本報記者 常亮 上海報道
衍生品市場在經歷“陣痛”后，正在迎來恢復和發(fā)展的機遇。
2月26日，國務院新聞辦就協調推進資本市場改革穩(wěn)定發(fā)展等情況舉行發(fā)布會。中國證監(jiān)會副主席方星海表示，去年“黑色系”期貨炒作生猛，證監(jiān)會積極采取措施防范市場風險。今年將推出一些新的品種，包括農產品期權。原油期貨也將爭取盡快推出。
“衍生品不是壞孩子”，著名金融學者理查德·桑德爾的這一著作正在為目前的市場發(fā)展趨勢做出注解，無論是中央一號文件對衍生品作用的強調，還是近期股指期貨的“松綁”，都在預示著2017年將成為“衍生品大年”。
市場吃下“定心丸”
“期貨市場的‘大小年’規(guī)律比較明確，一是經濟周期變化帶動現貨市場，并反映在期貨市場，二是期貨新品種上市和對交易制度的改革也有周期性�！睖瞎芍钙谪浲顿Y者王海峰表示，“今年無疑將是一個衍生品市場的大年。”
在過去的一年半中，由于股市異常波動的臨時限制性措施，王海峰從股指期貨主戰(zhàn)場轉移，在商品期貨市場輾轉騰挪。目前他已經做好了對農產品期權品種的研究，在新的維度上開發(fā)出更多的交易策略，上海眾多期貨投資者與他一樣，正在翹首期盼傳言中在3月份到來的農產品期權。
對衍生品市場的臨時性限制措施，以及去年黑色系期貨市場的行情，令眾多期貨投資者感到憂心忡忡：“一放就亂”是否會造成“一收就死”？每次政策調整對期貨市場而言，留下的總是短則一兩年，長則三五年的市場發(fā)展停滯乃至倒退。
然而，這次的情況有所不同，監(jiān)管層對衍生品市場行情予以辯證看待。
“去年煤、鋼、焦為代表的黑色系商品期貨交易比較活躍，價格波動相對大一點。有關背景是：我們一方面在推進去產能，另一方面房市也比較熱，所以國內相關品種的供求關系有一點緊張。同時，投機資本在我們國家金融體系當中占比較多。在任何一個市場上要炒作，以下兩個條件都要滿足。首先要有一定的故事可以說，另外也要有資金。這兩個條件在去年的煤、鋼、焦期貨品種上都滿足。所以，我們看到去年確實一些投機資金來勢兇猛，炒作也很生猛�！狈叫呛Ｖ赋觥�
對于衍生品市場的作用以及接下來的發(fā)展，監(jiān)管層釋放出更為堅定的政策信號。
“證監(jiān)會秉持維護金融市場穩(wěn)定，著力推動期貨市場為實體經濟服務、為產業(yè)客戶服務，發(fā)揮期貨市場真正的兩項功能：一是價格發(fā)現，二是有助于產業(yè)客戶防范風險。落實這兩項最主要的任務就是不需要這么高的交易量，所以我們去年把那些虛高的交易量壓下來了。采取的措施有以下幾項：提高交易費用，適當增加保證金的要求，特別對一些上躥下跳的賬戶做了每日開倉量的限制，對那些違規(guī)賬戶停止交易、立案稽查。總的理念就是市場不需要虛高的交易量，要發(fā)揮期貨市場本來的功能，不忘初心。去年監(jiān)管的結果大家可以看到，市場還是比較滿意的，交易總體是平穩(wěn)的，期貨的價格總體上沒有超過現貨的價格�！狈叫呛Ｖ赋�。
事實上，早在2月17日閃電“松綁”的股指期貨市場，已經成為政策回暖的風向標。
“期指松綁意味著6·15股市異常波動步入尾聲，中國重新恢復金融期貨話語權，有助于股市擺脫單邊市格局。國內期指從限倉到松綁僅用時1年半，說明監(jiān)管層對股指期貨功能的發(fā)揮高度重視。”海通期貨研究所所長高上認為，“‘松綁’一周以來，三大期指貼水變化不大，市場基本消化期指松綁啟動帶來的影響。未來預計松綁進程仍將沿著‘小幅慢跑’方式推進�！�
農產品期權原油期貨加速
值得注意的是，監(jiān)管層對農產品期權和原油期貨的進一步發(fā)展，再次予以明確。
“考慮到期貨市場的作用還遠遠沒有發(fā)揮出來，服務于實體經濟和產業(yè)客戶的能力有待進一步提升，今年計劃推一些新的品種，比如說農產品期權。我們還正在進一步推進原油期貨的準備工作，爭取盡快推出。我們會加大力度，使市場上有更多的產品。在交易監(jiān)管方面，仍然會秉持去年的理念，我們不需要虛高的交易量，要在定價功能發(fā)揮上予以重視，并推出更多措施，比如引進更多的產業(yè)客戶，使得定價的質量更高。”方星海表示。
大連商品交易所負責人表示，大商所將積極貫徹中央一號文件精神，盡快推進豆粕等農產品期權上市、加大生豬等相關農產品期貨品種的開發(fā)研究力度，繼續(xù)試點“保險+期貨”。
目前，豆粕期權仿真交易已經運行近5年，陸續(xù)開展了所內仿真、部分會員仿真和全市場仿真，2016年8月正式面向全體會員開展期權仿真交易演練活動；2017年2月6日起，鄭州商品交易所亦已開展白糖期貨期權仿真夜盤交易。
“有期權工具的存在，會增加博弈的維度，特別是增加‘時間’這一維度，不過我們還要觀察具體交易情況落實如何，如買賣差價、成交金額等，如果滿足不了專業(yè)投資者的需求，參與者不會很多�！睆V濟橋資本宏觀對沖和CTA策略基金經理袁玉瑋表示。
對于外界一直關心的期貨市場國際化問題，除了原油期貨盡快推出的政策消息釋放以外，監(jiān)管層亦再次強調我國期貨市場對國際大宗商品市場定價的影響力，顯示期貨市場改革仍將繼續(xù)攻堅克難。
“我們也會推進期貨市場國際化，引進境外的一些產業(yè)客戶參與境內期貨市場交易。大家知道，期貨市場，特別是大宗商品期貨，本來就是一個非常國際化的市場，如果人為隔離了境外產業(yè)客戶參與境內期貨市場的投資，這不利于境內期貨市場良好定價的形成，不利于我國期貨市場在國際上發(fā)揮更大的作用，也不利于提升我國參與國際資源配置的能力。所以我們要繼續(xù)推進相關工作�！狈叫呛Ｖ赋�。（編輯：張星）
