南向資金持續(xù)增配 機(jī)構(gòu)看好港股中長期配置價(jià)值

　　近期，港股市場(chǎng)雖然延續(xù)震蕩走勢(shì)，但是南向資金凈流入勢(shì)頭并未減弱。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日收盤，今年以來南向資金已經(jīng)累計(jì)凈流入7855.84億港元，遠(yuǎn)超2023年全年3188.42億港元的凈流入金額；本周，南向資金已累計(jì)凈流入78.77億港元，不算本周，南向資金已連續(xù)17周實(shí)現(xiàn)凈流入。

　　機(jī)構(gòu)人士稱，長期看，中國房地產(chǎn)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上趨勢(shì)不改，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息周期有利于提升港股市場(chǎng)流動(dòng)性，港股市場(chǎng)估值中樞有望抬升，中長期配置價(jià)值值得關(guān)注。

　　南向資金凈流入超7855億港元

　　近期，港股市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日收盤，恒生指數(shù)收于20098.29點(diǎn)；自11月25日以來的近一個(gè)月里，恒生指數(shù)在19054.40點(diǎn)至21070.05點(diǎn)區(qū)間震蕩。

　　在此期間，南向資金凈流入態(tài)勢(shì)未改。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自11月25日以來，南向資金累計(jì)凈流入975.91億港元。

　　整體來看，南向資金今年以來已經(jīng)累計(jì)凈流入7855.84億港元，遠(yuǎn)超2023年全年3188.42億港元的凈流入金額。從周度流向表現(xiàn)看，本周南向資金已累計(jì)凈流入78.77億港元；不算本周，南向資金已連續(xù)17周實(shí)現(xiàn)凈流入。

　　從Wind跟蹤的港股通行業(yè)資金流向情況看，近1個(gè)月，南向資金集中搶籌銀行板塊，凈買入金額超200億元（人民幣，下同）；商貿(mào)零售、通信板塊也受到青睞，獲南向資金凈買入金額均超100億元。

　　“隨著近年來南向資金在港股市場(chǎng)中的持倉占比穩(wěn)步抬升，未來其‘定價(jià)權(quán)’或越來越強(qiáng)，其配置偏好變化也具備更強(qiáng)的指引意義?！敝行抛C券海外研究聯(lián)席首席分析師徐廣鴻表示，未來在南向資金加速流入港股市場(chǎng)的過程中，內(nèi)地公募增配力度或更加顯著，尤其是可選消費(fèi)、信息技術(shù)、金融等板塊未來具備更大的增持空間。

　　重視結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)

　　臨近年末，市場(chǎng)對(duì)港股市場(chǎng)2025年的表現(xiàn)頗為關(guān)注。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，港股市場(chǎng)具備中長期配置價(jià)值，應(yīng)重視結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)。

　　“2025年港股市場(chǎng)或迎來反轉(zhuǎn)行情。”徐廣鴻表示，自9月24日以來，港股市場(chǎng)流動(dòng)性大幅提升，風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，市場(chǎng)賣空占比顯著回落，這均顯示出港股投資者情緒顯著回升的趨勢(shì)。同時(shí)，無論是從股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)還是從動(dòng)態(tài)市盈率角度看，港股市場(chǎng)當(dāng)前仍處于適當(dāng)水平、甚至還在歷史低位，后續(xù)隨著投資者情緒持續(xù)回暖，港股市場(chǎng)的估值修復(fù)行情有望進(jìn)一步延續(xù)。

　　中信建投證券海外研究首席分析師崔世峰預(yù)計(jì)，2025年下半年，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能逐步修復(fù)，地產(chǎn)下行周期逐步見底，恒生科技指數(shù)作為內(nèi)需相關(guān)的核心資產(chǎn)之一，有望迎來盈利預(yù)期修復(fù)下的貝塔行情。長期看，中國房地產(chǎn)行業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向上趨勢(shì)不改，港股市場(chǎng)不一定只有短期交易性行情，樂觀情況下有可能是跨季度甚至更長時(shí)間維度的交易性行情，尤其是當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期中期，港股市場(chǎng)相對(duì)美股市場(chǎng)更容易跑出相對(duì)收益。

　　在國泰君安國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩看來，海外流動(dòng)性改善的趨勢(shì)將在2025年延續(xù)，港股市場(chǎng)估值中樞有望抬升。國內(nèi)政策有望在2025年持續(xù)發(fā)力，港股市場(chǎng)盈利將繼續(xù)小幅改善。

　　從配置層面看，周浩建議，重視結(jié)構(gòu)性的行業(yè)機(jī)會(huì)。當(dāng)前港股市場(chǎng)的估值定價(jià)和資金結(jié)構(gòu)更健康，相對(duì)吸引力較高。行業(yè)配置上可關(guān)注三條主線：一是互聯(lián)網(wǎng)龍頭股，二是受益于政策支持、景氣度回升的內(nèi)需行業(yè)，如消費(fèi)電子、汽車等行業(yè)；三是盈利穩(wěn)定的高分紅行業(yè)，如公用事業(yè)、金融、電信等行業(yè)。

　　徐廣鴻判斷，2025年上半年，順周期和估值彈性較大的行業(yè)會(huì)相對(duì)受益；待國內(nèi)地產(chǎn)周期逐步企穩(wěn)，消費(fèi)復(fù)蘇，相關(guān)行業(yè)的業(yè)績(jī)復(fù)蘇兌現(xiàn)行情值得關(guān)注。