從港股透視科創(chuàng)板：不設(shè)漲跌幅 交易難度更大

　　編者按:科創(chuàng)板上市進(jìn)入倒計時。作為我國資本市場建設(shè)的戰(zhàn)略舉措，科創(chuàng)板在制度設(shè)計和規(guī)則制定方面進(jìn)行了諸多創(chuàng)新。為有效避免投資者盲目入市、保護自身合法權(quán)益，本報今日起開啟“科創(chuàng)板透視”欄目，本著“把規(guī)則講透、把風(fēng)險講夠”的原則，做實和做細(xì)知識普及和風(fēng)險教育宣傳。

　　科創(chuàng)板在上交所設(shè)立，但與滬市主板交易規(guī)則方面存在明顯區(qū)別。其獨特的交易規(guī)則，在創(chuàng)新的同時，投資者更需要了解科創(chuàng)板的交易風(fēng)險。

　　另外，《科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通證券出借和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)實施細(xì)則》也同步推出，這為科創(chuàng)板做空個股提供了工具和手段，投資者對此要有一定心理準(zhǔn)備。

　　改變傳統(tǒng)思路 調(diào)整交易手法

　　具體來看，科創(chuàng)板新股上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，5個交易日后漲跌幅限制為20%。對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新提醒：“因為沒有漲跌幅限制，個股價格有可能在一天之內(nèi)，漲跌一步到位�！彼�認(rèn)為，前5個交易日不設(shè)漲跌幅，出現(xiàn)投資者買入被“掛在高空”的可能性很大；而從第6個交易日開始設(shè)置20%漲跌幅限制，這個幅度比此前10%的限制大了一倍，交易難度更大、風(fēng)險更高。

　　申萬宏源分析師彭文玉認(rèn)為，科創(chuàng)板首發(fā)上市前5個交易日無漲跌停限制，旨在新股上市初期讓市場多空雙方充分交易，給出一個相對合理的估值水平；從第6個交易日開始實施20%的漲跌停限制。新股上市初期交易表現(xiàn)將波動分化加劇。

　　關(guān)注投資者教育領(lǐng)域的人士建議，散戶投資者應(yīng)當(dāng)多花一些時間來觀察科創(chuàng)板的盤面以及股價漲跌的規(guī)律，逐步積累經(jīng)驗，改變傳統(tǒng)的A股炒作思路，及時調(diào)整交易手法。

　　以成熟市場香港為例，交易品種更豐富，交易規(guī)則更靈活，頗受機構(gòu)投資者青睞。港股支持做多、做空，支持T+0，無漲跌幅限制，意味著有更多的手段可以盈利的同時，也可以合理對沖風(fēng)險。在港股市場，股價普遍圍繞價值波動，一旦單向方向波幅過大，很容易被機構(gòu)“反著做”。此前，由于電子交易大幅增加，投資者關(guān)注香港是否有措施防止人為或交易系統(tǒng)造成的混亂，加上國際監(jiān)管機構(gòu)的要求，港交所曾就是否需要引入漲跌幅限制機制進(jìn)行初步研究，并咨詢市場意見，但最終無果而終。

　　而作為世界上最為成熟市場的美國股市，投資者層面已經(jīng)基本做到“去散戶化”，對于股票交易，機構(gòu)則一般傾向于價值投資，有著十分嚴(yán)格的選股標(biāo)準(zhǔn)，因此不設(shè)漲跌幅限制存在成熟的指導(dǎo)意義，能夠更好地促進(jìn)股市資金流通性以及股票的潤滑度。