作為我國(guó)首個(gè)商品期權(quán)品種，豆粕期權(quán)自2017年3月31日在大商所順利“誕生”以來(lái)，已歷經(jīng)245個(gè)交易日，共掛盤15個(gè)期權(quán)系列512個(gè)合約，其中7個(gè)期權(quán)系列已順利摘牌。一年來(lái)，豆粕期權(quán)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸提升，定價(jià)合理有效，投資者參與數(shù)量日益增加，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。
市場(chǎng)人士指出，商品期權(quán)在中國(guó)剛剛起步，市場(chǎng)投資者從了解到嘗試，再到熟練使用，并在實(shí)際操作中不斷豐富和改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，這需要一段較長(zhǎng)的時(shí)間。相較于臺(tái)灣期權(quán)市場(chǎng)上市前兩年流動(dòng)性明顯不足的情況，中國(guó)境內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展取得了很好的成績(jī)。隨著投資者對(duì)期權(quán)工具的逐漸熟悉，中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)將有更廣闊的發(fā)展空間。
市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)
在豆粕期權(quán)上市初期，為確保豆粕期權(quán)“穩(wěn)起步”，大商所對(duì)豆粕期權(quán)的持倉(cāng)限額、投資者適當(dāng)性制度等設(shè)置了較為嚴(yán)格的要求。
據(jù)了解，大商所在豆粕期權(quán)上市初期規(guī)定，非期貨公司會(huì)員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉(cāng)量和看跌期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和、看跌期權(quán)的買持倉(cāng)量和看漲期權(quán)的賣持倉(cāng)量之和，分別不超過(guò)300手。較為嚴(yán)格的限倉(cāng)要求有利于限制投機(jī)客戶的非理性交易，為豆粕期權(quán)上市初期的平穩(wěn)運(yùn)行提供了保障，但也一定程度限制了產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的交易需求。
為進(jìn)一步滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理及投資需求，大商所自2017年9月起調(diào)整期權(quán)持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，將持倉(cāng)限額從最高不超過(guò)300手?jǐn)U大為最高不超過(guò)2000手。
“持倉(cāng)限額的提高提升了投資者參與交易的積極性。按照目前2000手的持倉(cāng)限額，投資者最大的資金使用量大約為1200萬(wàn)，對(duì)于普通自然人投資者來(lái)說(shuō)已較為充分，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和專業(yè)機(jī)構(gòu)利用期權(quán)進(jìn)行套保、套利的積極性也有所提升�！便y河期貨期權(quán)總部總經(jīng)理賴明潭說(shuō)。
此外，大商所還適時(shí)調(diào)整投資者適當(dāng)性管理要求，2017年8月，實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)交易所商品期權(quán)實(shí)盤和仿真交易、行權(quán)經(jīng)歷互認(rèn)。在2017年12月，認(rèn)可符合一定條件的上證50ETF期權(quán)真實(shí)交易經(jīng)歷。此外，還配合優(yōu)化投資者期權(quán)權(quán)限開(kāi)通流程及知識(shí)測(cè)試內(nèi)容等，進(jìn)一步提升了投資者入市效率。據(jù)悉，為提高期權(quán)市場(chǎng)資金使用效率，大商所正在研究期權(quán)組合保證金機(jī)制，并有望在今年推出。
東證期貨高級(jí)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理方世圣表示，“商品期權(quán)投資者適當(dāng)性管理要求與時(shí)俱進(jìn)的逐步完善，將吸引更多的投資者參與到商品期權(quán)市場(chǎng)中，進(jìn)一步提高豆粕期權(quán)的流動(dòng)性，對(duì)商品期權(quán)的發(fā)展意義重大。”
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年3月30日，大商所豆粕期權(quán)累計(jì)成交量625.9萬(wàn)手（單邊，下同），日均2.6萬(wàn)手，累計(jì)成交額41.2億元，日均0.2億元，日均持倉(cāng)量13.5萬(wàn)手。日均成交持倉(cāng)比為0.2，處于合理水平。在行權(quán)履約方面，一年來(lái)豆粕期權(quán)累計(jì)行權(quán)/履約量2.8萬(wàn)手，其中多數(shù)為到期日行權(quán)。到期日行權(quán)/履約2.2萬(wàn)手，占比79%。
豆粕期權(quán)上市以來(lái)，持倉(cāng)量呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上市首月豆粕期權(quán)日均持倉(cāng)量為4.5萬(wàn)手，至2017年末，豆粕期權(quán)日均持倉(cāng)量已增至11.6萬(wàn)手，2018年以來(lái)，豆粕期權(quán)日均持倉(cāng)量達(dá)19.3萬(wàn)手，占標(biāo)的期貨比例為12.8%，分別是上市首月的4.3倍和4.4倍。
