ESG理念熱潮涌動 綠色報告如何生出“金疙瘩”

　　從2022年開始，ESG評分高的公司股價下跌風(fēng)險更低，高ESG評分的公司越來越受到機(jī)構(gòu)資金青睞。此外，ESG評級的提升對于流動性和估值增強(qiáng)的作用也開始逐步顯現(xiàn)。

　　“綠水青山就是金山銀山”，這句話在A股市場逐漸成為現(xiàn)實：從交易所推出的ESG投資指數(shù)日漸豐富，到一系列引導(dǎo)、規(guī)范政策不斷出爐，市場各方圍繞ESG投資布局動作頻頻。伴隨著國內(nèi)ESG強(qiáng)制信披進(jìn)入倒計時，國內(nèi)ESG投資生態(tài)逐漸完善，并吸引越來越多上市公司和投資者加大對ESG理念的關(guān)注。

　　多位受訪人士表示，ESG投資高度契合我國高質(zhì)量發(fā)展與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級要求，有廣闊的發(fā)展空間和市場基礎(chǔ)，上市公司開展相關(guān)信息披露，不僅對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、資本市場健康發(fā)展將發(fā)揮至關(guān)重要的作用，也有利于提高企業(yè)自身長期競爭力。隨著自上而下政策不斷加碼，預(yù)計今后ESG投資有效性將進(jìn)一步提升。與此同時，應(yīng)抑制企業(yè)“漂綠”行為，通過積極引導(dǎo)多方機(jī)構(gòu)發(fā)揮合力，進(jìn)一步促進(jìn)上市公司完善ESG信息披露、提升自身投資價值。

　　發(fā)展空間廣闊

　　A股ESG投資指數(shù)近日再添“新兵”：日前上證科創(chuàng)板ESG指數(shù)正式發(fā)布，通過選取中證ESG評價最高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本，來反映科創(chuàng)板市場ESG表現(xiàn)較好的上市公司整體情況。伴隨著ESG理念在國內(nèi)各行各業(yè)持續(xù)獲得認(rèn)可，資本市場對ESG投資理念的關(guān)注度日趨升溫，ESG“含金量”越來越成為投資機(jī)構(gòu)關(guān)注和衡量企業(yè)投資價值的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　“ESG已成為一種全新的投資方式。全球有5300家機(jī)構(gòu)加入聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（UN PRI），并按其六項原則開展ESG投資，成員機(jī)構(gòu)管理規(guī)模超121萬億美元。國內(nèi)ESG主題基金也在加速擴(kuò)容?！眹ＷC券相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者。

　　根據(jù)國投證券環(huán)保公用團(tuán)隊統(tǒng)計，截至3月30日，國內(nèi)全市場存續(xù)公募ESG基金共有521只，合計規(guī)模5200.2億元，國內(nèi)存續(xù)銀行ESG理財產(chǎn)品462只；債券市場方面，全國市場存續(xù)ESG債券共有3912只，合計規(guī)模6萬億元。增量方面，僅在3月便有多只公募ESG基金及債券完成發(fā)行，合計發(fā)行規(guī)模在1000億元以上。

　　市場機(jī)構(gòu)也在一級市場持續(xù)耕耘：日前北交所首只ESG主題基金“金責(zé)ESG基金”設(shè)立，其主要對擬北交所IPO公司、北交所IPO戰(zhàn)略配售項目進(jìn)行投資。作為基金的聯(lián)合發(fā)起人之一，北京金長川資本管理有限公司創(chuàng)始人、董事長兼總裁劉平安告訴中國證券報記者：“ESG投資不僅適用于成熟企業(yè)和上市公司，早期初創(chuàng)企業(yè)越早意識到ESG的重要性，對其長期發(fā)展越有利。”

　　需要注意的是，近日滬深北交易所分別就《可持續(xù)發(fā)展報告指引》公開征求意見，首次提出雙重重要性原則，中國ESG披露將進(jìn)入剛性規(guī)范新紀(jì)元。在興業(yè)證券綠色金融部相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，前述指引的制定既借鑒了國際經(jīng)驗，也結(jié)合了中國國情，兼具中國特色與可行性，是信息披露的重要里程碑。上市公司這一重要群體開展可持續(xù)發(fā)展信息披露，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、資本市場健康發(fā)展將發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

　　理念廣受認(rèn)可

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，相比于單純根據(jù)財務(wù)指標(biāo)對投資價值進(jìn)行評判，ESG投資理念將環(huán)境、社會責(zé)任與公司治理三大因素納入投資機(jī)構(gòu)的決策范圍，既是對原有投資策略的有益補(bǔ)充，也是契合了“雙碳”戰(zhàn)略和綠色發(fā)展的時代背景，進(jìn)一步豐富了企業(yè)投資價值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，為投資者梳理出具備長期可持續(xù)發(fā)展能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　“ESG投資是一種整合性的投資方式，包括任何對投資業(yè)績可能具有重要影響的財務(wù)和非財務(wù)因素。相較于更加注重道德或倫理回報相互結(jié)合的影響力投資，ESG投資強(qiáng)調(diào)既要追求財務(wù)回報，也要考慮環(huán)境、社會和公司治理等影響公司可持續(xù)發(fā)展的非財務(wù)回報因素?！眲⑵桨舱f。

　　國信證券策略首席分析師王開認(rèn)為，短期來看，企業(yè)減排支出會增加成本負(fù)擔(dān)，壓縮利潤空間；中長期來看，適度的環(huán)境規(guī)制可以激勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化自身資源配置，進(jìn)而提高企業(yè)長期競爭力。當(dāng)補(bǔ)償效應(yīng)越過成本效應(yīng)門檻時，企業(yè)技術(shù)水平及工作效率的提升所帶來的長期收益可以覆蓋環(huán)境規(guī)制所帶來的短期成本上升，從而實現(xiàn)污染減排和財務(wù)績效增長的雙贏。

　　廣發(fā)證券策略資深分析師倪賡告訴記者，ESG因素通過影響企業(yè)未來預(yù)期的現(xiàn)金流折現(xiàn)來反映企業(yè)價值，納入ESG估值因子是對DCF估值模型的優(yōu)化，是企業(yè)增強(qiáng)自身投資吸引力、提升估值的重要依據(jù)，良好的ESG表現(xiàn)可降低企業(yè)運營風(fēng)險、改變資本結(jié)構(gòu)從而影響折現(xiàn)率。

　　中信證券ESG研究首席分析師張若海告訴記者，從2022年開始，ESG評分高的公司股價下跌風(fēng)險更低，高ESG評分的公司越來越受到機(jī)構(gòu)資金青睞。此外，ESG評級的提升對于流動性和估值增強(qiáng)的作用也開始逐步顯現(xiàn)。隨著政策不斷加碼，特別是2024年以來在政策端、企業(yè)端和投資端共同發(fā)力，ESG投資迎來新“奇點”，預(yù)計今后ESG投資有效性將進(jìn)一步提升。

　　對于希望“走出去”的企業(yè)而言，ESG將更有利于其與國際接軌，開展國際業(yè)務(wù)。國金證券政策與ESG首席分析師楊佳妮表示，隨著全球氣候變化日益加劇，綠色減碳與可持續(xù)發(fā)展已成為國際共識，國內(nèi)上市公司通過披露自身ESG績效表現(xiàn)，在戰(zhàn)略高度重視綠色低碳、應(yīng)對氣候變化等ESG關(guān)鍵議題，可以有效降低開展國際貿(mào)易、境外投資、海外上市等方面的門檻，減少“走出去”的合規(guī)風(fēng)險。

　　共建良好生態(tài)

　　ESG投資未來發(fā)展將會怎樣？接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士就推動資本市場ESG投資氛圍建設(shè)，進(jìn)一步促進(jìn)上市公司完善ESG信息披露、提升自身投資價值，給出了意見和建議。

　　在前述國海證券相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，當(dāng)務(wù)之急是進(jìn)一步加強(qiáng)ESG監(jiān)管和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化ESG生態(tài)體系，包括建立健全ESG信息披露監(jiān)管規(guī)定和披露框架指引，實現(xiàn)“國際接軌、國內(nèi)統(tǒng)一、清晰可執(zhí)行”，加強(qiáng)ESG評級服務(wù)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動構(gòu)建中國特色ESG評級體系，培育本土評級機(jī)構(gòu)，提升評級有效性、透明性，為ESG投資提供有效依據(jù)。

　　對于上市公司完善ESG信息披露，廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，一是堅持實事求是，充分考慮公司自身發(fā)展階段及披露能力，實現(xiàn)成本與效益相匹配；二是堅持系統(tǒng)思維，構(gòu)建完善的ESG治理機(jī)制，以更好的公司治理、具體行動帶動高質(zhì)量ESG信息披露；三是借鑒優(yōu)秀實踐、體現(xiàn)中國特色并立足公司所處行業(yè)特征和資本市場實際情況，設(shè)置鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動等具體議題，突出功能性，充分體現(xiàn)ESG領(lǐng)域所具備的特色和優(yōu)勢。

　　楊佳妮告訴記者，近年來ESG理念逐漸火熱，容易導(dǎo)致一些企業(yè)為了迎合市場口味和短期利益夸大自身在ESG關(guān)鍵議題的績效表現(xiàn)，進(jìn)而對投資者造成誤導(dǎo)?！捌髽I(yè)ESG信息披露離不開監(jiān)管和法律法規(guī)，另外還可通過引入第三方獨立鑒證機(jī)制，抑制企業(yè)‘漂綠’行為，幫助投資者鑒別企業(yè)ESG信息真實性，減少ESG投資風(fēng)險?！?/p>

　　對于市場機(jī)構(gòu)，前述興業(yè)證券綠色金融部相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，ESG產(chǎn)品需做精，避免概念化、標(biāo)簽化，確保實際投資行為與策略相符，避免夸大環(huán)境效益和抗風(fēng)險能力；ESG評級需做專，加強(qiáng)評級機(jī)構(gòu)權(quán)威性和行業(yè)優(yōu)勢，發(fā)揮投資端引導(dǎo)融資端的良性生態(tài)作用；著力打造中國自己的ESG評價體系，同時推動中國ESG評價標(biāo)準(zhǔn)國際化。