央行：擇機(jī)用好貨幣政策儲(chǔ)備工具

　　4月18日，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新在國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，前期出臺(tái)的一系列貨幣政策措施正在逐步發(fā)揮作用，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升、開局良好。未來貨幣政策還有空間，將密切觀察政策效果及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況，擇機(jī)用好儲(chǔ)備工具。

　　對資金空轉(zhuǎn)加強(qiáng)監(jiān)測

　　“今年以來，人民銀行、外匯局堅(jiān)決貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議精神和全國兩會(huì)部署，綜合運(yùn)用多種政策工具，支持經(jīng)濟(jì)回升向好?！敝禚Q新表示，截至目前，政策實(shí)施已取得較好成效。主要體現(xiàn)在金融總量穩(wěn)定增長、融資成本穩(wěn)中有降、信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、信貸節(jié)奏平穩(wěn)。

　　朱鶴新表示，去年下半年以來，人民銀行加強(qiáng)引導(dǎo)信貸均衡投放，緩解金融機(jī)構(gòu)“沖時(shí)點(diǎn)”現(xiàn)象。今年一季度貸款投放比例向歷史平均水平回歸，為未來三個(gè)季度的信貸增長留足空間。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前廣義貨幣（M2）余額超過300萬億元?！斑@是過去多年來金融持續(xù)不斷支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的反映?！比嗣胥y行貨幣政策司司長鄒瀾表示，過去相當(dāng)長一段時(shí)期，我國經(jīng)濟(jì)保持高速增長，經(jīng)濟(jì)體量持續(xù)增大，企業(yè)資本和居民資產(chǎn)累積加快，這些都會(huì)帶來貨幣需求的上升。與經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相適應(yīng)，我國貨幣信貸也長期保持兩位數(shù)以上較高增速，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了適宜環(huán)境?？傮w看，當(dāng)前存量貨幣確實(shí)已經(jīng)不低了。

　　“當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)加快推進(jìn)，房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)更為輕型化，信貸需求較前些年有所轉(zhuǎn)弱，信貸結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化升級(jí)?！编u瀾表示，但各方面對變化還有一個(gè)認(rèn)識(shí)、適應(yīng)過程，一些銀行在經(jīng)營模式和內(nèi)部考核上仍有規(guī)模情結(jié)，超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求。部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財(cái)、存定期，或轉(zhuǎn)貸給別的企業(yè)，主業(yè)不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉(zhuǎn)和資金沉淀，降低了資金使用效率。

　　鄒瀾表示，相關(guān)部門將加強(qiáng)對資金空轉(zhuǎn)的監(jiān)測，完善管理考核機(jī)制。未來隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、有效需求恢復(fù)、社會(huì)預(yù)期改善，資金沉淀空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也會(huì)緩解。當(dāng)前龐大的貨幣總量增長可能放緩，數(shù)據(jù)上會(huì)有擾動(dòng)，不宜簡單作同期比較。但這并不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度減少，真正需要資金的高效企業(yè)反而會(huì)獲得更多融資，是金融支持質(zhì)效提升的體現(xiàn)。

　　物價(jià)回升有基礎(chǔ)

　　對于近期市場關(guān)注度較高的實(shí)際利率問題，鄒瀾表示，實(shí)際利率等于名義利率減去通脹率，既和名義利率有關(guān)，也受到通脹形勢的影響。這兩年，名義利率持續(xù)降低，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總體回升向好發(fā)揮了積極作用。但內(nèi)需偏弱，物價(jià)低位運(yùn)行，這個(gè)情況同時(shí)存在。

　　“人民銀行將把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，高度關(guān)注通脹指標(biāo)特點(diǎn)與走勢。考慮到當(dāng)前物價(jià)處于低位主要是結(jié)構(gòu)性的和階段性的，所以還需要有更加深入地觀察和分析。”鄒瀾說。

　　從物價(jià)的階段性看，鄒瀾進(jìn)一步分析，一方面，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，總需求在擴(kuò)大，物價(jià)回升是有基礎(chǔ)、有條件的。另一方面，部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也到了調(diào)整拐點(diǎn)，旅游出行更加活躍，這些因素也會(huì)助推價(jià)格回暖。物價(jià)總體上有望在低位溫和回升，實(shí)際利率也會(huì)隨之變化。當(dāng)然，回升的幅度、速度和波動(dòng)性也需要觀察。

　　“總的來說，對于物價(jià)和實(shí)際利率的情況，需要綜合研判。”鄒瀾表示，前期一系列措施已經(jīng)在見效，未來會(huì)結(jié)合經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢、通脹走勢以及轉(zhuǎn)型升級(jí)的推進(jìn)，繼續(xù)密切觀察。既要根據(jù)物價(jià)變化與走勢，將名義利率保持在合理水平，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢，也要充分考慮高質(zhì)量發(fā)展需要等，避免削減結(jié)構(gòu)調(diào)整動(dòng)力，防止利率過低，內(nèi)卷式競爭加劇或者資金空轉(zhuǎn)，物價(jià)進(jìn)一步降低，陷入負(fù)向循環(huán)。

　　境外機(jī)構(gòu)大量增持境內(nèi)債券

　　關(guān)于人民幣匯率，朱鶴新表示，人民幣匯率有基礎(chǔ)、有條件保持基本穩(wěn)定。匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)跟經(jīng)濟(jì)面有很大關(guān)聯(lián)，一季度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)回升向好勢頭，這也體現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和國際競爭力。

　　“人民銀行、外匯局將以我為主，兼顧內(nèi)外均衡。堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。既注重發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，也會(huì)繼續(xù)綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，高度關(guān)注外匯市場形勢變化，堅(jiān)決對順周期行為予以糾偏，防止市場形成單邊預(yù)期并自我強(qiáng)化，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定?！敝禚Q新說。

　　去年四季度以來，境外機(jī)構(gòu)開始大量增持中國境內(nèi)債券。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英表示，境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券有望延續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　王春英分析，一是宏觀環(huán)境有支撐。我國經(jīng)濟(jì)長期向好趨勢沒有改變，各項(xiàng)宏觀政策持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，這為境外投資者提供了一個(gè)良好穩(wěn)定的宏觀環(huán)境。二是投資價(jià)值有保障。人民幣匯率相對穩(wěn)定，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)有比較獨(dú)立的資產(chǎn)收益表現(xiàn)，這有助于投資者分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，中國債券市場規(guī)模全球第二，廣度、深度不斷拓展，流動(dòng)性也非常好，將提升人民幣債券的投資價(jià)值。三是全球配置有需求。人民幣在全球跨境交易使用中的占比穩(wěn)步上升，人民幣的國際影響力在逐步增強(qiáng)，人民幣資產(chǎn)已經(jīng)成為境外機(jī)構(gòu)全球投資布局的一個(gè)重要選擇。