南華期貨服務(wù)模式“上新” 助力實體產(chǎn)業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)

　　中證網(wǎng)訊（記者 李莉）走過27年崢嶸歲月，南華期貨始終不忘服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)初心，積極發(fā)揮期貨功能深耕實體經(jīng)濟(jì)。伴隨行業(yè)發(fā)展和業(yè)務(wù)成長，南華期貨服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗持續(xù)累積，為做好產(chǎn)業(yè)服務(wù)打下了更加穩(wěn)固的基礎(chǔ)。帶著累累碩果，南華期貨及時洞察實體需求，繼續(xù)銳意前行，將服務(wù)實體的路子越走越寬、越走越深。

　　特別是近年來，南華期貨通過風(fēng)險管理子公司在服務(wù)工具、服務(wù)模式、服務(wù)系統(tǒng)方面進(jìn)行創(chuàng)新，緊跟國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，把脈實體經(jīng)濟(jì)需求變化，探索出一系列服務(wù)實體產(chǎn)業(yè)的新方式，包括“期貨穩(wěn)價訂單”項目、含權(quán)貿(mào)易、現(xiàn)貨掉期等。這些方式不僅切實解決了實體需求，而且具有可復(fù)制性和發(fā)展空間，為期貨行業(yè)踐行服務(wù)實體使命踏出了新路子，做好了排頭兵。

　　這些創(chuàng)新模式也得到了實體產(chǎn)業(yè)的認(rèn)可。從最直觀的數(shù)據(jù)來看，2020年以來，南華期貨風(fēng)險管理子公司服務(wù)的產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)量和所承接的產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)規(guī)模也在穩(wěn)步增長中。過去三年，場外衍生品業(yè)務(wù)與期現(xiàn)業(yè)務(wù)合計服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶家次均超過10000。

圖為服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶家次 南華期貨供圖

圖為場外衍生品業(yè)務(wù)名義本金（億元）南華期貨供圖

　　“期貨穩(wěn)價訂單”首創(chuàng)模式惠及中小企業(yè)

　　中小企業(yè)因缺乏管理風(fēng)險經(jīng)驗，往往被動接受市場價格，抵抗價格風(fēng)險的能力較弱，在風(fēng)險管理方面急需幫助。

　　2021年，在上海期貨交易所的支持下，“期貨穩(wěn)價訂單”項目首創(chuàng)工業(yè)品現(xiàn)貨平臺與場外衍生品工具的嵌入式融合，把場外衍生工具以產(chǎn)品化的形式呈現(xiàn)給實體產(chǎn)業(yè)客戶。

　　在這種創(chuàng)新模式下，南華期貨全資風(fēng)險管理子公司浙江南華資本管理有限公司（以下簡稱南華資本）通過與上海鋼鐵交易中心合作，在現(xiàn)貨交易平臺嵌入場外期權(quán)，將服務(wù)范圍輻射到交易中心超過10萬家中小企業(yè)。

　　據(jù)介紹，在“期貨穩(wěn)價訂單”項目中，有風(fēng)險管理需求的企業(yè)滿足適當(dāng)性評估標(biāo)準(zhǔn)后在南華資本場外業(yè)務(wù)開戶，在交易中心平臺進(jìn)行現(xiàn)貨買賣的同時，可直接在平臺選擇“加購保價”服務(wù)，由南華資本利用場外期權(quán)滿足企業(yè)現(xiàn)貨買賣過程中的保價需求。

　　具體操作上，就是當(dāng)客戶買入現(xiàn)貨時，為防止價格下跌風(fēng)險，選擇下跌保價服務(wù)，即買入看跌期權(quán)；賣出現(xiàn)貨時，為防止價格上漲風(fēng)險，可選擇上漲保價服務(wù)，即買入看漲期權(quán)。

　　“區(qū)別于傳統(tǒng)的一對一、定制化場外衍生品服務(wù)致力于解決單一實體企業(yè)特殊性需求，‘期貨穩(wěn)價訂單’項目以產(chǎn)品化場外衍生工具致力于解決一群實體企業(yè)的普遍性需求�！蹦先A資本相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，隨著市場對衍生工具的理解與日俱增，現(xiàn)貨交易平臺與場外衍生工具的結(jié)合也必然成為一種發(fā)展趨勢，該模式在行業(yè)內(nèi)具有創(chuàng)新性、標(biāo)桿性等多重意義。

　　據(jù)了解，截至2022年年底，在南華資本完成場外業(yè)務(wù)開戶并實際參與“期貨穩(wěn)價訂單”交易企業(yè)交易現(xiàn)貨數(shù)量總計76801噸。

　　在“期貨穩(wěn)價訂單”模式切實幫助客戶實現(xiàn)“遇跌則跌、遇漲不漲”或“遇漲則漲、遇跌不跌”穩(wěn)價效果，降低客戶交易風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營目標(biāo)的情況下，2022年，南華期貨又新增與浙江國際油氣交易中心有限公司（以下簡稱浙油中心）的合作，在上海期貨交易所“期貨穩(wěn)價訂單”試點(diǎn)項目的支持下，成交石油瀝青1萬多噸，為油氣產(chǎn)業(yè)鏈實體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營保駕護(hù)航。

　　在這次項目中，浙油中心作為現(xiàn)貨平臺，通過預(yù)售產(chǎn)能，為市場保障供應(yīng)。南華資本作為最終風(fēng)險承接方，提供場外期權(quán)產(chǎn)品及服務(wù)，同時在期貨市場內(nèi)執(zhí)行風(fēng)險對沖等環(huán)節(jié)。上海期貨交易所作為資金支持方，對符合條件的生產(chǎn)加工企業(yè)或貿(mào)易商提供一定比例的場外期權(quán)費(fèi)用支持。

　　據(jù)介紹，在此種業(yè)務(wù)模式中，產(chǎn)能發(fā)售方，即上游的產(chǎn)能賣方，可以購買符合自身風(fēng)險管理需求的場外看漲期權(quán)，鎖定最低銷售價，在平臺發(fā)售亦可拓寬銷售渠道，擴(kuò)大客戶群體。產(chǎn)能認(rèn)購方，即中下游的產(chǎn)能買方，可購買符合自身風(fēng)險管理需求的場外看跌期權(quán)，鎖定最高采購價，在線上平臺采購亦可拓寬采購渠道，便于獲取優(yōu)質(zhì)一手資源。

　　截至2022年年底，通過與浙油中心搭建的“期貨穩(wěn)價訂單”平臺業(yè)務(wù)，后續(xù)共計有三家產(chǎn)業(yè)客戶發(fā)售了五批次石油瀝青“期貨穩(wěn)價訂單”，為5433.3萬元石油瀝青的發(fā)售價格進(jìn)行了價格兜底，其間產(chǎn)生期權(quán)權(quán)利金109.9萬元，實現(xiàn)理賠金額21.34萬元。

　　上述負(fù)責(zé)人表示，“期貨穩(wěn)價訂單”作為南華資本和現(xiàn)貨平臺的期現(xiàn)聯(lián)動探索，率先試點(diǎn)的“產(chǎn)能預(yù)售+場外期權(quán)”模式，受到了市場的廣泛關(guān)注和歡迎。隨著期現(xiàn)聯(lián)動深入推進(jìn)，工業(yè)品“期貨穩(wěn)價訂單”期現(xiàn)結(jié)合也將成為一個發(fā)展趨勢，此項目模式為后續(xù)更多的期現(xiàn)雙輪驅(qū)動創(chuàng)新奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　深度服務(wù) 滿足龍頭企業(yè)多樣化需求

　　行業(yè)龍頭企業(yè)在資金、管理、人才、制度等方面存在優(yōu)勢，但同時其風(fēng)險管理需求也更加復(fù)雜多樣。同時，龍頭企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營對于行業(yè)發(fā)展和國計民生來說也意義重大。

　　在服務(wù)重點(diǎn)企業(yè)方面，2020年開始，南華期貨鎖定杭鋼集團(tuán)旗下兩家大型國有鋼材工貿(mào)企業(yè)，由南華資本深入展開全方位的融入合作。從基差業(yè)務(wù)交流、現(xiàn)貨貿(mào)易往來，到含權(quán)貿(mào)易嘗試、期現(xiàn)結(jié)合運(yùn)用，雙方對產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸，合作涉及鋼廠協(xié)議拼盤、管廠遠(yuǎn)期點(diǎn)價、終端項目基差交貨、期貨倉單交割串換等，多項目落地開花。

　　例如，2022年年初，華東疫情嚴(yán)重疊加房地產(chǎn)市場低迷，螺紋鋼現(xiàn)貨需求疲弱，后市價格有下跌風(fēng)險，鋼材工貿(mào)企業(yè)有高價銷售現(xiàn)貨變現(xiàn)及套保需求。南華資本與客戶溝通后，依托自身衍生品優(yōu)勢結(jié)合現(xiàn)貨倉儲物流情況，設(shè)計“三腿期權(quán)組合”的方式構(gòu)建含權(quán)套保貿(mào)易方案。在實現(xiàn)高位套保需求的同時，保留客戶一定區(qū)間內(nèi)價格繼續(xù)上漲的收益，并根據(jù)價格區(qū)間采用靈活確定現(xiàn)貨購銷方向的形式交割，幫助杭鋼通過金融工具盤活庫存，防范風(fēng)險的同時提高了經(jīng)營效率。

　　“疫情的三年里，我們堅持每周一次線下閉門期現(xiàn)行情研討會，在眾多同行中脫穎而出，與杭鋼集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系�！蹦先A期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對于公司來說，三年扎根積累最終形成的合作也帶來了眾多渠道資源。

　　南華資本對杭鋼集團(tuán)“沉浸式”訂制服務(wù)的過程，致力于解決實體經(jīng)營中的具體問題，體現(xiàn)金融的服務(wù)價值，正是把衍生工具嵌入現(xiàn)貨平臺融合使用的經(jīng)典案例。該案例對期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)于大型企業(yè)提供了實踐經(jīng)驗，具有標(biāo)桿引領(lǐng)意義，為金融服務(wù)實體起到了推動作用。

　　另一個服務(wù)龍頭企業(yè)的典型案例，是南華資本為天然橡膠龍頭企業(yè)云膠集團(tuán)設(shè)計的“一口價+累計含權(quán)”服務(wù)方案。在2022年一季度，天然橡膠價格持續(xù)下跌，在云南邊境地區(qū)出現(xiàn)疫情，天然橡膠銷售不暢的情況下，云南地區(qū)倉庫橡膠庫存高企，對天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)產(chǎn)生了比較大的影響。

　　南華資本在市場上創(chuàng)新開拓了累計期權(quán)含權(quán)貿(mào)易模式，幫助云膠集團(tuán)在特殊情況下實現(xiàn)高價銷售貨物，規(guī)避企業(yè)的庫存下跌風(fēng)險，保障了天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游供應(yīng)鏈的暢通。該模式幫助云膠集團(tuán)單筆獲得銷售橡膠高賣收益308750元，得到云膠集團(tuán)的充分肯定。

　　“該項目創(chuàng)新將現(xiàn)貨業(yè)務(wù)和場外期權(quán)完美結(jié)合起來，通過累計含權(quán)貿(mào)易模式完美解決了云膠集團(tuán)在疫情期間面臨的現(xiàn)貨銷售困境�！睋�(jù)南華期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此種模式得到了云膠集團(tuán)的充分肯定。在項目到期以后，云膠集團(tuán)又和南華資本做了多筆含權(quán)貿(mào)易，累計增收近百萬元，均取得了良好效果。

　　值得一提的是，云膠集團(tuán)還專門撰文《青島云象公司創(chuàng)新開展?fàn)I銷新模式——天然橡膠累計含權(quán)貿(mào)易》發(fā)給內(nèi)部員工學(xué)習(xí)，表示將繼續(xù)研究開展好此含權(quán)貿(mào)易模式，匹配公司自身經(jīng)營需求。

　　現(xiàn)貨價格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)解決“非標(biāo)產(chǎn)品”風(fēng)險

　　現(xiàn)貨價格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)是交換基于黑色金屬、化工品等現(xiàn)貨價格或價格指數(shù)的現(xiàn)金流，業(yè)務(wù)交易標(biāo)的為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的現(xiàn)貨標(biāo)的網(wǎng)價等。

　　據(jù)南華期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，現(xiàn)貨價格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)模式致力于解決許多產(chǎn)業(yè)企業(yè)所交易的“非標(biāo)產(chǎn)品”的區(qū)域價差和品種價差的風(fēng)險，豐富產(chǎn)業(yè)客戶對沖價格風(fēng)險的工具。同時也為沒有現(xiàn)貨渠道，或不方便參與現(xiàn)貨交易的投資者提供參與現(xiàn)貨市場的途徑。

　　這一模式的創(chuàng)新開發(fā)，也是基于南華資本對于市場需求的判斷。中國期貨業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1—10月行業(yè)累計實現(xiàn)互換業(yè)務(wù)名義本金1440.70億元，同比增加7倍左右，其中黑色和化工分別占比20%左右。在這樣的背景下，上述負(fù)責(zé)人表示，又基于2021年9月之后黑色貿(mào)易商的需求反饋和現(xiàn)貨市場調(diào)研，公司發(fā)現(xiàn)市場需求巨大，積極與現(xiàn)貨指數(shù)平臺的相關(guān)部門溝通，梳理業(yè)務(wù)模式與流程，于2021年11月正式促成南華資本成為市場上為數(shù)不多的三家鋼材掉期清算商之一，并于2021年12月落地現(xiàn)貨價格指數(shù)掉期業(yè)務(wù)�！拔覀兿嘈�，未來兩到三年，該項業(yè)務(wù)的發(fā)展空間巨大，也會成為未來幾年場外業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)�！彼麑τ浾哒f。

　　此外，他還提到，近年來，南華資本積極推出各類奇異型期權(quán)，常用結(jié)構(gòu)有累計以及累計各類變形結(jié)構(gòu)、雪球、安全氣囊、鯊魚鰭等，產(chǎn)品標(biāo)的除了場內(nèi)的活躍期貨合約之外，還開始涉獵現(xiàn)貨指數(shù)價格，為企業(yè)保值增值提供各類創(chuàng)新型產(chǎn)品，最大程度地幫助企業(yè)解決價格波動的痛點(diǎn)，實現(xiàn)對生產(chǎn)經(jīng)營過程中進(jìn)行風(fēng)險對沖，讓企業(yè)體驗到場外期權(quán)在風(fēng)險管理和財富管理中的重要作用。

　　科技賦能 系統(tǒng)升級提高服務(wù)實體效率

　　伴隨科技在金融領(lǐng)域的興起，南華期貨持續(xù)深耕金融科技，積極推動公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，金融科技已經(jīng)實現(xiàn)為業(yè)務(wù)發(fā)展助力的功能。在科技賦能下，南華期貨通過自主研發(fā)形成的兩個具有代表性的系統(tǒng)，在提升服務(wù)實體企業(yè)效率上大展拳腳。

　　一方面是針對期現(xiàn)業(yè)務(wù)的期現(xiàn)風(fēng)險管理系統(tǒng)。南華期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該系統(tǒng)由南華自主研發(fā)，整合現(xiàn)貨業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、期貨、期權(quán)交易數(shù)據(jù)、實時行情數(shù)據(jù)，實現(xiàn)期現(xiàn)業(yè)務(wù)全流程、全要素、全部門綜合管理，達(dá)到業(yè)財一體化、期現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險可計量、風(fēng)險控制實時化、期現(xiàn)數(shù)據(jù)推送自動化。

　　據(jù)介紹，期現(xiàn)風(fēng)險管理系統(tǒng)以財務(wù)邏輯為底層、風(fēng)險凈敞口管理為核心、客戶信用風(fēng)險及市場風(fēng)險為主線，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、微服務(wù)技術(shù)，集成OA辦公系統(tǒng)，場外、場內(nèi)交易系統(tǒng)，通過工作流驅(qū)動、串接各環(huán)節(jié)，可實現(xiàn)客戶信用風(fēng)險實時查詢及管理，合同、資金、貨物、發(fā)票的動態(tài)查詢及管理、業(yè)務(wù)部門凈敞口、損益定期計算，實現(xiàn)了期現(xiàn)一體化、風(fēng)控動態(tài)化、數(shù)據(jù)中心化及流程規(guī)范化，是一套可事前受控、事中管控、事后追溯的“期現(xiàn)一體化”全過程管理體系。

　　值得注意的是，據(jù)了解，南華期貨的期現(xiàn)風(fēng)險管理系統(tǒng)去年還獲得了中國人民銀行頒發(fā)的2022年金融科技發(fā)展獎三等獎。

　　另一方面是針對場外衍生品業(yè)務(wù)的盛華金融衍生品綜合平臺。據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，盛華金融衍生品綜合平臺是由南華獨(dú)立開發(fā)建設(shè)，結(jié)合場外衍生品業(yè)務(wù)多年經(jīng)驗，探索研發(fā)的一套專用于管理南華資本場外衍生品相關(guān)業(yè)務(wù)的綜合信息管理系統(tǒng)。系統(tǒng)使用各種技術(shù)手段將各種非標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的管理，達(dá)到“操作規(guī)范、風(fēng)險可控”的目的。

　　據(jù)了解，目前，盛華金融衍生品綜合平臺支持的功能有用戶和權(quán)限管理、客戶信息管理、客戶資金賬戶管理、場內(nèi)多賬戶接入和業(yè)務(wù)子賬戶管理、場外交易管理、對沖管理、風(fēng)險管理，可以實時查看損益、統(tǒng)一結(jié)算并制作多維度報表、制作報送監(jiān)管機(jī)構(gòu)報表和客戶互聯(lián)網(wǎng)WEB報價等。

　　“南華資本能順應(yīng)市場規(guī)模的快速增長，承接超過千億元的交易量，技術(shù)支持上離不開盛華金融衍生品綜合平臺。”他表示，系統(tǒng)于2014年4月開始立項研發(fā)，集合場內(nèi)交易、場外交易、對沖管理、風(fēng)險監(jiān)控、盤后結(jié)算、報表管理等功能為一體形成了綜合性交易管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)搭建時需要使用多項技術(shù)，其中包括金融工程、網(wǎng)絡(luò)通信、軟件工程、數(shù)據(jù)處理、信息構(gòu)架、信息安全等多個技術(shù)領(lǐng)域。相較于國內(nèi)外其他軟件商，南華自研的計算模型、對沖模型和風(fēng)控模型，大幅提升工作效率，有效控制風(fēng)險，系統(tǒng)功能模塊完善、技術(shù)運(yùn)維穩(wěn)定，擁有便捷的避險交易工具、完整的場外期權(quán)流程、完善的客戶信息和賬戶管理體系、良好的風(fēng)險監(jiān)控功能、有效的結(jié)算管理控制、清晰的報表賬單查詢界面、靈活的權(quán)限控制體系和可視化的運(yùn)維管理工具，為南華資本場外衍生品業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展壯大提供堅實的后盾和保障。

　　南華期貨董事長羅旭峰表示，在新發(fā)展階段，南華期貨將積極適應(yīng)期貨行業(yè)新發(fā)展要求，腳踏實地，在構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局中更好地發(fā)揮期貨市場的功能和作用，服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略，不斷推動公司綜合服務(wù)能力提升。未來，公司仍將堅守服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的天職和宗旨，堅持守正創(chuàng)新，持續(xù)深化服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)措施，促進(jìn)提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的活力和韌性，為建設(shè)中國特色現(xiàn)代期貨市場貢獻(xiàn)力量。