港股醫(yī)藥賽道"火力全開(kāi)"！機(jī)會(huì)來(lái)了？基金經(jīng)理發(fā)聲

　　基金經(jīng)理南下港股的信仰又“行”了，港股醫(yī)院賽道今日全線飆升。

　　5月14日，多只醫(yī)藥股快速飆升，甚至有知名醫(yī)藥公司半日狂漲62%，脫離仙股狀態(tài)。其成交量從前一日不足100萬(wàn)元激增至半日超1億元人民幣。

　　值得一提的是，今日港股醫(yī)藥賽道行情與基本面業(yè)績(jī)關(guān)系較弱，更多指向風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提高后，港股基金和外資們對(duì)超跌品種的估值修復(fù)、價(jià)格重估以及開(kāi)始關(guān)注預(yù)期。此前機(jī)構(gòu)投資者在港股市場(chǎng)包括醫(yī)藥賽道的主要策略是“重當(dāng)下輕預(yù)期”，即更加關(guān)注已有業(yè)績(jī)的公司，這導(dǎo)致許多尚未盈利的公司即便擁有巨大營(yíng)收也遭資金拋售至迷你盤狀態(tài)的“仙股”。業(yè)內(nèi)人士判斷此次港股行情向業(yè)績(jī)以外的品種擴(kuò)散，預(yù)示著港股醫(yī)藥投資已迅速脫離了熊市思維。

　　超跌醫(yī)藥股全線飆升

　　在A股基金經(jīng)理通過(guò)港股通倉(cāng)位持續(xù)南下抄底，以及港股主題基金年內(nèi)繼續(xù)快節(jié)奏發(fā)行，加上QDII基金和外資從美股和日韓市場(chǎng)回補(bǔ)香港股票市場(chǎng)的大背景下，港股市場(chǎng)幾乎在一夜之間脫胎換骨。由于港股市場(chǎng)在熊市行情中往往對(duì)非盈利性股票的進(jìn)行超出想象的折價(jià)，機(jī)構(gòu)在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)在港股的投資范圍變得越來(lái)越窄，幾乎只局限于國(guó)企類、資源類以及少數(shù)像騰訊、泡泡瑪特等大型盈利性互聯(lián)網(wǎng)公司，而今，當(dāng)“信仰”重新襲來(lái)，這種反轉(zhuǎn)性的行情變化的核心觀察指標(biāo)是，機(jī)構(gòu)投資者在港股覆蓋的股票范圍開(kāi)始擴(kuò)散至非盈利性股票的。

　　5月14日，目前仍在虧損，但在中國(guó)擁有較高知名度的快速送藥公司叮當(dāng)健康，在經(jīng)歷16個(gè)月暴跌82%的損失后，其于今日盤中飆升約62.3%，市值逼近30億港元，這使得叮當(dāng)健康公司在一個(gè)上午的時(shí)間內(nèi)從一只幾乎完全喪失成交量的“仙股”恢復(fù)至小盤股。

　　由于港股此前經(jīng)歷了持續(xù)性的殺跌，資金對(duì)虧損類股票在下跌市中持有高度謹(jǐn)慎，據(jù)其2023年年報(bào)披露，叮當(dāng)健康營(yíng)業(yè)總收入48.57億元、凈利潤(rùn)-2.26億元。叮當(dāng)健康在5月14日之前一直缺少機(jī)構(gòu)資金覆蓋，5月13日的成交量折合人民幣甚至不足100萬(wàn)元。而在5月14日上午，叮當(dāng)健康半天成交量高達(dá)1.2億港元（折合人民幣1.1億元），成交量暴增高達(dá)10倍顯示出叮當(dāng)健康或已重新進(jìn)入公募基金等機(jī)構(gòu)的范圍。

　　醫(yī)藥賽道的超跌小盤股是5月14日港股行情的核心標(biāo)的，除了因去年暴跌導(dǎo)致今年暴漲的叮當(dāng)健康，截至14日午盤，上市后累計(jì)跌幅接近70%的梅斯健康、智云健康、云頂新耀等亦分別大漲16.14%、13.17%、5.95%。此外，來(lái)凱醫(yī)藥、圣諾醫(yī)藥、思派健康、醫(yī)渡科技、醫(yī)脈通均強(qiáng)勢(shì)走高，帶動(dòng)恒生醫(yī)療保健指數(shù)拉升1.52%。

　　醫(yī)藥主題基金跑輸引發(fā)補(bǔ)漲

　　港股醫(yī)藥賽道的跳升，在許多基金經(jīng)理看來(lái)具有風(fēng)險(xiǎn)偏好提高后，市場(chǎng)各賽道輪漲和補(bǔ)漲的特征。

　　券商中國(guó)記者注意到，今年以來(lái)的港股行情主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國(guó)企紅利三大賽道，醫(yī)藥股和醫(yī)藥主題基金今年以來(lái)的反彈表現(xiàn)明顯滯后，以重倉(cāng)港股的十強(qiáng)QDII基金為例，截至今年第一季度末，這些進(jìn)入港股基金業(yè)績(jī)前十的產(chǎn)品主要重倉(cāng)板塊均為港股互聯(lián)網(wǎng)和國(guó)企，而醫(yī)藥主題基金的凈值反彈落后其他港股賽道的幅度較大。

　　在此背景下，當(dāng)港股市場(chǎng)行情全面擴(kuò)散以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，具有補(bǔ)漲特點(diǎn)的醫(yī)藥賽道受到基金經(jīng)理的關(guān)注?！拔覀兘陂_(kāi)始加入漲幅表現(xiàn)落后的賽道比如醫(yī)藥股?！痹诟酃芍貍}(cāng)嗶哩嗶哩、騰訊的一位基金經(jīng)理認(rèn)為，2024年港股行情可能是全賽道的表現(xiàn)，行情節(jié)奏可能具有輪番表現(xiàn)的特點(diǎn)，這意味著如果能夠踏準(zhǔn)賽道表現(xiàn)的節(jié)奏可能獲得更高的收益，以嗶哩嗶哩為例，代表互聯(lián)網(wǎng)賽道的該股自今年2月以來(lái)的漲幅接近70%，而同期許多醫(yī)藥股卻只有10%甚至5%的表現(xiàn)。

　　這使得許多主要持倉(cāng)醫(yī)藥股的基金經(jīng)理在今年的業(yè)績(jī)排名中較為吃虧。“由于醫(yī)療服務(wù)板塊超配較多，重倉(cāng)的個(gè)股表現(xiàn)不佳，對(duì)凈值拖累較為嚴(yán)重，組合一季度還是跑輸基準(zhǔn)。”上海一位醫(yī)藥基金經(jīng)理認(rèn)為，今年市場(chǎng)波動(dòng)較大，市場(chǎng)主線重回大盤高分紅，醫(yī)藥跑輸其他行業(yè)且分化明顯，當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策仍在持續(xù)優(yōu)化階段，市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化此前對(duì)集采降價(jià)等政策的擔(dān)心，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)水平的提升，新的投資機(jī)會(huì)也孕育其中，2024年的醫(yī)藥投資的關(guān)鍵詞將是創(chuàng)新、出海、自主可控，且要重視那些更關(guān)心股東利益的公司。

　　公募挖掘創(chuàng)新藥

　　關(guān)于當(dāng)前醫(yī)藥股的投資，不少基金經(jīng)理預(yù)期醫(yī)藥股最終還要將落實(shí)到臨床數(shù)據(jù)、營(yíng)收業(yè)績(jī)上。

　　南方港股醫(yī)藥基金經(jīng)理王士聰認(rèn)為，今年的核心策略是聚焦于挖掘香港市場(chǎng)醫(yī)藥行業(yè)上市公司中具備稀缺性價(jià)值的個(gè)股，尤其關(guān)注各子賽道的龍頭資產(chǎn)，平衡考慮其成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性與現(xiàn)金回報(bào)率等多方面，力圖能夠?qū)⒏酃缮鲜械膬?yōu)質(zhì)醫(yī)療行業(yè)企業(yè)組成集合，讓投資人可以充分分享這些企業(yè)的成長(zhǎng)，并在符合投資范圍規(guī)定的基礎(chǔ)上，尋求在A股與美股等市場(chǎng)挖掘出具備性價(jià)比的價(jià)值之選作為組合的補(bǔ)充。

　　上述基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，今年港股醫(yī)藥基金權(quán)益組合延續(xù)成立以來(lái)的風(fēng)格配置，仍然主要聚焦三條思路進(jìn)行配置，其亦是港股醫(yī)藥資產(chǎn)中具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的方向，包括創(chuàng)新藥企龍頭、具備分紅吸引力及估值性價(jià)比的傳統(tǒng)制藥企業(yè)與特色醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療。相較于年初時(shí)段，近期能看到醫(yī)藥創(chuàng)新端有一些更積極的信號(hào)，這也增強(qiáng)了對(duì)組合內(nèi)創(chuàng)新類資產(chǎn)的配置信心。此外，針對(duì)中藥、原料藥、藥房等板塊的上市公司也做了深入研究與相應(yīng)配置，并持續(xù)關(guān)注美股市場(chǎng)一些具備新產(chǎn)品周期的潛在個(gè)股機(jī)會(huì)，認(rèn)為這些標(biāo)的相較香港市場(chǎng)能夠提供差異化的投資價(jià)值。

　　易方達(dá)醫(yī)藥基金經(jīng)理?xiàng)顦E霄認(rèn)為，今年醫(yī)藥由于地緣政治擾動(dòng)等因素，反彈的力度和持續(xù)性相對(duì)較弱。細(xì)分行業(yè)中低估值的中藥以及有政策利好催化的創(chuàng)新藥行業(yè)表現(xiàn)較好，CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）行業(yè)表現(xiàn)較差，繼續(xù)看好中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)尤其是創(chuàng)新相關(guān)醫(yī)藥公司的表現(xiàn)。整體來(lái)說(shuō)，還是持續(xù)看好嚴(yán)肅醫(yī)療方向，具體的邏輯和去年底并無(wú)太大差異，雖然很多公司年初至今股價(jià)表現(xiàn)一般，但二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格最終還是會(huì)逐步反映產(chǎn)業(yè)層面的積極變化，因此持倉(cāng)在大方向上調(diào)整不大，只是對(duì)部分個(gè)股進(jìn)行一定的調(diào)整。

　　平安醫(yī)療健康基金經(jīng)理周思聰判斷，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥企業(yè)在今年1、2月份進(jìn)入到信息真空期，同時(shí)由于醫(yī)藥板塊紅利股較少，在紅利價(jià)值股走強(qiáng)的背景下，一季度醫(yī)藥板塊表現(xiàn)整體平淡，創(chuàng)新藥在經(jīng)歷了春節(jié)前后的大反彈之后也進(jìn)入震蕩階段。同時(shí)，藥明系企業(yè)、華大系企業(yè)受美國(guó)生物安全法案的影響而出現(xiàn)大幅度調(diào)整，也較大程度上影響了市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥板塊的投資情緒，導(dǎo)致醫(yī)藥板塊整體大幅度下跌，醫(yī)藥板塊在全市場(chǎng)跌幅較大。春節(jié)后受到國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布關(guān)于征求《關(guān)于建立新上市化學(xué)藥品首發(fā)價(jià)格形成機(jī)制鼓勵(lì)高質(zhì)量創(chuàng)新的通知》等政策方面的利好的影響，醫(yī)藥板塊尤其是創(chuàng)新藥板塊在連續(xù)大跌之后迎來(lái)大力反彈。