周一伴隨A股市場大跌,三大期指紛紛下挫。截至收盤,滬深300股指期貨、上證50股指期貨及中證500股指期貨主力合約分別下跌2.44%、2.26%、3.88%,分別較現(xiàn)貨貼水22.79點、13.31點、49.18點。
分析人士指出,當前基差水平顯示市場避險情緒較濃,在宏觀前景不明朗,創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績預(yù)告臨近尾聲的當前,建議投資者觀望為主。
避險情緒濃厚
基差關(guān)系是觀察市場情緒的一項重要指標。截至目前,三大期指均處于貼水狀態(tài),表明投資者對后市避險情緒較濃。
“分析歷史基差與期指價格關(guān)系,期貨大幅貼水難以走出大幅上漲行情。6月6日至7月5日期指價格不斷上漲,但是基差卻一直維持大幅貼水狀態(tài),雖然當前期貨貼水幅度相比5月份有所收窄,但絕對值依舊較大,顯示投資者對后市的看法依舊謹慎。”南華期貨分析師姚永源表示。
市場的謹慎情緒來自哪里?他認為,主要有兩大方面。首先是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的持續(xù)疲軟,這是A股難以繼續(xù)大幅上漲的核心原因。6月份制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)回落,預(yù)計6月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)維持偏弱狀態(tài),企業(yè)盈利預(yù)期維持下降,沒有更寬松的流動性支撐,風險偏好估值難以抬升。其次,美國降息預(yù)期降溫壓制股市看多情緒。上周五美國勞工部數(shù)據(jù)顯示美國6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加22.4萬人,高于預(yù)期的16.5萬人,而之前投資者普遍認為美聯(lián)儲將在7月份啟動降息,但就業(yè)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)使得該預(yù)期大幅下降,從而導致美股下跌,并引起國內(nèi)市場避險情緒大幅上升。
從期指價量關(guān)系的市場情緒指標來看,6月6日至7月5日的期指上漲波段,呈現(xiàn)價增量跌的態(tài)勢,具有隨著價格上漲而資金離場跡象。姚永源指出,IF、IH、IC持倉量上漲幅度分別為-3.76%、3.27%、-2.29%,主力合約期價上漲幅度分別為9.31%、9.70%、8.79%。
值得一提的是,有一項因素也不容忽視:7月15日(下周一)是創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績預(yù)告的最后一天,業(yè)績“爆雷”和商譽減值預(yù)期存在。一德期貨分析師陳暢表示,今年1月創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預(yù)披露和4月年報一季報正式發(fā)布時,市場都出現(xiàn)了較為劇烈的反應(yīng)。無論大小指數(shù),如果其成分股業(yè)績不及預(yù)期,很可能會引發(fā)集體拋售行為。
中短期觀望為主
展望三季度,陳暢分析稱,在宏觀擾動暫時緩和、企業(yè)盈利暫無明顯改善跡象的背景下,分母端寬松的力度(尤其是寬信用再一次加碼)依然是決定后續(xù)市場演化的核心和關(guān)鍵,流動性環(huán)境和市場風險偏好大概率較二季度改善。
“流動性方面,在中小企業(yè)的信心情況尚未完全恢復(fù),融資成本沒有回歸到2018年初的合理區(qū)間以前,寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗б廊灰^續(xù)。此外,相較二季度而言,三季度制約流動性寬松的內(nèi)外部問題都在緩解:國內(nèi)方面,通脹在經(jīng)過二季度的連續(xù)抬升后,有望在三季度出現(xiàn)緩解;國外方面,美聯(lián)儲降息的預(yù)期愈演愈烈,對國內(nèi)貨幣政策空間的打開也越來越有利。因此三季度結(jié)構(gòu)化、定向化的寬松政策值得期待,一旦政策落地,將很大程度上有利于中小指數(shù)估值的提升!标悤撤Q。
風險偏好方面,陳暢認為,當前宏觀貿(mào)易形勢向好預(yù)期,的確給三季度的A股市場提供了一個有利于風險偏好提升的窗口期。此外,雖然從資金層面來看,中美利差的再度走擴一定程度上減緩了外資出逃的動力,但是需要注意的是,如果美股一旦在持續(xù)新高后出現(xiàn)大幅回調(diào),無疑會對全球風險偏好產(chǎn)生劇烈沖擊,這很可能引發(fā)外資整體降低權(quán)益?zhèn)}位,從而導致市場重演2018年2月和10月的內(nèi)外盤負向聯(lián)動行情。
姚永源分析,當前影響A股的核心因素是盈利預(yù)期,若宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有走好的跡象,依舊處于反復(fù)探底的過程,不排除還要釋放一次系統(tǒng)性風險,所以中短期建議以避險為主。