng)老金成績已然不錯。ICI數(shù)據(jù)顯示,1996年以來,美國養(yǎng)老金市場參考收益率,權(quán)益資產(chǎn)的算術(shù)平均數(shù)為10.6%,固定收益資產(chǎn)的算術(shù)平均數(shù)為5.2%。而中國社�；鹱�2001年以來年的平均收益率達到8.4%,企業(yè)年金自2007年以來的年平均收益率達到7.6%。
