A股ESG信息披露邁向“標(biāo)準(zhǔn)化”

　　（原標(biāo)題）可持續(xù)發(fā)展報告指引5月1日起實(shí)施 457家上市公司將強(qiáng)制披露

　　A股ESG信息披露邁向“標(biāo)準(zhǔn)化”

　　5月1日起，滬深北交易所將正式實(shí)施上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引（簡稱“指引”）。作為A股首個統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)用的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)，指引將引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告》或《上市公司環(huán)境、社會和公司治理報告》（ESG報告）。數(shù)據(jù)顯示，目前指引覆蓋需強(qiáng)制披露可持續(xù)發(fā)展報告的A股上市公司數(shù)量約457家，這些公司應(yīng)最晚在2026年首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，指引對我國上市公司在可持續(xù)信息披露方面作出明確規(guī)范，填補(bǔ)了我國上市公司監(jiān)管層面ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)的空白。隨著指引落地，信息可比性和透明度將逐步增強(qiáng)，上市公司可持續(xù)發(fā)展報告有望“量質(zhì)齊升”，在助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展同時，吸引更多可持續(xù)投資資金進(jìn)入A股，推動構(gòu)建良好的發(fā)展生態(tài)。

　　三大交易所規(guī)范化ESG信披要求

　　經(jīng)過前期充分征求意見與研究，滬深北交易所近日分別發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第14號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第17號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第11號——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）》。

　　“上市公司披露的規(guī)范性、一致性、可比性、真實(shí)性是ESG評級的基礎(chǔ)保證，指引的發(fā)布將大力提升中國ESG評級的質(zhì)量。”中誠信國際方面表示，指引中，對上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等重要市場指數(shù)的樣本公司以及境內(nèi)外同時上市的公司的可持續(xù)發(fā)展報告披露作出強(qiáng)制要求。通過示范效應(yīng)，將帶動上市公司乃至全市場企業(yè)主體可持續(xù)信息披露的規(guī)范化發(fā)展。

　　中證指數(shù)公司表示，指引的發(fā)布是國內(nèi)可持續(xù)發(fā)展信息披露領(lǐng)域的重要里程碑，它為上市公司提供了明確的報告框架和標(biāo)準(zhǔn)，以雙重重要性和四要素框架為基礎(chǔ)，設(shè)置了應(yīng)對氣候變化、生態(tài)系統(tǒng)與生物多樣性保護(hù)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、能源使用等體現(xiàn)國際共識的議題，也制定了鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動、平等對待中小企業(yè)等彰顯中國特色和優(yōu)先關(guān)注事項(xiàng)的議題。指引明確了強(qiáng)制披露可持續(xù)發(fā)展報告上市公司的范圍和可持續(xù)發(fā)展信息的質(zhì)量要求，并根據(jù)上市公司實(shí)際情況設(shè)置了合理的準(zhǔn)備期。

　　綜合來看，指引將披露的內(nèi)容分為環(huán)境、社會和治理三個維度設(shè)置21個具體議題。其中，環(huán)境信息披露設(shè)置了應(yīng)對氣候變化、污染物排放、生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性保護(hù)等八個議題；社會信息披露設(shè)置了鄉(xiāng)村振興、社會貢獻(xiàn)、創(chuàng)新驅(qū)動等九個議題；可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理信息披露設(shè)置了利益相關(guān)方溝通、反不正當(dāng)競爭等四個議題。

　　規(guī)則實(shí)施方面，上交所表示，上證180、科創(chuàng)50指數(shù)樣本公司以及境內(nèi)外同時上市的公司應(yīng)當(dāng)最晚在2026年首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。深交所也明確設(shè)置過渡期安排，報告期內(nèi)持續(xù)被納入深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，及境內(nèi)外同時上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。

　　考慮到創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展階段特點(diǎn)，北交所規(guī)則不對可持續(xù)發(fā)展報告作強(qiáng)制性披露規(guī)定，鼓勵公司“量力而為”，循序漸進(jìn)推動上市公司加強(qiáng)披露。同時，對首次披露時的定量披露、指標(biāo)同比變化、財務(wù)影響分析適當(dāng)放松要求。為增強(qiáng)信息披露的可比性和一致性，上市公司自愿披露可持續(xù)發(fā)展報告的應(yīng)當(dāng)適用指引規(guī)定，北交所也將引導(dǎo)公司積極主動適用相關(guān)指引。

　　“針對ESG強(qiáng)制披露的公司，我們建議應(yīng)盡早開始行動。根據(jù)指引要求，強(qiáng)制披露將在2026年年報季正式生效，因此2024年和2025年將成為適應(yīng)的關(guān)鍵時間窗口。針對現(xiàn)階段不屬于ESG強(qiáng)制披露的公司，考慮到指引擴(kuò)大范圍的可能性，建議提前準(zhǔn)備（至少嘗試披露ESG報告）以備未來需求，確保能夠應(yīng)對未來挑戰(zhàn)。”榮正集團(tuán)合伙人、榮正易思集茆娟表示。

　　多維度議題框架進(jìn)一步優(yōu)化

　　榮正易思集方面表示，相較征求意見稿，正式發(fā)布的指引著重在披露時間、重要性原則、環(huán)境、社會和治理等方面做了調(diào)整，更具操作性和靈活性，充分吸納了各方反饋意見。具體來看，就披露時間來看，相較征求意見稿，A股需要強(qiáng)制披露的時間節(jié)點(diǎn)沒有變化，截止日期皆為每年4月30日，ESG報告發(fā)布時間應(yīng)不早于年度報告，不再要求與年度報告同時披露，對披露主體要求放寬操作更為靈活。

　　重要性原則方面，指引對“財務(wù)重要性”的界定更加明確，披露主體更具識別性，且僅具有影響重要性的議題無須按照“四支柱”框架披露，降低了披露主體的披露難度。根據(jù)指引，披露主體應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身所處行業(yè)和經(jīng)營業(yè)務(wù)的特點(diǎn)等情況，在指引設(shè)置的議題中識別每個議題是否預(yù)期在短期、中期和長期內(nèi)對公司商業(yè)模式、業(yè)務(wù)運(yùn)營、發(fā)展戰(zhàn)略、財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流、融資方式及成本等產(chǎn)生重大影響。

　　圍繞環(huán)境維度議題，指引新增了“披露主體參與碳排放權(quán)交易的，應(yīng)當(dāng)披露報告期內(nèi)是否完成清繳以及是否存在被有關(guān)部門要求整改或立案調(diào)查的情形；支持美麗中國建設(shè)；污染物排放對員工、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民等群體的影響；廢棄物減排目標(biāo)及為達(dá)到目標(biāo)所采取的具體措施”，原有第三十五條循環(huán)經(jīng)濟(jì)內(nèi)容調(diào)整到第三十七條，并完善相關(guān)表述。

　　“增加碳排放權(quán)交易情況說明，進(jìn)一步說明國家對于碳市場建設(shè)的重視并將其視為企業(yè)信用表現(xiàn)的一環(huán)；進(jìn)一步增加要求主體明確污染物排放所帶來的影響內(nèi)容；體現(xiàn)對于國家戰(zhàn)略美麗中國建設(shè)的響應(yīng)，使報告披露內(nèi)容更具本土特色?！睒s正易思集方面指出。

　　社會維度議題方面，即將實(shí)施的指引進(jìn)一步優(yōu)化了議題框架，注重對于時下熱點(diǎn)尤其是AI與生物醫(yī)藥等行業(yè)在發(fā)展過程中的科學(xué)倫理問題；強(qiáng)化了對于部分行業(yè)的可獲得性的內(nèi)容披露，體現(xiàn)了平等性。具體來看，指引中框架有所調(diào)整，原有第二節(jié)創(chuàng)新驅(qū)動、供應(yīng)商與客戶被拆分為第二節(jié)創(chuàng)新驅(qū)動與科技倫理和第三節(jié)供應(yīng)商與客戶。同時，新增了“在創(chuàng)新決策和實(shí)踐中遵守科學(xué)倫理規(guī)范；發(fā)揮新質(zhì)生產(chǎn)力；鼓勵金融、醫(yī)療、電力、通訊、公用事業(yè)等行業(yè)的披露主體披露報告期內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的可獲得性（如普惠金融、普惠醫(yī)療等）相關(guān)信息；并優(yōu)化了員工章節(jié)的披露內(nèi)容，重點(diǎn)為靈活就業(yè)以及員工權(quán)益”。

　　治理維度議題方面，指引中將公司治理信息披露調(diào)整為可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理信息披露，新增了可持續(xù)發(fā)展盡職條款、利益相關(guān)方溝通，提升ESG報告披露的可信性與多方參與度。根據(jù)指引，鼓勵披露主體結(jié)合實(shí)際情況披露報告期內(nèi)識別和應(yīng)對可持續(xù)發(fā)展相關(guān)負(fù)面影響或風(fēng)險的盡職調(diào)查情況，包括但不限于負(fù)責(zé)盡職調(diào)查的機(jī)構(gòu)或人員、盡職調(diào)查的范圍、識別可持續(xù)發(fā)展相關(guān)負(fù)面影響或風(fēng)險的程序及應(yīng)對相關(guān)負(fù)面影響和風(fēng)險的具體情況。另外，披露主體應(yīng)當(dāng)披露報告期內(nèi)與包括投資者在內(nèi)的利益相關(guān)方溝通的具體情況。

　　近60家指引覆蓋上市公司待披露

　　隨著指引正式出臺，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來披露可持續(xù)發(fā)展報告的上市公司數(shù)量將顯著增加。據(jù)Wind數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計，截至發(fā)稿，今年以來已經(jīng)有760多家上市公司主動披露了2023年度ESG相關(guān)報告，此前披露2022年度ESG相關(guān)報告的上市公司約為1840家。參照即將實(shí)施的指引要求，榮正易思集統(tǒng)計顯示，目前指引覆蓋需強(qiáng)制披露可持續(xù)發(fā)展報告的A股上市公司數(shù)量約457家，其中仍有近60家未發(fā)布ESG報告。

　　“我們建議所有上市公司盡早準(zhǔn)備，從財務(wù)和影響兩個角度識別ESG風(fēng)險，重點(diǎn)關(guān)注治理、戰(zhàn)略、影響、風(fēng)險和機(jī)遇、指標(biāo)和目標(biāo)等核心指標(biāo)，不斷完善ESG管理，提升整體水平。針對現(xiàn)階段指引強(qiáng)制披露的公司，建議從今年開始行動，指引將在2025年ESG報告生效，僅有兩年過渡期?！睒s正易思集方面提示道。

　　此外，榮正易思集表示，國內(nèi)企業(yè)在ESG報告披露時需考慮國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)的差異，如何平衡和整合披露內(nèi)容將成為未來重要討論議題，尤其是對于在兩地上市的企業(yè)而言。如指引和國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）準(zhǔn)則在框架結(jié)構(gòu)、基本理念、披露原則和披露框架等方面相似，但在體例形式、披露框架、議題設(shè)置、氣候相關(guān)披露、披露時間和生效日期等方面存在差異。

　　近年來，全球資本市場高度關(guān)注ESG評級或ESG表現(xiàn)對企業(yè)信用的影響。2017年以來，國際三大評級機(jī)構(gòu)逐步開始在信用評級中整合ESG因素。隨著ESG理念在國內(nèi)的普及，相關(guān)政策及監(jiān)管制度逐漸完善，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者也開始將ESG因素納入資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理中，ESG因素與企業(yè)經(jīng)營及風(fēng)險水平的關(guān)聯(lián)度也逐漸提升。

　　“包括新能源、醫(yī)藥等涉及海外業(yè)務(wù)布局的上市公司基于供應(yīng)鏈端的要求，在ESG方面的推進(jìn)更為深入，會更多地在業(yè)務(wù)及管理層面做一些變革?！龊！^程中要想行得遠(yuǎn)、走得穩(wěn)，企業(yè)就必須關(guān)注和做好自身的ESG建設(shè)。良好的ESG表現(xiàn)有助于提高企業(yè)的市場競爭力和利潤水平，助力提升經(jīng)營效益的，亦能幫助企業(yè)在國際市場上贏得良好聲譽(yù)。”有市場人士表示，國內(nèi)現(xiàn)階段更多還是停留在信息層面，未來有待進(jìn)一步深化。