積極把握“春播”行情

　　 2019年市場在震蕩中攀升，除二季度風(fēng)險偏好下降以外，一季度和四季度風(fēng)險偏好均顯著提升，這從去年創(chuàng)業(yè)板指明顯跑贏滬深300指數(shù)上可以得到印證。

　　 從行業(yè)看，2019年景氣度維持高位或明顯改善的行業(yè)均得到了市場的追捧，且漲幅跑贏滬深300等寬基指數(shù)，結(jié)構(gòu)性行情十分明顯，而基本面一般或景氣度下行的行業(yè)均未能跑贏大盤指數(shù)，這表明資金對行業(yè)的選擇更加挑剔了。

　　 展望2020年，我們認(rèn)為市場的波動性將有所加大，但仍將維持結(jié)構(gòu)性行情，行業(yè)及個股會明顯分化。今年一季度，信貸投放將較為積極，在上市公司年報及一季報來臨之前，市場風(fēng)險偏好會較高。

　　 從行業(yè)層面看，5G商用周期開始啟動，國際品牌車企對新能源汽車的發(fā)展趨勢進一步認(rèn)可，且中國在智能手機和新能源汽車兩大領(lǐng)域具備很強的國際競爭力，相關(guān)行業(yè)景氣度提升將帶來投資機會。

　　 另外，從中長期看，中國的城鎮(zhèn)化還有很長的道路要走，消費擴容與升級的空間還很大，龍頭公司的競爭壁壘會越來越高。因此，消費品仍是我們長期看好的方向，即便今年外資買入比例不會加大，這類具備較寬護城河的公司仍將具備阿爾法收益空間。