化工景氣度低 產業(yè)鏈企業(yè)借期貨工具加強風險管理

　　剛剛過去的2024年，化工產品價格呈現(xiàn)整體下行趨勢，PVC、乙烯等產品均跌出4年來新低，眾多產業(yè)鏈企業(yè)遭遇增收不增利的困境。

　　面對行業(yè)寒冬，越來越多的化工企業(yè)主動強化對期貨工具的掌握和運用，提升自身風險管理與應對能力。

　　凈利潤規(guī)模有所下滑

　　2024年12月以來，國內PVC期貨價格持續(xù)在5000元/噸關口徘徊，暫未脫離4年來低點。從整體上看，中國化工產品價格指數(shù)也持續(xù)處于下行態(tài)勢。截至2024年12月30日，化工在線發(fā)布的中國化工產品價格指數(shù)（CCPI）收于4310點，年內跌幅達到6.7%，較2021年10月19日歷史高點6467，已經下跌了33.4%。

　　伴隨著產品價格的下跌，化工行業(yè)的利潤也不斷下滑。東財Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年中信基礎化工行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入26699.52億元、凈利潤2404.58億元；但到了2024年前三季度，中信基礎化工行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別下降至18858.97億元、1088.04億元。按月均數(shù)據(jù)測算，化工行業(yè)的營業(yè)收入較兩年前高點僅下滑不到6%，凈利潤卻下滑了40%。

　　化工行業(yè)景氣度低迷，使得整個板塊的估值持續(xù)徘徊在歷史底部。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中信一級基礎化工指數(shù)2024年漲幅為-3.35%，跑輸上證綜指（年度漲幅12.67%）16.02個百分點，在30個中信一級行業(yè)中排名靠后。

　　目前，國內已公布、在建和擬建以及計劃“十四五”末投產的乙烯產能還有3475萬噸/年，產能推高仍在持續(xù)。據(jù)了解，其他基礎化工原料也多處于產能投放高峰，供給端的市場形勢仍然十分嚴峻。

　　提高期貨市場參與度

　　面對行業(yè)持續(xù)低迷的狀況，化工企業(yè)紛紛嘗試多種方式加以應對，其中參與期貨市場開展風險管理受到了很多企業(yè)的青睞。

　　據(jù)物產中大嘉悅（浙江）能源有限公司總經理張濤介紹，乙二醇行業(yè)在過去幾年的時間里相對低迷，供應商鎖定利潤意愿強烈，特別是華東地區(qū)的主要供應商，對賣出遠期產能的需求十分迫切。

　　“針對此情況，在利用基差工具與上游企業(yè)開展貿易的過程中，我們大量承接其賣盤，并通過期貨市場開展套期保值操作?！睆垵硎荆耙叶純r格在高位時，下游聚酯廠通常不會大量采購，我們利用期貨工具幫助上游企業(yè)鎖定銷售價格；在價格下跌時，再將產品銷售給下游聚酯廠，確保在不同行情中，上下游企業(yè)均能獲得一定收益?！?/p>

　　上月初，國內專注于避險交易及避險資產配置的綜合服務商“避險網”公布了上市公司套保數(shù)據(jù)統(tǒng)計快報。報告顯示，2024年前11個月，發(fā)布套保相關公告的非金融類A股上市公司已達1408家，較2023年同期增加189家，整體套期保值參與率達26.84%，較2023年同期提高了3.3個百分點。

　　此外，中國期貨市場監(jiān)控中心于2024年9月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年共有242家上市公司參與大商所市場交易，較2022年增加59家。2024年，大商所能化板塊期貨日均持倉量為313萬手，產業(yè)客戶持倉占比達到37%，同比提升3個百分點。據(jù)了解，上市公司在大商所化工品種上的參與度整體較高，尤其是聚乙烯等多個化工品種的持倉份額、成交份額均高于市場整體水平。

　　作為我國企業(yè)的優(yōu)秀代表，上市公司對于期貨市場的青睞，顯示出我國期貨市場憑借穩(wěn)健發(fā)展的良好態(tài)勢，正在不斷提升對實體經濟參與主體的吸引力、號召力。

　　加強價格風險管理

　　展望2025年，全球關稅政策、能源戰(zhàn)略以及地緣政治等直接關系國際貿易往來成本的因素，或將深刻影響國際原油價格的波動，進而波及化工產業(yè)鏈上下游企業(yè)的盈利情況。

　　2024年12月，歐佩克國家宣布再度推遲增產計劃，并預告可能進一步將解除整體減產的時間推遲至2026年年底，市場對油價的未來走勢并不樂觀。

　　國金證券基礎化工首席分析師陳屹認為，多數(shù)大宗化工產品的競爭壓力明顯加劇，且由于部分行業(yè)的新增供給投產時間不長，產能自然出清需要的時間相對較久，企業(yè)之間的競爭從成本延伸至配套管理和軟實力等領域，對企業(yè)風險管理能力的要求進一步提高。

　　中國物流與采購聯(lián)合會大宗商品交易市場流通分會副會長兼秘書長周旭表示，化工貿易商等供應鏈企業(yè)以貿易采購、物流、倉儲、金融和信息等一體化供應鏈綜合服務為基礎，能夠充分發(fā)揮期現(xiàn)貨市場功能作用，優(yōu)化資源配置，降低成本，提升效率，已成為穩(wěn)定國內化工產業(yè)鏈供應鏈的重要力量。

　　周旭強調，“如何利用期現(xiàn)貨市場規(guī)避價格波動風險、穩(wěn)定生產經營、提升企業(yè)綜合競爭力，已成為越來越多化工產業(yè)鏈企業(yè)的必修課、必答題?！?/p>