AH溢價指數(shù)攀升 港股洼地優(yōu)勢漸顯

　　近日，衡量AH股比價的主要指標(biāo)滬港AH溢價指數(shù)已超越了2015年的高位152.03點，創(chuàng)下過去10年以來的新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)26日收于148.36點，仍穩(wěn)居高位附近。

　　市場人士指出，AH溢價指數(shù)目前的走勢表明，同時在滬港上市的公司中，A股的交易價格平均比港股貴50%左右，而從歷史多數(shù)時間看，這一數(shù)據(jù)一般為溢價20%左右。從當(dāng)前情況看，港股洼地優(yōu)勢正在日益顯現(xiàn)，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，例如金融股正在迎來投資良機。

　　港股投資機會顯現(xiàn)

　　滬港AH溢價指數(shù)是選擇在滬港通范圍內(nèi)同時在滬港兩地上市A股及H股的上市公司，以反映滬港兩地同時有A股及H股上市公司群體的交易折溢價水平。

　　該指數(shù)從今年6月以來開始持續(xù)走強，在4個半月時間從125點上升到了150點以上，累計漲幅逾20%。業(yè)內(nèi)專家指出，港股今年表現(xiàn)不及A股是AH溢價指數(shù)持續(xù)走強的主因。首先，相較于A股市場，港股受到國際資本影響更大，且機構(gòu)投資者占比更高，今年受到新冠肺炎疫情等因素影響，部分國際機構(gòu)投資趨于謹(jǐn)慎；其次，投資者更多關(guān)注一些在港股上市的明星科技股，導(dǎo)致其他部分板塊表現(xiàn)平平。

　　九圜青泉科技首席投資官陳嘉禾表示，歷史上A股相對H股溢價比較高的時間段，主要出現(xiàn)了3次。第一次是2007年到2009年，第二次出現(xiàn)在2015年，第三次則出現(xiàn)在最近。香港恒生指數(shù)成分股今年以來多數(shù)表現(xiàn)一般，造成這種下跌的原因有很多，包括內(nèi)地投資者對香港市場還不太熟悉，消費和科技類公司火熱導(dǎo)致投資者對其他股票興趣不大等。

　　金融股料受青睞

　　業(yè)內(nèi)專家指出，從歷史估值對比的角度來看，港股依然相對低估，投資機遇正在浮現(xiàn)，而金融等板塊近期可能最受資金青睞。

　　回顧AH股溢價指數(shù)的歷史走勢，AH股溢價指數(shù)的中位數(shù)在120點左右。從歷史經(jīng)驗看，當(dāng)溢價指數(shù)低于120點時，A股投資價值高于港股；特別是低于110點時，A股投資價值巨大；反之，當(dāng)溢價指數(shù)高于120點時，則說明港股的投資價值高于A股；高于130點時，則港股投資價值更明顯。

　　華泰證券在最新研究報告中指出，經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，當(dāng)AH溢價指數(shù)達(dá)到高位，并隨后高位回落時，滬深300指數(shù)的后續(xù)表現(xiàn)往往不及恒生指數(shù)。當(dāng)前AH溢價指數(shù)創(chuàng)下十年新高，后續(xù)回落概率較大，港股相對A股或表現(xiàn)更優(yōu)。

　　華大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊玉川表示，近期人民幣持續(xù)在高位徘徊，加之有大量資金流入香港市場，對市場情緒有鼓舞作用。

　　對于港股行業(yè)板塊的投資，業(yè)內(nèi)人士指出，需要進(jìn)一步分析AH溢價指數(shù)的成分股行業(yè)分布。其中，金融股占了很大的比例，有近70%權(quán)重是銀行和非銀金融公司。換言之，A股相對于H股高達(dá)近50%的溢價水平主要是由金融股貢獻(xiàn)而來。因此在當(dāng)前背景下，港股中的金融相關(guān)板塊應(yīng)該是更具配置價值的板塊。