證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)上海國(guó)際能源中心開展20號(hào)膠期貨交易，合約2019年8月12日掛牌上市。20號(hào)膠期貨將作為境內(nèi)特定品種，采用“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”的模式，全面引入境外交易者參與。
一、基本情況
標(biāo)準(zhǔn)橡膠是指按機(jī)械雜質(zhì)、塑性保持率、塑性初值、氮含量、揮發(fā)分含量、灰分含量、顏色指數(shù)等理化性能指標(biāo)進(jìn)行分級(jí)的橡膠。按照指標(biāo)的理化效能，主要分為5L、5號(hào)、10號(hào)、20號(hào)膠等。國(guó)際市場(chǎng)、產(chǎn)膠國(guó)主要的標(biāo)準(zhǔn)膠就是20號(hào)膠。
從供應(yīng)端看，目前全球20號(hào)標(biāo)膠產(chǎn)量約800萬噸，其中泰國(guó)和印度尼西亞位居前兩位，合計(jì)占比達(dá)七成以上。從需求端看，中國(guó)已成標(biāo)膠頭號(hào)消費(fèi)國(guó)，2018年我國(guó)進(jìn)口天然橡膠566萬噸。
二、20號(hào)膠期貨上市的意義
�。ㄒ唬�20號(hào)膠期貨符合下游終端真實(shí)需求，助力輪胎產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展
上市眾望所歸。目前我國(guó)已成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大貨物貿(mào)易國(guó)，更是天然橡膠的全球第一大進(jìn)口國(guó)及消費(fèi)國(guó)，大宗商品的進(jìn)出口交易貿(mào)易非�；钴S，價(jià)格波動(dòng)明顯。天膠消費(fèi)中輪胎消費(fèi)占比在七成以上，20號(hào)膠廣泛應(yīng)用于輪胎生產(chǎn)，較高的進(jìn)口依賴度使輪胎企業(yè)在天膠消費(fèi)過程中面臨更多地價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。20號(hào)膠的上市將會(huì)提高輪胎企業(yè)參與套保的積極性，利用衍生品工具降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)滿足實(shí)體企業(yè)多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
凈價(jià)交易、保稅交割，符合輪胎生產(chǎn)企業(yè)的切實(shí)訴求。從20號(hào)膠的進(jìn)口方式來看，進(jìn)料加工貿(mào)易占比最高，2018年這一比例為56%，以保稅區(qū)倉儲(chǔ)及進(jìn)出境貨物的方式占比次之。進(jìn)料加工復(fù)出口貨物，稅收實(shí)行“先征后退”的方式，因此20號(hào)膠的保稅交割與輪胎廠的保稅生產(chǎn)方式相呼應(yīng)。
�。ǘ⿺U(kuò)大期貨市場(chǎng)對(duì)外開放，助力“一帶一路”建設(shè)
在豐富期貨品種的同時(shí)，我國(guó)始終堅(jiān)持期貨市場(chǎng)對(duì)外開放。作為上海國(guó)際能源交易中心上市的第二個(gè)國(guó)際化的商品期貨，復(fù)制原油期貨模式，20號(hào)膠期貨將采用“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”模式，全面引入境外投資者參與。目前20號(hào)膠作為全球較為成熟的天膠流通產(chǎn)品，相關(guān)合約在新加坡交易所及東京商品交易所相繼上市。
我國(guó)20號(hào)膠期貨合約交割品對(duì)標(biāo)泰國(guó)、馬來、印尼等標(biāo)膠產(chǎn)品，適應(yīng)境外投資者需要，豐富了投資者多元化投資需求，增強(qiáng)商品期貨市場(chǎng)跨境貿(mào)易的能力，推動(dòng)期貨市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制與產(chǎn)業(yè)發(fā)展相結(jié)合，將期貨價(jià)格升貼水模式深入“一帶一路”沿線國(guó)家及其他橡膠貿(mào)易國(guó)家，擴(kuò)大我國(guó)期貨價(jià)格的國(guó)際影響力。20號(hào)膠期貨上市將有助于橡膠產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)抓住“一帶一路”發(fā)展機(jī)遇，加快“走出去”步伐，推進(jìn)商品期貨市場(chǎng)更好的服務(wù)“一帶一路”建設(shè)。
三、20號(hào)膠期貨上市對(duì)現(xiàn)有天膠期貨市場(chǎng)的影響
首先，20號(hào)膠上市緩解輪胎廠非標(biāo)套現(xiàn)有天然橡膠期貨“遠(yuǎn)期高升水”難題，增加輪胎廠參與期貨套保積極性及期現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度，促進(jìn)現(xiàn)有天然橡膠期貨倉單進(jìn)入市場(chǎng)流通，使期貨市場(chǎng)更好的為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
其次，20號(hào)膠相對(duì)全乳膠市場(chǎng)在限倉制度設(shè)置上更為放寬，對(duì)參與市場(chǎng)的投資者有適當(dāng)性要求，可有效引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和成熟投資者參與。
最后，20號(hào)膠期貨的上市豐富了天膠產(chǎn)業(yè)投資者對(duì)投資工具的選擇，增加了天膠期貨品種間的套利機(jī)會(huì)，將更好的發(fā)揮期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為現(xiàn)有天膠期貨市場(chǎng)注入新的活力。
