中證網(wǎng)訊 （記者 王超）2018年2月12日，中國金融期貨交易所（以下簡稱中金所）發(fā)布修訂后的《5年期國債期貨合約》、《10年期國債期貨合約》、《中國金融期貨交易所5年期國債期貨合約交易細(xì)則》、《中國金融期貨交易所10年期國債期貨合約交易細(xì)則》和《中國金融期貨交易所套期保值與套利交易管理辦法》。
在反復(fù)論證和廣泛征求市場意見的基礎(chǔ)上，本次修訂優(yōu)化了國債期貨持倉限額制度，并將發(fā)行期限較長的舊券從國債期貨可交割國債范圍中剔除。其中，關(guān)于持倉限額的修訂將于2018年2月13日起在國債期貨1806合約及其后續(xù)合約上實(shí)施，關(guān)于剔除舊券的修訂將在新上市的國債期貨1812合約及其后續(xù)合約上實(shí)施。
針對現(xiàn)行的合約和交易細(xì)則，本次國債期貨相關(guān)制度修訂的主要內(nèi)容如下：
一 、優(yōu)化國債期貨持倉限額制度
目前，5年期和10年期國債期貨限倉規(guī)定如下：合約上市首日起，持倉限額為1000手；交割月份前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日起，持倉限額為600手；交割月份第一個(gè)交易日起，持倉限額為300手。本次修訂做出如下調(diào)整：
一是減少限倉和保證金梯級：將原三級梯度限倉和保證金調(diào)整為一般月份和臨近交割月份兩級，臨近交割月份持倉限額切換時(shí)點(diǎn)由交割月前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日延遲到交割月份之前的一個(gè)交易日；梯度保證金由三級調(diào)整為兩級，切換時(shí)點(diǎn)調(diào)整為自交割月份之前的兩個(gè)交易日結(jié)算時(shí)起，5年期國債期貨梯度保證金由“1.2%~1.5%~2%”調(diào)整為“1.2%~2%”，10年期國債期貨梯度保證金由“2%~3%~4%”調(diào)整為“2%~3%”。
二是調(diào)整限倉額度：一般月份持倉限額提高到2000手，臨近交割月份提高到600手。
三是延遲套保套利臨近交割月額度申請截止時(shí)間和生效日期：申請截止日期由交割月前一個(gè)月下旬前的第五個(gè)交易日延遲到交割月份前的第五個(gè)交易日，生效日期由交割月前一個(gè)月下旬的第一個(gè)交易日延遲到交割月份之前的一個(gè)交易日。
二、剔除國債期貨可交割券范圍中部分舊券
國債期貨可交割券范圍中剔除舊券的具體調(diào)整如下：
一是在5年期國債期貨可交割國債范圍中剔除發(fā)行期限7年以上的國債。將5年期國債期貨可交割國債改為“發(fā)行期限不高于7年、合約到期月份首日剩余期限為4-5.25年的記賬式附息國債”。
二是在10年期國債期貨可交割國債范圍中剔除發(fā)行期限10年以上的國債。將10年期國債期貨可交割國債改為“發(fā)行期限不高于10年、合約到期月份首日剩余期限不低于6.5年的記賬式附息國債”。
下一步，中金所將嚴(yán)格、認(rèn)真履職盡責(zé)，密切關(guān)注國債期貨合約及交易細(xì)則修訂后的市場運(yùn)行情況，切實(shí)維護(hù)投資者的合法權(quán)益，有效防范市場風(fēng)險(xiǎn)，確保國債期貨市場健康、平穩(wěn)、有序運(yùn)行。
相關(guān)市場解讀：
對于可交割券的變化，東方證券固定收益業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理吳澤智表示：“剔除的券交易本來就不太活躍，對國債期貨的套保和正向套利策略影響都不大。同時(shí)，規(guī)則修訂之后，多頭不再擔(dān)心被動(dòng)交割到流動(dòng)性差的老券，更愿意進(jìn)入交割，有利于國債期貨價(jià)格更貼近新券。”
吳澤智還指出：“持倉限額的變化可以提高國債期貨的市場深度，特別是可以提高交割月合約的流動(dòng)性，提高跨期交易的可操作性，更好地滿足機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需要�！�
平安證券副總經(jīng)理張東也表示：“國債期貨的梯度持倉限額2014年曾經(jīng)進(jìn)行過調(diào)整，本次持倉限額的進(jìn)一步放寬，是市場運(yùn)行更加成熟后的自然結(jié)果，有助于提升市場的流動(dòng)性，降低市場的交易成本，引導(dǎo)投資者合理進(jìn)行移倉。同時(shí)，本次中金所還對國債期貨可交割券范圍進(jìn)行了調(diào)整，剔除了國債老券，這將使得期貨的定價(jià)更加準(zhǔn)確，有利于期貨套保功能的發(fā)揮，對深化國債期貨市場、構(gòu)建反應(yīng)市場真實(shí)利率水平的國債收益率曲線有重要推動(dòng)作用。”
