“弱現(xiàn)實”博弈“強預(yù)期” 黑色系行情反轉(zhuǎn)

　　秦皇島鋼坯價格下跌130元/噸，鋼廠噸鋼虧損超過100元。春節(jié)過后，鋼市行情迎來大反轉(zhuǎn)，與節(jié)前的上漲行情大相徑庭。與此同時，期貨盤面上，多個黑色系品種在節(jié)后首個交易日（1月30日）創(chuàng)下階段新高之后，迎來一波下跌行情。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，近期市場對黑色系商品需求不及預(yù)期擔(dān)憂升溫，投資邏輯由“強預(yù)期”切換為“弱現(xiàn)實”，預(yù)期修正引發(fā)價格集體回調(diào)。后續(xù)黑色系價格博弈重心仍在于地產(chǎn)和基建開工的現(xiàn)實與需求預(yù)期之間是否相符。

　　畫風(fēng)突變

　　2022年11月以來，黑色系期貨品種拾階而上，多品種在春節(jié)后首個交易日創(chuàng)下階段新高，隨后卻“畫風(fēng)突變”，迎來一波下跌行情。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，上周以來，截至2月6日收盤，螺紋鋼期貨一度從4273元/噸跌至4001元/噸，鐵礦石期貨也由890元/噸滑落至835元/噸。而2022年11月初至春節(jié)前不到兩個月時間內(nèi)，兩者累計漲幅一度分別超25%、50%。

　　現(xiàn)貨方面，中鋼網(wǎng)資訊研究院數(shù)據(jù)顯示，以秦皇島盧龍地區(qū)普方坯價格為例，2月6日報3770元/噸，較1月30日的3900元/噸累計下跌130元/噸。

　　“春節(jié)前后，黑色系商品終端需求基本停滯，現(xiàn)貨的指引作用明顯減弱，期貨盤面更多受預(yù)期因素主導(dǎo)。”國投安信期貨研究院鋼材分析師何建輝對中國證券報記者表示。

　　新紀元期貨投資咨詢部負責(zé)人石磊表示：“2022年11月以來，房地產(chǎn)政策面從供給端到需求端給予市場復(fù)蘇條件。在利好不斷加碼下，黑色系下游消費需求觸底回升的預(yù)期高漲，價格自階段低位快速拉升�！�

　　不過，春節(jié)之后，黑色系商品價格博弈重心改變�！肮�(jié)后鋼材供給平穩(wěn)、庫存快速積累、表觀消費下降、現(xiàn)貨市場交投清淡，鋼廠對于原料以消耗庫存為主，采購較少，因此黑色系價格出現(xiàn)快速回落。”石磊表示。

　　何建輝表示，春節(jié)期間地產(chǎn)、汽車銷售數(shù)據(jù)依然偏弱，市場對需求復(fù)蘇不及預(yù)期的擔(dān)憂有所上升，預(yù)期修正引發(fā)價格出現(xiàn)回調(diào)。此外，美元階段性企穩(wěn)也對價格上漲構(gòu)成一定壓力。

　　出廠價格回落

　　伴隨近期行情回落，鋼廠利潤持續(xù)虧損，部分鋼廠噸鋼虧損甚至超過百元。

　　據(jù)中鋼網(wǎng)資訊研究院數(shù)據(jù)顯示，2月6日，唐山主流樣本鋼廠普方坯出廠價格為3770元/噸，平均鋼坯含稅成本3912元/噸，鋼廠虧損多在102元/噸至132元/噸。

　　“近期鋼企虧損幅度加大，生產(chǎn)積極性下降�！敝袖摼W(wǎng)資訊研究院分析師路林穎表示。

　　何建輝表示，鋼廠在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中缺乏話語權(quán)。此外，鐵礦石價格相對強勢繼續(xù)擠壓噸鋼利潤。

　　需求決定走勢

　　需求將決定未來黑色系品種走勢已成業(yè)內(nèi)共識。

　　“從供需層面來看，隨著粗鋼壓減等政策影響減弱，需求仍是黑色系品種走勢的關(guān)鍵�！焙谓ㄝx表示，短期來看，黑色系期貨盤面依然承壓。從中期來看，由于供需環(huán)境整體有所改善，預(yù)計鋼價調(diào)整過后仍有望走強，重點關(guān)注旺季需求復(fù)蘇力度。

　　石磊認為：“后續(xù)黑色系商品價格博弈重心在于地產(chǎn)和基建開工的現(xiàn)實與預(yù)期之間是否相符�！�

　　就當前的行情而言，石磊表示：“黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游在春節(jié)后通常需要1至2周恢復(fù)正常開工節(jié)奏，后續(xù)需重點關(guān)注螺紋鋼表觀消費的變化和去庫存情況。2月份螺紋鋼價格仍有預(yù)期支撐，但快速拉漲缺乏有力動能，可能陷入寬幅震蕩行情�！�

　　拉長時間周期來看，石磊表示，2月至4月需關(guān)注黑色系商品的需求和補庫表現(xiàn)。在時間的化解下，市場信心有望獲得修復(fù)，伴隨寬信用政策逐步落地，黑色系供需雙升格局或在下半年逐步顯現(xiàn)，疊加美聯(lián)儲加息周期有望在年中結(jié)束，屆時黑色系商品價格或獲得修復(fù)性上漲�！罢�體而言，黑色系全年價格或呈現(xiàn)‘N’型表現(xiàn)，供需過剩仍對全年價格高點形成制約�！�

　　何建輝認為，預(yù)計2023年鋼材市場供需格局將相對均衡，噸鋼毛利有望邊際改善，鋼價運行中樞會在去年底的基礎(chǔ)上震蕩上移。