一季度工業(yè)企業(yè)利潤增長1.37倍，4月預計仍維持在高位

　　一季度，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有39個行業(yè)利潤實現(xiàn)同比增長，增速均達到兩位數(shù)及以上。其中，有16個行業(yè)增速超過100%，占39.0%。

　　在疫情防控形勢趨好、大宗商品價格上漲、國內(nèi)外需求回暖和低基數(shù)等多重因素推動下，今年一季度，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長1.37倍，延續(xù)了去年下半年以來較快增長態(tài)勢。其中，超九成行業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長，近四成行業(yè)利潤翻番。

　　國家統(tǒng)計局27日發(fā)布的一季度工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示， 1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18253.8億元，同比增長1.37倍，比2019年1-3月份增長50.2%，兩年平均增長22.6%。

　　各行業(yè)利潤普遍增長，近四成行業(yè)利潤翻番。一季度，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有39個行業(yè)利潤實現(xiàn)同比增長，增速均達到兩位數(shù)及以上。其中，有16個行業(yè)增速超過100%，占39.0%。與2019年一季度相比，有30個行業(yè)實現(xiàn)利潤增長，行業(yè)增長面達73.2%。

　　國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹解讀稱，一季度，宏觀政策科學精準實施，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展成果進一步鞏固和拓展，工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)恢復，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)中向好，利潤延續(xù)較快恢復態(tài)勢，運營效率不斷提升，實現(xiàn)良好開局。

　　原材料制造業(yè)利潤加速回升

　　朱虹認為，生產(chǎn)和需求的加速復蘇，是一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤擴張、盈利增加的主要原因之一。

　　數(shù)據(jù)顯示，在生產(chǎn)端，一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長24.5%，營業(yè)收入增長38.7%；而在需求端，一季度，投資、消費和出口增速整體向好，需求持續(xù)回暖。根據(jù)統(tǒng)計局日前公布的一季度國民經(jīng)濟水平運行的主要指標，內(nèi)生性增長動能不斷鞏固，居民消費的整體增速超市場預期，其中，3月份以來，制造業(yè)投資降幅縮窄、基建投資加速回升。

　　價格方面，原材料漲價，帶動了上游和中游原材料行業(yè)的利潤率提升。隨著全球大宗商品價格持續(xù)上漲、國際市場需求端恢復快于供給端，一季度，PPIRM上行走勢持續(xù)快于PPI，PPI與CPI的剪刀差持續(xù)走闊。在這一背景下，原材料制造業(yè)成為拉動工業(yè)利潤增長的最強行業(yè)板塊。

　　數(shù)據(jù)顯示，1-3月份原材料行業(yè)的利潤增速比1-2月份提高88.4個百分點，拉動一季度規(guī)模以上工業(yè)利潤增長51.5個百分點。其中，化學原料和化學制品業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)和石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)4個行業(yè)，合計拉動規(guī)模以上工業(yè)利潤增長46.9個百分點。

　　成本方面，受益于產(chǎn)銷兩旺、政府減稅降費政策持續(xù)等因素，企業(yè)虧損面縮小、減虧明顯。數(shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本同比減少1.36元，虧損企業(yè)同比減虧32.7%。

　　此外，在市場需求回暖、銷售較快增長帶動下，企業(yè)產(chǎn)成品增速有所回落，同時，自2020年2季度以來，上游和下游庫存增速處于相對低位，這二者共同對工業(yè)企業(yè)補庫存形成重要支撐。數(shù)據(jù)顯示，3月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長8.5%，比2月末回落0.1個百分點；產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為18.3天，同比減少4.7天，比2月末減少1.4天。

　　利潤增幅出現(xiàn)邊際減弱

　　從單月數(shù)據(jù)來看，3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額的同比增幅出現(xiàn)了邊際減弱，但總體利潤增速仍保持在較高水平，呈量減、價升、成本壓力小幅上揚的態(tài)勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，1-2 月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額11140.1 億元，同比增長178.9%，比2019 年1-2 月份增長72.1%，兩年平均增長31.2%，而 1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18253.8億元，同比增長1.37倍，比2019年1-3月份增長50.2%，兩年平均增長22.6%。

　　“從總體上看，3月工業(yè)企業(yè)利潤總額的同比增速雖較前兩月下行，但仍保持在較高水平。這是因為，雖然在‘量’的方面，工業(yè)增加值環(huán)比增幅放緩，但在‘價’的方面，工業(yè)品價格上漲帶動工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率創(chuàng)歷史新高，后者對總體利潤增速起到了強有力的支撐作用�！庇⒋笞C券研究所所長鄭后成對第一財經(jīng)記者分析稱。

　　在產(chǎn)量方面，從環(huán)比來看，3月份工業(yè)增加值環(huán)比增幅為0.60%，低于季節(jié)性和市場預期，且處于過去4個月趨勢增速的下限。此前4個月，工業(yè)增加值的環(huán)比增幅分別為0.60%、0.65%、0.66%、0.69%。

　　在價格的方面，3月PPI累計同比為2.10%，較前值上行1.10個百分點；在利潤率方面，3月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率為6.64%，較前值上行0.04個百分點，較2020年同期上行2.76個百分點。

　　對于3月份工業(yè)企業(yè)利潤出現(xiàn)“量減、價增”、“量、價背離”的現(xiàn)象，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊指出，這主要來自于供給端的影響。

　　對于“量減”，他表示，主要原因有三：一是“就地過年”導致2月工業(yè)增加值增速顯著偏高，生產(chǎn)和復工前置，這影響了3月的相對表現(xiàn)；二是工業(yè)原材料價格上行較快，導致中下游工業(yè)成本承壓，從而導致部分企業(yè)存在原材料價格約束下的利潤壓力。2020年二季度以來生產(chǎn)又顯著快于訂單，庫存有一定水位，而一旦價格信號有波動，則企業(yè)會進一步進入觀望；三是社融收縮的影響，3月信貸同比少增1200億元，社融同比少增18438億元，融資環(huán)境變緊可能會對生產(chǎn)表現(xiàn)產(chǎn)生一定影響。

　　他還認為，在供給端受到影響的同時，需求端的增長引擎卻沒有發(fā)生改變。第一財經(jīng)記者注意到，在國內(nèi)外需求持續(xù)回暖、企業(yè)盈利情況持續(xù)改善的背景下，3月份，企業(yè)加杠桿生產(chǎn)的意愿有所回升。

　　不過，在財信研究院宏觀分析師胡文艷看來，隨著未來數(shù)月基數(shù)提升，疊加國內(nèi)流通性退潮，預計工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)與負債增速或?qū)②呌诨芈�，企業(yè)有望重回去杠桿通道。

　　數(shù)據(jù)顯示，3月末，私企、國企和外企的資產(chǎn)負債率雖然均較2月末有所提高，但增幅有限，分別較前值提升0.3、0.1和0.1個百分點。其中，增幅最大的私企同比增幅較前兩月回落0.2個百分點。

　　展望4月份，鄭后成預測稱，工業(yè)企業(yè)利潤增速還將維持在較高水平。具體來看，隨著國際油價、有色金屬以及黑色金屬價格的上行，4月PPI當月同比大概率還將大幅上行，而在工業(yè)企業(yè)主動補庫存的背景下，4月工業(yè)增加值當月同比大概率不會差。而在政策層面，由于宏觀經(jīng)濟政策“不急轉(zhuǎn)彎”、保就業(yè)保民生保市場主體的政策力度不會減弱。多重因素下，預計4月工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率還將維持在高位。