中國平安打響險企一季報“第一槍”保險股估值修復(fù)在路上

　　保險公司2021年一季報披露已拉開帷幕。

　　4月22日晚，中國平安發(fā)布公告稱，2021年第一季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤272.23億元，同比增長4.5%，歸母營運利潤同比增長8.9%至391.20億元。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，上市險企一季度業(yè)績相比去年同期預(yù)計有一定增長，但大概率出現(xiàn)分化。長期而言，看好保險業(yè)發(fā)展前景和保險股估值修復(fù)機會。

　　歸母凈利潤同比增長4.5%

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，中國平安實現(xiàn)歸母凈利潤272.23億元，同比增長4.5%，歸母營運利潤同比增長8.9%至391.20億元；基本每股營運收益為2.21元，同比增長8.9%；年化營運ROE達20.0%。

　　其中，壽險及健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值189.80億元，同比增長15.4%；營運利潤同比穩(wěn)定增長4.2%至255.80億元。同時，平安壽險改革工程已進入全面推廣實施階段。

　　此外，平安產(chǎn)險實現(xiàn)原保險保費收入661.75億元，同比下降8.8%；整體綜合成本率為95.2%，同比下降1.3個百分點；營運利潤51.19億元，同比增長15.2%。

　　投資方面，截至2021年3月末，中國平安保險資金投資組合規(guī)模達3.78萬億元，較年初增長1.1%。2021年第一季度，保險資金投資組合年化凈投資收益率為3.5%，年化總投資收益率為3.1%。

　　值得注意的是，2021年第一季度，中國平安對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進行減值計提及估值調(diào)整金額為182億元，對稅后歸屬于母公司股東的凈利潤影響金額為100億元，對稅后歸屬于母公司股東的營運利潤影響金額為29億元。業(yè)內(nèi)人士表示，公司一季度業(yè)績?nèi)苑�(wěn)健增長，顯示減值計提對于中國平安整體經(jīng)營影響有限，同時也便于公司“輕裝”上陣。

　　預(yù)計上市險企業(yè)績飄紅

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，保險公司實現(xiàn)原保險保費收入1.8萬億元，同比增長7.8%；保險業(yè)總資產(chǎn)24.3萬億元，同比增長11.7%；保險資金運用余額22.5萬億元，同比增長15.8%。

　　總體來看，2021年各大險企格外重視“開門紅”，疊加1月末重疾產(chǎn)品切換帶來的需求集中釋放，預(yù)計各上市險企一季度業(yè)績相比去年同期大概率出現(xiàn)增長。

　　招商證券分析師鄭積沙判斷，由于2020年一季度權(quán)益市場下跌導(dǎo)致利潤基數(shù)較低，同時由于各公司穩(wěn)健的剩余邊際攤銷增長，預(yù)計各上市險企2021年第一季度的凈利潤均將實現(xiàn)正增長。

　　國泰君安分析師劉欣琦認為，主要上市險企一季度業(yè)績將出現(xiàn)分化，基數(shù)和人力質(zhì)量是“開門紅”表現(xiàn)差異的主要原因。

　　機構(gòu)激辯后市

　　近一段時間內(nèi)，A股保險板塊持續(xù)調(diào)整，保險股市盈率也逐步走低。機構(gòu)表示看好保險股估值修復(fù)，但對于短期內(nèi)保險股走勢存在一定觀點分歧。

　　積極派認為，目前保險股的市盈率處于歷史低位。例如，新時代證券分析師鮑淼認為，進入2021年，隨著居民財富管理和風險保障需求增加，預(yù)計保險行業(yè)仍將保持健康成長，估值將穩(wěn)步修復(fù)。隨著新冠肺炎疫情改善，保險線下業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，保費增速已經(jīng)從去年二季度起逐步回暖。

　　“從持股結(jié)構(gòu)上看，保險公司近90%的股權(quán)資產(chǎn)集中在金融、地產(chǎn)行業(yè)。這兩大行業(yè)在過去十年經(jīng)歷了估值泡沫消化過程，當前估值處于歷史低位，投資價值凸顯，對保險公司未來投資業(yè)績構(gòu)成強力支撐�！碧K寧金融研究院副院長薛洪言說；“長期投資者不妨忽略季度、年度的業(yè)績變動噪音，專注于保險公司投資組合優(yōu)化的大趨勢，精選個股、低價買入、長期持有。從這個角度看，當前市場對保險股的悲觀情緒，恰好為長期投資者提供了較好的入局時機�！�

　　謹慎派則擔心權(quán)益市場的不確定性。華創(chuàng)證券研報表示，疫情影響加速了行業(yè)變革，在較短時間內(nèi)上市公司轉(zhuǎn)型變革成效還無法體現(xiàn)，代理人規(guī)模、產(chǎn)能的提升還有較大不確定性。從資產(chǎn)端表現(xiàn)來看，今年權(quán)益市場面臨較大不確定性，投資收益率維持過去兩年高水平的可能性不大。這些因素將在中短期內(nèi)壓制保險股估值，維持對行業(yè)的“中性”評級。