保險(xiǎn)公司發(fā)債規(guī)模連續(xù)兩年超千億

　　資本補(bǔ)充壓力之下，保險(xiǎn)公司發(fā)債規(guī)模再超千億元。

　　證券時(shí)報(bào)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，包括中國人壽、人保財(cái)險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)等在內(nèi)的12家保險(xiǎn)公司累計(jì)發(fā)債規(guī)模達(dá)1056億元，如果加上處于發(fā)債進(jìn)程中的中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司發(fā)債總規(guī)模將達(dá)1096億元，接近去年全年1121.7億元的發(fā)債規(guī)模。

　　公開資料顯示，還有更多債券發(fā)行在路上。今年11月，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)獲批發(fā)行不超過60億元的資本補(bǔ)充債，平安人壽獲批發(fā)行不超過280億元無固定期限資本債券（下稱“永續(xù)債”）。平安人壽目前完成了其中100億元永續(xù)債的發(fā)行，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)40億元資本補(bǔ)充債券發(fā)行完成后，還有20億元資本補(bǔ)充債券可發(fā)行。

　　保險(xiǎn)公司發(fā)債規(guī)模已連續(xù)兩年超千億元，大超往年。在2021年、2022年，保險(xiǎn)公司全年發(fā)債規(guī)模僅分別為539億元和224.5億元。

　　保險(xiǎn)公司發(fā)債規(guī)模攀升的主要原因是資本補(bǔ)充需求。2022年“償二代”二期規(guī)則開始實(shí)施，最晚將于2025年全面實(shí)施。該規(guī)則針對(duì)壽險(xiǎn)公司核心資本的認(rèn)定趨嚴(yán)，疊加利率下行和行業(yè)轉(zhuǎn)型的多重壓力，保險(xiǎn)公司短期面臨資本壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年第三季度末，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率為135.1%，其中人身險(xiǎn)公司核心償付能力充足率為119.5%。盡管核心償付能力充足率距離不低于50%的監(jiān)管要求仍有一定空間，但在利率持續(xù)下行、股權(quán)融資難的背景下，保險(xiǎn)公司補(bǔ)充核心資本的壓力持續(xù)存在。

　　多家保險(xiǎn)公司披露，發(fā)債募集的資金將用于補(bǔ)充發(fā)行人資本，提升償付能力充足率，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以支持公司業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　除了資本補(bǔ)充需求，也有少數(shù)保險(xiǎn)公司基于未來快速發(fā)展規(guī)劃提前進(jìn)行資本規(guī)劃。

　　從融資成本來看，由于利率快速下行，債券發(fā)行利率整體較去年同期明顯下降。今年保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債的票面利率最低為2.15%，最高為2.9%；永續(xù)債的票面利率最低為2.36%，最高為2.5%。而去年保險(xiǎn)公司發(fā)行的23只債券利率全部超過3%，其中兩只超過4.5%。

　　融資成本下降的重要原因是利率快速下行。以債市基準(zhǔn)的10年期國債利率來說，已由年初的2.55%跌至1.97%。與利率下行趨勢一致，今年發(fā)債月份不同，發(fā)行利率也有差異。例如中英人壽6月發(fā)行的永續(xù)債利率為2.5%，7月發(fā)行時(shí)降至2.36%。

　　總體上，發(fā)債的保險(xiǎn)公司主體評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)整體較好。13家公司中有10家的主體評(píng)級(jí)為AAA級(jí)，16只債券中12只債券評(píng)級(jí)為AAA級(jí)。

　　從債券類型來看，今年險(xiǎn)企發(fā)行的債券主要為資本補(bǔ)充債券和永續(xù)債。去年保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債開閘后，永續(xù)債發(fā)債規(guī)模迅速增加。保險(xiǎn)公司今年千億發(fā)債規(guī)模中，永續(xù)債規(guī)模達(dá)到300億元。

　　目前，保險(xiǎn)公司主要以股權(quán)融資和債權(quán)融資兩大方式補(bǔ)充資本，受制于壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度，近幾年行業(yè)增長承壓，保險(xiǎn)公司通過股權(quán)融資補(bǔ)充資本的難度較大。相比之下，債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，尤其是資本補(bǔ)充債和永續(xù)債可采用公募發(fā)行，也可以滿足資本補(bǔ)充需求，提升償付能力充足率，因此更加受到保險(xiǎn)公司歡迎。