平安入局招商蛇口 險(xiǎn)資偏愛地產(chǎn)股為哪般

　　招商蛇口昨晚一紙公告透露擬引進(jìn)戰(zhàn)投的信息——中國(guó)平安將動(dòng)用保險(xiǎn)資金參與這家央企的定增認(rèn)購(gòu)。這也是繼中國(guó)金茂、華夏幸福、碧桂園和旭輝控股等之后，中國(guó)平安再次入局地產(chǎn)股。

　　除中國(guó)平安外，中國(guó)太平、中國(guó)太保也分別在最近一年內(nèi)舉牌了大悅城、上海臨港。偏愛地產(chǎn)股，幾乎成了保險(xiǎn)資金的一致動(dòng)作。這背后的配置邏輯是什么？又釋放了哪些信號(hào)？

　　平安人壽參與招商蛇口混改

　　招商蛇口和中國(guó)平安昨晚均發(fā)布公告稱，雙方已簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。平安資管接受平安人壽委托，以平安人壽的保險(xiǎn)資金認(rèn)購(gòu)招商蛇口本次定增股份，完成后平安人壽將成為招商蛇口的股東。

　　平安資管、平安人壽均為中國(guó)平安旗下核心子公司。公告透露了此次定增的協(xié)議約定價(jià)格為16.58元/股，涉及股份數(shù)量和具體金額，雙方將另行簽署補(bǔ)充協(xié)議確定。

　　對(duì)于此次參與招商蛇口混改，中國(guó)平安方面回應(yīng)稱：“平安的投資原則是匹配保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期負(fù)債。”

　　雖然這筆定增認(rèn)購(gòu)仍有待于交易主體內(nèi)部的審議，以及多個(gè)管理部門的批準(zhǔn)，但雙方已釋放出“未來多領(lǐng)域合作”的強(qiáng)烈信號(hào)。招商蛇口在公告中透露：雙方將在園區(qū)、寫字樓、綜合體、商業(yè)、健康、養(yǎng)老等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，建立全面、深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系，具體將在智慧園區(qū)、智慧康養(yǎng)、智慧建筑、保險(xiǎn)保障、投融資方面展開。

　　險(xiǎn)資偏愛地產(chǎn)股為哪般

　　偏愛地產(chǎn)股不止中國(guó)平安一家。今年年初，太平人壽披露了認(rèn)購(gòu)大悅城非公開發(fā)行的約2.83億股股份的信息，總價(jià)約19.07億元。去年底，中國(guó)太保旗下太保壽險(xiǎn)斥資近27億元參與上海臨港定向增發(fā)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)公司投資地產(chǎn)股，并非尋求對(duì)上市房企的股權(quán)控制，而是在于兩條邏輯線：一是出于保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的現(xiàn)實(shí)需求考慮，二是來自“保險(xiǎn)+地產(chǎn)+醫(yī)養(yǎng)”深度合作模式的探索訴求。

　　首先，繼中國(guó)平安之后，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司未來也要陸續(xù)采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9編制報(bào)表，這將倒逼保險(xiǎn)公司更加重視權(quán)益配置質(zhì)量。在此背景下，高分紅、低估值并適合長(zhǎng)期投資的大盤藍(lán)籌股無疑更受青睞。從這點(diǎn)來看，地產(chǎn)股是除銀行股之外另一個(gè)符合要求的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　作為投資者選股的一個(gè)重要指標(biāo)，房地產(chǎn)板塊歷來具有高ROE（凈資產(chǎn)收益率）、低波動(dòng)性、業(yè)績(jī)預(yù)期優(yōu)良、市值相對(duì)較大和投資久期較長(zhǎng)等優(yōu)質(zhì)屬性。同時(shí)，地產(chǎn)行業(yè)已逐漸步入穩(wěn)定發(fā)展期，尤其是龍頭上市房企兼具價(jià)值與成長(zhǎng)屬性。這兩點(diǎn)尤其符合負(fù)債久期較長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)配置上的匹配訴求。

　　另外，從業(yè)務(wù)屬性來看，地產(chǎn)公司與保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向較為契合與匹配。眾所周知，保險(xiǎn)資金不能直接或間接投資商業(yè)住宅，一些龍頭房企涉足的醫(yī)養(yǎng)及相關(guān)地產(chǎn)業(yè)務(wù)和長(zhǎng)租公寓等領(lǐng)域，不僅符合保險(xiǎn)資金偏好，還與保險(xiǎn)公司的“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”業(yè)務(wù)存在戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值，雙方聯(lián)手可打造出覆蓋健康養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈的深度合作模式。

　　綜合以上因素，保險(xiǎn)公司熱衷于投資地產(chǎn)股，應(yīng)是對(duì)政策和市場(chǎng)作出充分解讀和調(diào)研后做出的決定，既符合監(jiān)管部門關(guān)于保險(xiǎn)資金投資的政策方向，又符合保險(xiǎn)資金配置原則，有利于保險(xiǎn)公司拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。