中證網(wǎng)訊(記者 趙中昊)粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖5月22日發(fā)布研報(bào)表示,下半年降準(zhǔn)降息仍然值得期待。2020年政府工作報(bào)告直接提出要充分利用好“降準(zhǔn)降息”手段,推動(dòng)(企業(yè)融資)利率持續(xù)下行,也沒有“把好貨幣供給總閘門”的表述,而是提出要引導(dǎo)M2和社融增速明顯高于2019年。這意味著今年必然是一個(gè)寬信用的大年。
從經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的角度看,2020年政府工作報(bào)告有以下方面值得關(guān)注:第一,沒有設(shè)定GDP增長(zhǎng)目標(biāo)。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)過程中,制造業(yè)生產(chǎn)已基本恢復(fù)到疫情前的水平,但需求恢復(fù)相對(duì)偏慢,疫情海外擴(kuò)散又加劇了中國出口的不確定性。不設(shè)置具體增長(zhǎng)目標(biāo),既能夠給政策更大的靈活空間,讓宏觀調(diào)控重點(diǎn)錨定就業(yè),又能避免過低的增長(zhǎng)目標(biāo)影響企業(yè)和家庭的預(yù)期。
第二,保就業(yè)是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù),就業(yè)目標(biāo)有所放松。盡管放松了就業(yè)目標(biāo),但完成任務(wù)需要多方面發(fā)力。政府在直接穩(wěn)定和擴(kuò)大就業(yè)的同時(shí),還通過加大減稅降費(fèi)力度、推動(dòng)企業(yè)降低生產(chǎn)經(jīng)營成本和強(qiáng)化金融支持等方式,保市場(chǎng)主體從而間接穩(wěn)定和擴(kuò)大用人需求。
第三,寬信用是重點(diǎn),下半年降準(zhǔn)降息仍然值得期待。2020年政府工作報(bào)告直接提出要充分利用好“降準(zhǔn)降息”手段,推動(dòng)(企業(yè)融資)利率持續(xù)下行,也沒有“把好貨幣供給總閘門”的表述,而是提出要引導(dǎo)M2和社融增速明顯高于2019年。這意味著今年必然是一個(gè)寬信用的大年。在財(cái)政的力度低于預(yù)期的情況下,今年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)基建,必然要更多依靠外部融資手段,這對(duì)更好融資環(huán)境提出了要求。
第四,積極財(cái)政力度低于預(yù)期,亮點(diǎn)是減稅降費(fèi)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。新增財(cái)政赤字3.76萬億元,發(fā)行抗疫特別國債1萬億,新增專項(xiàng)債額度3.75萬億元,都基本處在市場(chǎng)預(yù)期范圍的下限或者接近下限。2019年原計(jì)劃降費(fèi)稅費(fèi)2萬億元,實(shí)際完成2.36萬億元。今年計(jì)劃提高到2.5萬億元,規(guī)模超預(yù)期,這是穩(wěn)市場(chǎng)主體、增加經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性的選擇。此外,在財(cái)政領(lǐng)域,專項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行規(guī)模和特別國債的發(fā)行方式與發(fā)行時(shí)間仍具不確定性,后面還有待進(jìn)一步觀察。
第五,部署實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略,重點(diǎn)還是基建投資。2020年擴(kuò)大內(nèi)需的工作,一是推動(dòng)消費(fèi)回升,二是擴(kuò)大有效投資,固投的重點(diǎn)仍是基建。2020年基建投資增速有望回升到10%以上。
李奇霖認(rèn)為,對(duì)資產(chǎn)配置而言,債券的投資機(jī)會(huì)依然存在,股票預(yù)期落空,關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2020年政府工作報(bào)告對(duì)債市偏利好。政府的要求非常務(wù)實(shí),并未一味追求經(jīng)濟(jì)增速,而是強(qiáng)調(diào)要保就業(yè),利率債的供給規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期。5月份天量的供給即將過去,經(jīng)歷過前期大幅調(diào)整后的利率,債市已有較好的介入做多價(jià)值,建議投資者積極參與,做平曲線。對(duì)股票而言,由于刺激政策預(yù)期的落空,投資者可能會(huì)產(chǎn)生一定的落差,但在寬貨幣與寬信用的環(huán)境下,股票無熊市,今年股市仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。