業(yè)內：未來創(chuàng)新藥估值體系或向產品管線轉變

　　中證網訊（記者 潘宇靜）隨著科創(chuàng)板正式交易日期臨近，市場對于創(chuàng)新藥投資的關注也日趨火熱。近期，多位業(yè)內人士認為，隨著國內創(chuàng)新藥政策環(huán)境逐步與歐美接軌，創(chuàng)新藥仍是未來幾年醫(yī)藥投資的最大“風口”。未來創(chuàng)新藥估值體系將有望實現從PEG向Pipeline（產品管線）轉變，今后具有大品種pipeline的企業(yè)將會獲得估值溢價。

　　按照目前國際上對創(chuàng)新藥的分類，最高等級的是全球首創(chuàng)新藥(first-in-class)，相比這一領域最為發(fā)達的歐美國家，國內的相關研發(fā)成果還近乎處于空白；第二等級的是同類最佳品種(best-in- class)，國內已面世了少量品種，例如目前在腫瘤免疫療法領域，我國處于臨床研究階段的創(chuàng)新藥數量僅次于美國，已位于世界前列；第三等級的則被稱作等效、優(yōu)效品種創(chuàng)新藥(me-too、me-better)暫時是我國創(chuàng)新藥研究的主體。

　　“目前國際通行做法是通過并購或者license in的方式獲得重磅創(chuàng)新藥，比如美國輝瑞、以色列Teva以及我國的再鼎醫(yī)藥、基石藥業(yè)、索元生物等�！本糜奄Y本執(zhí)行合伙人孫毅表示，以輝瑞為例，是典型的通過并購獲得重磅品種的公司，立普妥成為史上最成功me-better藥物。而索元生物則是通過license in的方式獲得重磅創(chuàng)新藥。

　　孫毅所提到的license in，其核心是“產品引進方”向“產品授權方”支付一定的首付款，并約定一定金額的里程碑費用以及未來的銷售提成，從而獲得產品在某些國家或地區(qū)的研發(fā)、生產和銷售的商業(yè)化權利。

　　以索元生物為例，公司從國際大藥廠引進經過臨床II、III期試驗證明其安全性并對部分病人有效的新藥，利用其獨創(chuàng)專有的生物標記物（biomarker）平臺技術在殘余的臨床樣本中找到可預測藥物療效的生物標記物。通過使用這些新發(fā)現的生物標記物作為伴隨診斷來篩選病人，索元生物能夠在敏感患者中重新開展臨床試驗，從而優(yōu)化療效、安全性和耐受性，提高新藥研發(fā)成功率，并達到以較低的成本、較快的時間開發(fā)出一批創(chuàng)新藥。

　　“無論是對于自主研發(fā)新藥的企業(yè)，還是通過并購或者license in的方式獲得新藥品種的企業(yè)，合理的新藥項目價值評估都是非常重要的�！毙旒鸯浔硎�，隨著創(chuàng)新藥政策環(huán)境逐步與歐美接軌，A股、H股資金來源的國際化和創(chuàng)新藥標的的日益增加，未來創(chuàng)新藥估值體系將有望實現從PEG向Pipeline（產品管線）轉變，今后具有大品種pipeline的企業(yè)將會獲得估值溢價。

　　浙商產融投資總監(jiān)王金祥認為，索元生物通過生物標記物指導的新藥再生和價值重建，“性價比”遠優(yōu)于傳統(tǒng)的新藥研發(fā)模式。