7月10日,鮑威爾國會證詞中關于“6月的就業(yè)報告并未改變我們對于政策的預期”的偏鴿派表述,以及多數官員認為需要在一定程度上放松政策,再度強化了市場對美聯儲降息的預期。在此背景下,分析人士表示,看好債券及黃金的確定性機會,不過,不同時期二者表現也將有所分化。
債券及黃金或走強
“本輪始自2015年底,到目前已經加息9次的加息周期很可能已經步入尾聲,年內有望開啟新一輪降息周期!碧窖笞C券分析師楊曉表示,盡管每次降息的背景以及各類資產表現存在差異,但仍然存在一些共性,總結1980年開始歷次降息周期后不同時間跨度下全球大類資產的表現規(guī)律,可以對眼下資產配置提供一些有益參考。
楊曉分析,通常在降息初期,美國整體增長乏力,通脹短暫回升,失業(yè)率低位走高,房地產、制造業(yè)萎縮跡象明顯;降息周期開啟后美國經濟往往步入衰退,寬松的流動性刺激通脹短期回升,但下行趨勢未得到根本性改變。
對于這一時期的資產配置價值,楊曉認為,總體來看呈現如下順序:債券>大宗商品>股票。具體來看,降息開始后3個月內,國債>公司債>大宗商品>股票,其中中國國債、大宗商品以及新興國債表現最佳。降息開始后6個月內,國債>公司債>大宗商品>股票,其中中國國債、新興公司債、原油以及美國國債表現最佳。降息周期開始后12個月內,國債>公司債>股票>大宗商品,其中中國國債、美國國債、新興市場公司債以及美國公司債表現較好。
“債券方面,國債>公司債。美國國債以及美國公司債收益穩(wěn)定,新興市場公司債短期收益最佳。大宗商品方面,原油、貴金屬短期內漲幅明顯。黃金等貴金屬作為避險資產收益較好,工業(yè)金屬、農產品表現不佳!睏顣苑Q。
黃金是14年來表現最好的資產
銀河證券分析師劉丹表示,若美聯儲開啟降息周期,則美債收益率還有一定的下行空間,因此債市的投資機會是確定的。對黃金而言,真實利率的下行將推動黃金的上漲,因此黃金的表現在貨幣寬松周期疊加通脹的時候會很不錯。隨著美債真實利率趨于0,黃金相對于美債的投資機會更明顯。
川財證券援引Schroders的投資分析師David Brett的觀點指出,自2005年以來,黃金是表現最好的資產。黃金是不確定時期的安全避風港。而大宗商品是這14年來表現最差的資產。按實際價值計算,如果在2005年投資1000美元的黃金,到2019年1月價值為2925美元,年化回報率為8.3%;而投資1000美元在大宗商品上,到2019年1月的價值為630美元,年化虧損率為2.3%。
David Brett表示,黃金一直被視為是不確定時期可以持有的避險資產。他舉例稱,2011年,由于歐債危機的不確定性,歐美股市下跌,但持有黃金的投資者則因該資產11%的回報率而減少總體投資可能出現的損失。他還強調了投資中通過分散資金來做好資產配置的重要性。