首批雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行 創(chuàng)新產(chǎn)品為新三板融資帶來突破

　　雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債實施細則剛發(fā)布不到一個月,本周就有三家新三板公司的雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功。其中藍天環(huán)保的雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債則在深交所發(fā)行,旭杰科技、伏泰科技的雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債在上交所發(fā)行完畢。此外,天星股份、君實生物、合佳醫(yī)藥以及康潤潔均發(fā)布了雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的方案�！�

　　雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債這個新三板融資新產(chǎn)品能否為新三板公司融資帶來突破,產(chǎn)生公司和投資人雙贏的局面呢?　

　　三家公司首輪吃“螃蟹”

　　10月16日,三家公司公告雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束標志國內(nèi)非公開發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)私募可轉(zhuǎn)債完成了首秀。根據(jù)公告,三只債券的持有人在6個月后可以申請轉(zhuǎn)股。　

　　從發(fā)行規(guī)模上看,伏泰科技可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為4000萬,可轉(zhuǎn)債存續(xù)時間為一年。旭杰科技可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為1060萬元,產(chǎn)品期限是6年。藍天環(huán)保的此次發(fā)行則為第一期,規(guī)模為2000萬元,期限是3年。此前,藍天環(huán)保曾在方案中公布,債券總額不超過1.5億元�！�

　　票面利率上,藍天環(huán)保也與其他兩家不同。旭杰科技的可轉(zhuǎn)債票面利率為6.50%,伏泰科技可轉(zhuǎn)債的票面利率是4%。藍天環(huán)保則設(shè)置了第一年2%、第二年4%、第三年12%的階梯票面利率�！�

　　對此,藍天環(huán)保董秘王海濤對上證報記者表示,藍天環(huán)保的可轉(zhuǎn)債方案有兩大特色,票面利率采取階梯式的設(shè)計,前低后高。這樣使得前期的財務(wù)成本較低,有利于公司發(fā)展。后期如果投資者選擇不轉(zhuǎn)股,其收益也能得到保障。其次,選擇分期發(fā)行也是個重大突破。對比三板市場的定增的一次性發(fā)行,雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債在交易所無異議函規(guī)定的期限內(nèi)允許分期發(fā)行,可以令企業(yè)選擇合適的時機分期發(fā)行,減少操作上的時間成本,也能夠選擇恰當時間達到最佳發(fā)行效果�！�

　　從轉(zhuǎn)股價上看,旭杰科技的價格設(shè)置十分吸引人。根據(jù)該公司公告,初始轉(zhuǎn)股價格為每股5.3元,上一輪融資價格為每股5.2元,可轉(zhuǎn)債的期限有6年。也就表示,自發(fā)行起6個月后,在6年時間里,投資者每年都可以以每股5.3元的價格將債券轉(zhuǎn)為公司股票�！�

　　安信證券新三板研究負責人諸海濱對上證報記者稱,根據(jù)A股以往的經(jīng)驗,可轉(zhuǎn)債的發(fā)行隱含了可轉(zhuǎn)換權(quán),也就是轉(zhuǎn)股的優(yōu)惠,所以相對來說利率會低一些。雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債細則中沒規(guī)定轉(zhuǎn)股價該如何制定,目前來看由于這是是私募債,利率不會設(shè)定的太低,因此轉(zhuǎn)股價就不會像A股在交易價的基礎(chǔ)上打很大折扣。新三板可以發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的公司基本面都比較好,增長率平均在20%-30%左右,所以轉(zhuǎn)股價不會太低,都圍繞著近期的交易價格來定�！∪�大優(yōu)勢利好企業(yè)與投資者　雙創(chuàng)債作為專為科技型、成長型中小微企業(yè)量身定制的債券品種,從去年以來一直備受關(guān)注�！�

　　“對新三板企業(yè)來說,附可轉(zhuǎn)股的雙創(chuàng)債是重大的金融創(chuàng)新�！蓖鹾�濤對記者總結(jié)了三個優(yōu)勢。首先,與三板常用的定增方式相比,無論對企業(yè)還是投資者都有吸引力。從企業(yè)角度出發(fā),當財務(wù)業(yè)績發(fā)展不明朗的時候,如果通過定增引進資金,企業(yè)估值可能會被壓低,同時往往附帶對賭條款。而通過雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的方式,企業(yè)與投資者對企業(yè)未來的合理值更容易達成一致,因為一旦投資人在未來轉(zhuǎn)股時認為估值不合理可以放棄轉(zhuǎn)股�！�

　　其次,如果企業(yè)通過定增方式引進資金,同時簽訂了對賭條約,未來如果觸發(fā)對賭,履行主體則是自然人。但雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債不同,那是公司負債,公司履約的風險性小于自然人履約的風險性。　

　　再從投資人的角度來說,履約主體為企業(yè),使得保障性更強了。每3個月可以設(shè)置一次轉(zhuǎn)股申報期,投資者可以在可轉(zhuǎn)債期間選擇擁有多次轉(zhuǎn)股權(quán)利,這種靈活性可以讓投資人選擇最有利的時點轉(zhuǎn)股,既有充足的時間觀察企業(yè)發(fā)展情況,又不會因喪失轉(zhuǎn)股機會,而享受不到股權(quán)溢價。雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債作為標準化金融產(chǎn)品,可以在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓,對投資人來說也是多了一條退出通道,因此可以預(yù)計比較受投資者歡迎�！�

　　“當然,發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債對企業(yè)來說也有壓力。企業(yè)需要對自己債權(quán)持有期內(nèi)的經(jīng)營情況、資金安排有個準確的把握。如果投資人不轉(zhuǎn)股,那么債券到期需要一次性還本,對企業(yè)的資金壓力比較大。因此企業(yè)要做出合理可行的計劃。”王海濤這樣表示。　

　　“現(xiàn)在雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債還屬于私募債,發(fā)行方要自己去找投資人。如果要做成對企業(yè)融資特別重要的金融工具,我們希望看到更多比較大的案例,由公開的以申購方式發(fā)行的債券,這樣參與群體會從小機構(gòu)變成大機構(gòu),為三板市場注入更多的活力�！敝T海濱對記者說到。