邏輯起點(diǎn)相同 人民幣與大宗商品齊升
2020年6月以來(lái)，在貿(mào)易順差、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較好等因素支撐下，人民幣進(jìn)入升值通道，近日人民幣兌美元即期匯率創(chuàng)逾三年新高。與此同時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格也持續(xù)上行，CRB商品指數(shù)連續(xù)刷新多年以來(lái)高點(diǎn)。
分析人士表示，從中、美貨幣政策的角度考慮，未來(lái)中美利差可能下降，人民幣匯率升值步伐料將減緩或出現(xiàn)震蕩走弱趨勢(shì)，在這個(gè)過(guò)程中，建議關(guān)注三方面的投資機(jī)會(huì)。
有利于降低進(jìn)口成本
今年以來(lái)，人民幣匯率和大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)同步上漲的趨勢(shì)，分析人士認(rèn)為，其邏輯起點(diǎn)是相同的。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情之后迅速企穩(wěn)回升，進(jìn)口大量大宗原材料，經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、加工后，通過(guò)出口滿(mǎn)足國(guó)外需求。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)大宗商品的需求推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，凈出口增量推升人民幣匯率�！狈秸衅谄谪浹芯吭汉暧^經(jīng)濟(jì)研究員李彥森對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。
從人民幣匯率波動(dòng)對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響來(lái)看，美爾雅期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者分析，考慮到資源稟賦的因素，我國(guó)一些大宗原材料如原油、鐵礦石及部分農(nóng)產(chǎn)品的對(duì)外進(jìn)口依存度比較高。在以美元結(jié)算為主導(dǎo)的國(guó)際大宗商品貿(mào)易格局中，匯率變動(dòng)直接影響的是我國(guó)企業(yè)進(jìn)口綜合成本（即商品價(jià)格、運(yùn)輸保險(xiǎn)成本及匯兌損益）。在人民幣對(duì)美元匯率升值趨勢(shì)下，結(jié)算支付時(shí)會(huì)降低進(jìn)口綜合成本。
海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)大豆、成品油、銅礦砂及其精礦、未鍛軋銅及銅材、鋼材和煤及褐煤等商品進(jìn)口量均環(huán)比大幅增長(zhǎng)。這一現(xiàn)象是否與今年以來(lái)人民幣匯率升值有關(guān)？
“11月商品進(jìn)口量上升主要還是受到國(guó)內(nèi)供需條件影響，人民幣升值的影響很小�！崩顝┥硎荆@主要和國(guó)內(nèi)電力供應(yīng)缺口下降、企業(yè)生產(chǎn)端改善、原材料補(bǔ)庫(kù)增加有關(guān)，從PMI等其他數(shù)據(jù)也可以印證這一點(diǎn)。他認(rèn)為，國(guó)慶假期導(dǎo)致的10月到11月進(jìn)口大宗商品原材料價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)是造成環(huán)比數(shù)據(jù)增加的一個(gè)重要原因；從同比數(shù)據(jù)看，多數(shù)大宗商品原材料進(jìn)口量均明顯低于去年同期。
關(guān)注三方面投資機(jī)會(huì)
從人民幣匯率走勢(shì)看，分析人士認(rèn)為，今年以來(lái)人民幣總體保持上行趨勢(shì)，不過(guò)中美長(zhǎng)端利差下降和美元指數(shù)走高兩方面因素也抑制了上漲步伐。因此，人民幣匯率升值速度較去年下半年有所放緩。
展望未來(lái)，李彥森認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣匯率可能仍將繼續(xù)震蕩上行。展望2022年，預(yù)計(jì)外需回落風(fēng)險(xiǎn)上升，貿(mào)易順差支撐減弱。在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮影響下，美元指數(shù)可能繼續(xù)走高或維持高位。結(jié)合我國(guó)央行中性偏寬松的貨幣政策來(lái)看，中美利差仍可能下降。因此，人民幣匯率升值步伐料將放緩或出現(xiàn)震蕩走弱趨勢(shì)。
“一方面，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在逐步收緊量化寬松的貨幣政策，人民幣與美元在金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差在縮減。從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益角度看，人民幣對(duì)美元的優(yōu)勢(shì)在降低，強(qiáng)勢(shì)人民幣的基礎(chǔ)有所松動(dòng)。另一方面，觀察國(guó)內(nèi)企業(yè)與銀行之間的遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，此輪結(jié)售匯的順差高峰已過(guò)。結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈背景分析，人民幣不具備持續(xù)升值的空間有限�！痹瓭f(shuō)。
從投資角度看，李彥森建議關(guān)注三方面投資機(jī)會(huì)：適度投資國(guó)內(nèi)貴金屬，關(guān)注以國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈為主的消費(fèi)品股票，做多進(jìn)口大宗商品的內(nèi)外價(jià)差。
