從半年報(bào)看三大行業(yè)景氣度

　　上市公司2024年半年報(bào)披露進(jìn)入高峰期。在發(fā)布半年度業(yè)績的同時(shí)，各家企業(yè)都對下半年經(jīng)營進(jìn)行了展望。鐵路設(shè)備行業(yè)，由于動車新造及維保需求不斷釋放超預(yù)期積極信號，產(chǎn)業(yè)鏈公司均有望受益；電力及電力設(shè)備行業(yè)，伴隨能源電力領(lǐng)域的新政策接連出爐，電網(wǎng)企業(yè)加快投資以及設(shè)備更新，相關(guān)企業(yè)發(fā)展將持續(xù)獲得支持；生豬養(yǎng)殖行業(yè)，從上市豬企已披露的半年報(bào)看，二季度企業(yè)盈利已明顯好轉(zhuǎn)，隨著生豬價(jià)格上漲疊加行業(yè)養(yǎng)殖成本下行，三季度業(yè)績有望進(jìn)一步增長。

　　動車新造及維保需求支撐  鐵路設(shè)備行業(yè)景氣度高企

　　8月23日晚，鐵路設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)中國中車發(fā)布2024年半年報(bào)，公司上半年?duì)I收和凈利潤實(shí)現(xiàn)雙增長，動車組和客車業(yè)務(wù)收入增長顯著支撐了公司業(yè)績。

　　上半年，我國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額創(chuàng)歷史新高，年初至今動車新造及維保需求不斷釋放超預(yù)期積極信號，產(chǎn)業(yè)鏈公司均有望受益。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于我國鐵路客流量的良好增長，鐵路設(shè)備行業(yè)景氣度高企，看好未來3年至4年的鐵路設(shè)備投資。鐵路設(shè)備行業(yè)從去年初開始已進(jìn)入新一輪上行周期，預(yù)計(jì)到2027年投資金額或接近上一輪周期的高峰值。

　　動車新造及維保需求持續(xù)高增長

　　中國中車半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入為900.39億元，同比增長3.13%；凈利潤為42.01億元，同比增長21.40%。

　　中國中車稱，營收增長主要由于鐵路裝備收入增長。上半年公司鐵路裝備收入達(dá)419.85億元，同比增長46.99%，占總營收的比重達(dá)46.63%。這項(xiàng)收入增長主要是動車組和客車業(yè)務(wù)收入增長所致。

　　從動車新造需求來看，在5月國鐵集團(tuán)發(fā)布的2024年動車組首次招標(biāo)公告中，動車組招標(biāo)規(guī)模達(dá)165組。首次招標(biāo)規(guī)模已超2023全年（164 組），招標(biāo)量提升顯著。

　　從動車維保需求來看，中國中車在今年發(fā)布的新簽合同公告中，兩次披露了動車組高級修訂單，合同金額合計(jì)為284.6億元，較去年公告的金額已接近翻倍。

　　8月16日，國鐵采購平臺發(fā)布2024年第二批動車組高級修采購項(xiàng)目招標(biāo)公告，加上今年初發(fā)布的第一批采購項(xiàng)目招標(biāo)，2024年動車組高級修兩次招標(biāo)共涉及三、四、五級修56組、269組和509組，與2023年全年動車組高級修采購相比，分別減少19%、增長138%和增長371%。采購項(xiàng)目公告與主機(jī)廠高級修訂單增長，雙向驗(yàn)證了我國動車組高級修需求正在逐步釋放。

　　思維列控董秘駱開尚在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，我國早期投入運(yùn)營的動車組逐漸進(jìn)入需要進(jìn)行高級修的年限，如五級修通常在動車組運(yùn)行480萬公里或12年后進(jìn)行，上一輪動車組新車投用高峰期的車輛現(xiàn)已陸續(xù)進(jìn)入這一階段。

　　鐵路建設(shè)投資增長利好產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)

　　今年1月到7月，我國鐵路完成固定資產(chǎn)投資4102億元，同比增長10.5%。動車組新購?fù)顿Y與高級修投資是鐵路固定資產(chǎn)投資的重要去向。軌交投資產(chǎn)業(yè)鏈長、環(huán)節(jié)眾多，行業(yè)公司均有望受益于動車新造及維保需求。

　　駱開尚介紹說，在高鐵運(yùn)行監(jiān)測領(lǐng)域，思維列控的DMS（列控動態(tài)監(jiān)測系統(tǒng)）、EOAS（司機(jī)操控信息分析系統(tǒng)）是動車組的標(biāo)準(zhǔn)配置，基本覆蓋我國全部動車組，在市場份額上具有絕對優(yōu)勢。在本輪動車組五級修中，配套的DMS、EOAS將進(jìn)行更換，疊加公司高鐵產(chǎn)品自身的更新周期到來，有利于加快提升公司高鐵業(yè)務(wù)收入。

　　康尼機(jī)電上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.10億元，同比增長20.42%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.09億元，同比增長46.09%。公司在半年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，在國鐵集團(tuán)招標(biāo)的165組動車組中，公司車輛門系統(tǒng)獲得50%以上份額；動車組高級修首次招標(biāo)的207組五級修招標(biāo)中，公司獲得83組。截至報(bào)告期末，軌道主業(yè)在手訂單金額為67.28億元，較上年同期增長15.90%。

　　國內(nèi)軌道交通防腐防水材料企業(yè)飛鹿股份在投資者互動平臺上表示，公司與中車旗下各主機(jī)制造/維修企業(yè)及中國鐵路總公司旗下各路局車輛裝備維修基地（段、所）建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在軌道交通裝備領(lǐng)域，公司的戰(zhàn)略規(guī)劃一直都是新造與維修齊頭并進(jìn)。隨著我國投入運(yùn)營的高鐵動車陸續(xù)進(jìn)入密集大修期，未來高鐵動車維保需求將得到快速增長，公司將持續(xù)積極搶獲高鐵動車維修市場訂單。

　　鐵路設(shè)備行業(yè)

　　本輪上行周期需求結(jié)構(gòu)更健康

　　瑞銀證券中國機(jī)械行業(yè)分析師王斐麗在接受記者采訪時(shí)說，近期的動車新車招標(biāo)和高級修招標(biāo)數(shù)據(jù)均超過市場預(yù)測，主要受益于良好的鐵路客流量增長。2023年，全國鐵路旅客發(fā)送量完成38.55億人，同比增長130.4%。2024年1月至7月，全國鐵路發(fā)送旅客25.22億人次，創(chuàng)歷史同期新高。

　　駱開尚注意到，鐵路貨運(yùn)方面，6月，國家鐵路發(fā)送貨物3.32億噸，完成貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量2665億噸公里，同比分別增長6.1%、5.3%，創(chuàng)歷史同期新高。7月，國家鐵路發(fā)送貨物3.34億噸，同比增長3.1%，呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的良好態(tài)勢。這均是產(chǎn)業(yè)維持高景氣度的積極信號。

　　王斐麗認(rèn)為，看好未來3年到4年的鐵路設(shè)備投資，相關(guān)需求具有較高可預(yù)見度。一方面，健康的鐵路客運(yùn)增長將有助于動車組新購和相關(guān)修理業(yè)務(wù)需求；另一方面，政府有關(guān)設(shè)備更新政策有望支撐未來3年到4年的機(jī)車需求。

　　“鐵路設(shè)備從去年初開始已經(jīng)進(jìn)入新一輪行業(yè)上行周期，結(jié)束了從2015年開始的7年下行周期。預(yù)計(jì)到2027年，設(shè)備投資金額或接近上一輪的高峰值（2014年）。和上輪上行周期相比，由于維修需求占比大幅提升，本輪上行周期的設(shè)備投資需求結(jié)構(gòu)更加健康?！蓖蹯雏愓f。（記者 劉怡鶴）

　　設(shè)備更新政策起效 電力設(shè)備企業(yè)高增長可期

　　近日，國電電力、吉電股份等多家電力企業(yè)發(fā)布上半年業(yè)績，相關(guān)公司的利潤水平較去年同期均明顯上漲。煤價(jià)回落、新能源發(fā)電比例增加以及順應(yīng)電力市場化改革推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)，都成為業(yè)績上漲的助推器。此外，一批電力設(shè)備企業(yè)同樣交出了漂亮的半年度成績單。上半年電網(wǎng)企業(yè)加快投資以及設(shè)備更新，帶來了豐厚的訂單。隨著政策不斷出爐和細(xì)化，企業(yè)方面、研究人士均對電力及設(shè)備企業(yè)前景持續(xù)看好。

　　多家電力企業(yè)業(yè)績顯著向好

　　8月23日，郴電國際發(fā)布2024年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入19.32億元，同比增長0.43%；歸母凈利潤2000.42萬元，同比扭虧為盈。在此之前，一批電力企業(yè)已發(fā)布了上半年業(yè)績。

　　國電電力上半年?duì)I業(yè)總收入為858.28億元，較去年同期減少28.59億元；歸母凈利潤為67.16億元，同比上漲127.35%。

　　剖析利潤增長原因，國電電力煤電板塊上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤51.42億元，同比增長39.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.95億元，同比增長51.48%。從度電盈利來看，上半年凈利約0.03元，上年同期為0.021元。此外，國電電力上半年風(fēng)電及光伏板塊的盈利為11.99億元。

　　吉電股份半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.87億元，同比下降9.79%；凈利潤10.95億元，同比增長22.03%。在吉電股份半年度業(yè)績說明會上，公司董事、總經(jīng)理、黨委副書記牛國君表示，近年來，公司緊跟能源行業(yè)發(fā)展趨勢，大力發(fā)展氫能、綜合智慧能源等新興產(chǎn)業(yè)，開創(chuàng)了國內(nèi)綠色氫基能源產(chǎn)業(yè)先河。2024年，吉電股份成為國家電投大一類企業(yè)和綠色氫基能源專業(yè)化平臺。吉電股份最新披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司上半年火電輔助服務(wù)收益金額為4.83億元。

　　皖能電力上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入140.01億元，同比增長14.42%；凈利潤10.71億元，同比增長83.06%。上半年，在新興制造業(yè)發(fā)展驅(qū)動下，安徽全社會累計(jì)用電量為1673.7億千瓦時(shí)，同比增長13.3%，顯著高于全國平均水平。在發(fā)電量提升的情況下，皖能電力上半年電力主業(yè)營收同比上漲27.81%。此外，煤價(jià)中樞下移以及參投企業(yè)業(yè)績同樣得益于煤炭成本下降，使得皖能電力營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。

　　電力設(shè)備企業(yè)受益于政策推動

　　近期，關(guān)于能源電力領(lǐng)域的新政策接連出爐，電網(wǎng)企業(yè)紛紛表態(tài)進(jìn)一步加大投資和設(shè)備更新力度。從部分電力設(shè)備企業(yè)的上半年業(yè)績來看，已受益于政策推動。近期公布的《國網(wǎng)空間技術(shù)公司2024年第五次服務(wù)競爭性談判采購成交結(jié)果公告》顯示，煜邦電力再次中標(biāo)。

　　煜邦電力以智能電力產(chǎn)品、智能巡檢等業(yè)務(wù)為主業(yè)。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3400萬元至4000萬元，同比增長668.27%至803.85%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，同比增長994.32%至1202.76%。

　　煜邦電力透露，公司緊隨國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)智能化改造步伐。公司在2023年國家電網(wǎng)第二批、2024年國家電網(wǎng)第一批集中招標(biāo)中取得了顯著成果，中標(biāo)金額分別為2.01億元和2.21億元。其中，2023年國家電網(wǎng)第二批中標(biāo)金額基本在2024年上半年完成了收入確認(rèn)，使得上半年?duì)I業(yè)收入較去年同期大幅增長。

　　上半年，海興電力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.55億元，同比增長20.04%；歸母凈利潤5.33億元，同比增長22.0%；扣非歸母凈利潤5.24億元，同比增長30.26%，營業(yè)收入和凈利潤再創(chuàng)同期新高。

　　海興電力董事會經(jīng)營評述顯示，上半年，公司持續(xù)優(yōu)化在國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力。在2024年上半年國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)用電計(jì)量產(chǎn)品統(tǒng)招中，公司分別中標(biāo)3.02億元和2.52億元，同比增長約21.56%和224.91%，國內(nèi)用電板塊將迎來穩(wěn)健增長。此外，上半年海興電力持續(xù)開拓網(wǎng)外業(yè)務(wù)，陸續(xù)中標(biāo)多地分布式光伏與集中式光伏電站以及光儲充等應(yīng)用場景的成套配電設(shè)備采購項(xiàng)目，逐步提升網(wǎng)外新能源成套設(shè)備供應(yīng)競爭力。

　　電力設(shè)備行業(yè)繼續(xù)可期

　　電力設(shè)備及新能源行業(yè)研究人士告訴記者，隨著《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024—2027年）》《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》《能源重點(diǎn)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新實(shí)施方案》等一系列重磅政策發(fā)布，電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展將持續(xù)獲得支持。

　　海興電力在分析國內(nèi)市場時(shí)提到，國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)均在7月宣布加大電網(wǎng)投資力度，加快設(shè)備更新。在兩大電網(wǎng)大規(guī)模投資的背景下，配電網(wǎng)及電網(wǎng)數(shù)字化、智能化改造升級成為主要方向之一，重點(diǎn)在于加強(qiáng)縣域電網(wǎng)與主網(wǎng)的連接，并推動農(nóng)村電網(wǎng)及城鄉(xiāng)接合部的改造升級。此外，配電網(wǎng)投資還將聚焦于新能源消納及智能電網(wǎng)建設(shè)，在增強(qiáng)保供能力的基礎(chǔ)上，推動配電網(wǎng)在形態(tài)上從傳統(tǒng)的“無源”單向輻射網(wǎng)絡(luò)向“有源”雙向交互系統(tǒng)轉(zhuǎn)變，在功能上從單一供配電服務(wù)主體向源網(wǎng)荷儲資源高效配置平臺轉(zhuǎn)變。

　　多家券商最新研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)下，全球電網(wǎng)投資都處于高增長的態(tài)勢。這意味著除了國內(nèi)市場，電力設(shè)備企業(yè)還可以走上出海之路，變壓器、智能電表等產(chǎn)品將受到國際市場的歡迎?！。ㄓ浾?王文嫣）

　　價(jià)格攀升成本普降 上市豬企盈利能力有望進(jìn)一步改善

　　進(jìn)入三季度，處于消費(fèi)淡季的豬價(jià)一路高歌猛進(jìn)，其中8月生豬價(jià)格一度超過21元/公斤，創(chuàng)年內(nèi)新高。截至8月25日，國內(nèi)生豬價(jià)格為20.08元/公斤，同比上漲17%，年內(nèi)累計(jì)漲幅近50%。

　　從上市豬企已披露的半年報(bào)看，二季度企業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn)，隨著生豬價(jià)格上漲疊加行業(yè)養(yǎng)殖成本下行，三季度業(yè)績有望進(jìn)一步增長。

　　面對即將到來的傳統(tǒng)旺季，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在產(chǎn)能去化和市場需求穩(wěn)定下，豬價(jià)或?qū)⒎€(wěn)中有升。不過，也有行業(yè)人士提醒，仍要重點(diǎn)關(guān)注二次育肥入場和出欄時(shí)機(jī)對豬價(jià)的影響。

　　豬價(jià)上行 帶動行業(yè)持續(xù)“回血”

　　自5月中下旬起，豬價(jià)啟動快速上漲，迅速突破全行業(yè)盈虧平衡線。在此背景下，眾多生豬養(yǎng)殖企業(yè)二季度實(shí)現(xiàn)盈利。

　　牧原股份半年報(bào)顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入568.66億元，同比增長9.63%；凈利潤8.29億元，同比扭虧為盈。其中二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤超30億元。公司表示，業(yè)績向好主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司生豬出欄量、生豬銷售均價(jià)較去年同期上升，且生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降。

　　從多家豬企發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告來看，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)均同比大幅減虧，并在第二季度實(shí)現(xiàn)盈利。其中，溫氏股份第二季度預(yù)計(jì)盈利超24億元，新希望第二季度預(yù)計(jì)盈利約7.5億元。

　　進(jìn)入三季度，處于消費(fèi)淡季的豬價(jià)一路高歌猛進(jìn)。中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，生豬價(jià)格在7月站穩(wěn)19元/公斤，8月以來，生豬價(jià)格一度超過21元/公斤。截至8月25日，國內(nèi)生豬價(jià)格為20.08元/公斤，同比上漲17%，年內(nèi)累計(jì)漲幅近50%。

　　上海證券報(bào)記者注意到，隨著玉米及豆粕的價(jià)格持續(xù)回落，企業(yè)養(yǎng)殖成本也在持續(xù)下降。牧原股份表示，7月生豬養(yǎng)殖完全成本在13.8元/公斤左右，環(huán)比下降0.2元/公斤，已下降至2023年以來的最低水平?！跋Ｍ衲甑尊B(yǎng)豬成本能夠達(dá)到13元/公斤的水平?！蹦猎煞菹嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。溫氏股份、新希望、天邦食品、巨星農(nóng)牧等公司均表示，7月養(yǎng)殖成本保持下降趨勢。

　　成本降低、豬價(jià)抬升，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)盈利水平進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年7月，近九成上市豬企實(shí)現(xiàn)收入同比增長。其中，牧原股份單月營收突破百億元，達(dá)到134.05億元，環(huán)比增長25%，公司7月商品豬銷售均價(jià)為18.30元/公斤，較6月上升3.21%。溫氏股份、新希望等公司7月出欄量雖有所調(diào)降，但收入均實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，兩家公司當(dāng)月銷售收入分別為53.43億元、23.91億元。銷售產(chǎn)品均價(jià)分別達(dá)到18.95元/公斤、18.80元/公斤。

　　旺季將至 行業(yè)看好下半年走勢

　　對于近期生豬價(jià)格持續(xù)上漲，多位受訪對象表示，今年豬價(jià)上漲的核心邏輯來自能繁母豬的產(chǎn)能去化，對應(yīng)的供給縮減周期尚未結(jié)束，因而對豬價(jià)形成支撐。

　　國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部分析師于子宸向記者分析，此輪產(chǎn)能去化幅度超過9%，而2021年7月至2022年4月能繁母豬的產(chǎn)能去化周期的去化幅度為8.47%。按照生豬10個(gè)月的生長周期進(jìn)行推算，從2023年11月起，生豬出欄量已步入高位逐步下降的趨勢中，并且去年9月至11月由于疫病加快了能繁母豬被動去化的進(jìn)程，對應(yīng)到今年下半年，供給縮減的進(jìn)程將持續(xù)兌現(xiàn)，這是豬價(jià)的主要支撐線。

　　隨著盈利狀況改善、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，部分規(guī)模企業(yè)年度出欄量小幅上漲。于子宸表示，從頭部企業(yè)2024年度出欄計(jì)劃及當(dāng)前的累計(jì)出欄情況來看，牧原股份年度計(jì)劃出欄量較2023年實(shí)際出欄量增幅在3%至12%之間，溫氏股份增幅為14%至25%，新希望計(jì)劃出欄量較2023年實(shí)際出欄量存在下降?！鞍摧^低的完成目標(biāo)來看，大部分豬企上半年出欄目標(biāo)完成率已過半”。

　　公開資料顯示，牧原股份2024年全年生豬出欄區(qū)間為6600萬頭至7200萬頭，溫氏股份2024年肉豬（含毛豬和鮮品）銷售目標(biāo)為3000萬頭至3300萬頭，新希望約為1500萬頭。

　　展望后市，于子宸認(rèn)為，從需求上看，下半年將從淡季逐漸轉(zhuǎn)為旺季，消費(fèi)會逐步向好，將對豬價(jià)形成支撐，因此對下半年的豬價(jià)持震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)。

　　巨星農(nóng)牧認(rèn)為，在生豬供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和市場需求相對穩(wěn)定的影響下，全年豬價(jià)具有較強(qiáng)支撐，整體趨勢預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢。牧原股份表示，公司對下半年生豬市場價(jià)格總體較為樂觀。

　　也有業(yè)內(nèi)人士表示，近些年來，二次育肥對市場供給節(jié)奏造成影響。具體表現(xiàn)為：二次育肥集中入場時(shí)，會截?cái)啾緫?yīng)出欄的豬源流向市場，造成短期供給短缺，而后供給后移及增重，又導(dǎo)致后續(xù)二次育肥出欄時(shí)供給增多，豬價(jià)下跌。預(yù)計(jì)在下半年旺季來臨前，養(yǎng)殖端仍會錨定旺季豬價(jià)進(jìn)行二育儲備，因此下半年豬價(jià)節(jié)奏仍要重點(diǎn)關(guān)注二育入場、出欄時(shí)機(jī)。?。▌⒋貉?記者 王喬琪）