港股整固上行 估值洼地或成吸金重地

　　上周，港股市場(chǎng)繼續(xù)維持震蕩上行之勢(shì)。自6月初反彈開(kāi)啟以來(lái)，恒生指數(shù)已經(jīng)連漲五周，漸漸收復(fù)5月的大部分跌幅；在此期間，恒生各大行業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)了全線上漲，其中消費(fèi)者服務(wù)業(yè)板塊領(lǐng)漲。市場(chǎng)分析人士表示，下半年港股或迎來(lái)布局窗口期，估值洼地優(yōu)勢(shì)有望吸引場(chǎng)外增量資金入場(chǎng)，如果財(cái)報(bào)季再添利好，行情或?qū)⑷〉猛黄啤?/p>

　　大消費(fèi)成反彈主力

　　上周，港股迎來(lái)“7月開(kāi)門紅”，恒生指數(shù)在7月的首個(gè)交易日上漲1.17%。雖然接下來(lái)的三個(gè)交易日市場(chǎng)成交清淡，指數(shù)連續(xù)小幅回落，呈現(xiàn)盤整之態(tài)，但從周度表現(xiàn)看，恒指仍然實(shí)現(xiàn)0.81%的漲幅，并取得連續(xù)五周的上漲，五周的累計(jì)漲幅已經(jīng)接近7%，收復(fù)了5月深跌逾9%的大部分失地。

　　在這輪反彈中，恒生11大行業(yè)板塊全部實(shí)現(xiàn)上漲。表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的為消費(fèi)者服務(wù)業(yè)板塊，漲幅達(dá)9.42%；資訊科技業(yè)板塊緊隨其后，也實(shí)現(xiàn)了9.02%的漲幅。此外，地產(chǎn)建筑業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)板塊也分別上漲8.34%和7.52%，漲幅居前。表現(xiàn)相對(duì)落后的能源業(yè)和原材料業(yè)板塊也分別實(shí)現(xiàn)1.95%和2.35%的上漲。

　　從概念板塊表現(xiàn)來(lái)看，體育用品股、黃金珠寶股、白酒股、乳業(yè)股均漲幅居前，大消費(fèi)類行業(yè)龍頭仍然充當(dāng)了本輪反彈行情的先鋒角色。

　　大市回暖的同時(shí)，內(nèi)地資金也源源不斷流入港股市場(chǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，滬深港通南下資金已經(jīng)累計(jì)凈流入近280億港元，金融、科技龍頭仍是內(nèi)地資金青睞的核心標(biāo)的。從港股通的細(xì)分行業(yè)來(lái)看，家電、建材、紡織服裝、農(nóng)林牧漁、非銀行金融、商貿(mào)零售、餐飲旅游上漲較為明顯，漲幅均超過(guò)10%。

　　“高股息策略”奏效

　　雖然當(dāng)下港股呈現(xiàn)整固態(tài)勢(shì)，“牛皮市”特征顯著，但不少市場(chǎng)分析人士仍認(rèn)為港股下半年的行情值得期待。

　　今年5月，恒生指數(shù)大幅下跌逾9%，并在全球主要股指中處于“深跌陣營(yíng)”，但進(jìn)入6月，恒生指數(shù)充分展現(xiàn)其韌性，一舉反彈超6%。對(duì)于能否“七翻身”，多數(shù)機(jī)構(gòu)表示樂(lè)觀。今年以來(lái)，多國(guó)央行已經(jīng)重啟降息之門，而市場(chǎng)相信美聯(lián)儲(chǔ)也將很快拉開(kāi)降息序幕，全球流動(dòng)性寬松預(yù)期愈發(fā)明顯，對(duì)全球股市有利。有分析稱，目前港股市盈率低于全球其他主要股市的估值水平，也低于自身近十年的平均水平，處于歷史低位，估值洼地效應(yīng)凸顯并可能吸引全球資金的持續(xù)注入，同時(shí)來(lái)自內(nèi)地的南下資金也有望持續(xù)增加。

　　渤海證券研報(bào)指出，縱向比較來(lái)看，港股PE（TTM）目前為11.2倍，而2010年以來(lái)的歷史均值約為11.5倍；PB目前為1.26倍，而2010年以來(lái)的歷史均值為1.4倍。橫向來(lái)看，與全球市場(chǎng)比較，港股PE、PB均相對(duì)較低。

　　該機(jī)構(gòu)指出，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，降息預(yù)期升溫，如果美元指數(shù)走弱，將利好新興市場(chǎng)及港股。恒指PB-ROE匹配度較高，港股今年處于盤整蓄勢(shì)階段。判斷港股處于第十輪牛市初期，等待流動(dòng)性繼續(xù)寬松和盈利探底回升，對(duì)后世展望持樂(lè)觀態(tài)度；投資策略方面，按照歷史經(jīng)驗(yàn)，“高股息策略”依然湊效。

　　長(zhǎng)城基金基金經(jīng)理曲少杰分析稱，從全球配置的角度來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期當(dāng)前是一個(gè)從高點(diǎn)下降的過(guò)程，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)娜蚩慈允恰耙恢Κ?dú)秀”，考慮到權(quán)益資本收益率的情況，部分歐美資金會(huì)“西水東進(jìn)”。A股和與之密切相關(guān)的港股有望憑借低估值迎來(lái)投資機(jī)遇。

　　英皇證券研究總監(jiān)陳錦興表示，進(jìn)入下半年，港股還要繼續(xù)跨越多層“憂慮之墻”，其前景仍然不太明朗，但走出困局的機(jī)會(huì)依然存在。隨著重磅巨頭阿里巴巴“重返”香港市場(chǎng)，加上新經(jīng)濟(jì)及生物科技股正在逐漸形成核心板塊，港股的增長(zhǎng)元素將會(huì)更多，估值長(zhǎng)期低迷的狀況也有望突破。