中證網(wǎng)訊（記者 趙中昊）粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖5月22日發(fā)布研報表示，下半年降準(zhǔn)降息仍然值得期待。2020年政府工作報告直接提出要充分利用好“降準(zhǔn)降息”手段，推動（企業(yè)融資）利率持續(xù)下行，也沒有“把好貨幣供給總閘門”的表述，而是提出要引導(dǎo)M2和社融增速明顯高于2019年。這意味著今年必然是一個寬信用的大年。
從經(jīng)濟和市場的角度看，2020年政府工作報告有以下方面值得關(guān)注：第一，沒有設(shè)定GDP增長目標(biāo)。目前國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復(fù)過程中，制造業(yè)生產(chǎn)已基本恢復(fù)到疫情前的水平，但需求恢復(fù)相對偏慢，疫情海外擴散又加劇了中國出口的不確定性。不設(shè)置具體增長目標(biāo)，既能夠給政策更大的靈活空間，讓宏觀調(diào)控重點錨定就業(yè)，又能避免過低的增長目標(biāo)影響企業(yè)和家庭的預(yù)期。
第二，保就業(yè)是今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，就業(yè)目標(biāo)有所放松。盡管放松了就業(yè)目標(biāo)，但完成任務(wù)需要多方面發(fā)力。政府在直接穩(wěn)定和擴大就業(yè)的同時，還通過加大減稅降費力度、推動企業(yè)降低生產(chǎn)經(jīng)營成本和強化金融支持等方式，保市場主體從而間接穩(wěn)定和擴大用人需求。
第三，寬信用是重點，下半年降準(zhǔn)降息仍然值得期待。2020年政府工作報告直接提出要充分利用好“降準(zhǔn)降息”手段，推動（企業(yè)融資）利率持續(xù)下行，也沒有“把好貨幣供給總閘門”的表述，而是提出要引導(dǎo)M2和社融增速明顯高于2019年。這意味著今年必然是一個寬信用的大年。在財政的力度低于預(yù)期的情況下，今年穩(wěn)經(jīng)濟擴基建，必然要更多依靠外部融資手段，這對更好融資環(huán)境提出了要求。
第四，積極財政力度低于預(yù)期，亮點是減稅降費規(guī)模繼續(xù)擴大。新增財政赤字3.76萬億元，發(fā)行抗疫特別國債1萬億，新增專項債額度3.75萬億元，都基本處在市場預(yù)期范圍的下限或者接近下限。2019年原計劃降費稅費2萬億元，實際完成2.36萬億元。今年計劃提高到2.5萬億元，規(guī)模超預(yù)期，這是穩(wěn)市場主體、增加經(jīng)濟可持續(xù)性的選擇。此外，在財政領(lǐng)域，專項債實際發(fā)行規(guī)模和特別國債的發(fā)行方式與發(fā)行時間仍具不確定性，后面還有待進(jìn)一步觀察。
第五，部署實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，重點還是基建投資。2020年擴大內(nèi)需的工作，一是推動消費回升，二是擴大有效投資，固投的重點仍是基建。2020年基建投資增速有望回升到10%以上。
李奇霖認(rèn)為，對資產(chǎn)配置而言，債券的投資機會依然存在，股票預(yù)期落空，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。2020年政府工作報告對債市偏利好。政府的要求非常務(wù)實，并未一味追求經(jīng)濟增速，而是強調(diào)要保就業(yè)，利率債的供給規(guī)模低于市場預(yù)期。5月份天量的供給即將過去，經(jīng)歷過前期大幅調(diào)整后的利率，債市已有較好的介入做多價值，建議投資者積極參與，做平曲線。對股票而言，由于刺激政策預(yù)期的落空，投資者可能會產(chǎn)生一定的落差，但在寬貨幣與寬信用的環(huán)境下，股票無熊市，今年股市仍然存在結(jié)構(gòu)性機會。
